Bellek çipi hisseleri 2026'da piyasanın yeni gözdesi haline geldi; yapay zeka patlamasının yüksek bant genişlikli belleğe olan talebi dünyanın mevcut arzının çok ötesine taşımasıyla Sandisk hisseleri yılbaşından bu yana %558 oranında rekor bir artış gösterdi.
Roundhill Investments CEO'su Dave Mazza Business Insider'a verdiği demeçte, "Bellek çipleri yapay zekanın darboğazıdır" dedi. "Hiper ölçekleyicilerden gelen talep isteğe bağlı değil, yeni fabrikaların faaliyete geçmesi üç ila beş yıl sürdüğü için arz fiziksel olarak kısıtlı ve Micron'un 2026 HBM tahsisatının tamamı sabit fiyatlı anlaşmalarla tükendi."
Sektörün performansı şaşırtıcı düzeyde. Sandisk'in yükselişinin ötesinde Seagate %172 değer kazanırken, Western Digital ve Micron sırasıyla %156 ve %137 artış gösterdi. Kazançlar o kadar güçlüydü ki, 2 Nisan'da piyasaya sürülen Roundhill Bellek ETF'si (DRAM), sadece bir ay içinde %88 artarak yatırımcıların bu temaya olan yoğun ilgisini yansıttı.
Bu yükseliş, sektörün temelden yeniden değerlendirilmesini zorunlu kılıyor. Emeklilik odaklı yatırımcılar için aşırı değerlemeler; Arm Holdings gibi yüksek büyüme potansiyelli ve yüksek riskli isimler ile Intel gibi varlık destekli toparlanma hikayeleri arasında keskin bir ikilem yaratıyor. Cevap tamamen, hisse senedi fiyatlarının geleneksel değerleme metriklerinden koptuğu bir sektörde yatırımcının oynaklığa olan toleransına bağlı.
İki Yapay Zeka Hissesinin Hikayesi: Büyüme ve Değer
Arm Holdings (NASDAQ:ARM) ve Intel (NASDAQ:INTC) arasındaki kontrast, yapay zeka çipi alanındaki yatırımcılar için temel tartışmayı özetliyor. Yılbaşından bu yana %90'lık bir yükselişin ardından Arm, 100 ileri F/K ve 54 fiyat/satış oranıyla işlem görüyor. Oynaklığın bir ölçüsü olan betası, piyasa ortalamasının üç katından fazla olan 3.4 gibi gökyüzü yüksekliğinde bir seviyede. Bu, kusursuz bir performans için fiyatlandırılmış bir hissedir.
Intel de yılbaşından bu yana %217 kazanç görmesine rağmen farklı bir tablo çiziyor. İleri F/K oranı 119 olsa da, fiyat/satış oranı çok daha düşük olan 11 seviyesinde. Hisse başına 22.88 dolar defter değeri ve 17.25 milyar dolarlık nakit parasıyla Intel, somut varlıklardan oluşan bir taban sunuyor. 2.19'luk betası hala oynak olsa da Arm'ınkinden önemli ölçüde düşük. Sermayeyi korumaya öncelik veren yatırımcılar için Intel'in daha ucuz değerlemesi ve sabit varlıkları, Arm'ın saf büyüme hikayesinin sahip olmadığı bir tampon sağlıyor.
Döngüselden Stratejiğe: Kalıcı Bir Değişim mi?
Boğa tezinin temelinde, bu bellek döngüsünün farklı olması yatıyor. Teknoloji piyasası istihbarat firması IDC, bunun "sadece arz ve talep uyuşmazlığından kaynaklanan döngüsel bir kıtlık değil, dünyanın silikon plak kapasitesinin potansiyel olarak kalıcı, stratejik bir yeniden tahsisi" olduğunu belirtiyor. Yapay zeka sunucuları tüketici cihazlarından çok daha fazla bellek gerektirdiğinden, çip üreticileri yüksek marjlı kurumsal siparişlere öncelik veriyor, bu da kıtlık yaratarak fiyatları genel olarak yukarı çekiyor.
Bu durum Wall Street'in şirketleri yeniden değerlendirmesine yol açtı. Bernstein analisti Mark Newman kısa süre önce Sandisk üzerindeki fiyat hedefini yükselterek ortalama satış fiyatının "gök yüksekliğinde" olduğunu belirtti. Bank of America da talebin arzı geride bırakmaya devam ettiğine işaret ederek hedefini yükseltti. Mazza bu fenomeni bir "yeniden derecelendirme hikayesi" olarak nitelendirerek, gelirin %65'i hiper ölçekleyicilerle yapılan çok yıllı sözleşmelerden geldiğinde, "döngüsel bir şirket değil, sözleşmeli bir altyapı tedarikçisi olursunuz" dedi. Piyasa bu değişimi fiyatlamaya başlamış olsa da, hisse senedi rallilerinin ölçeği bu yeni paradigmanın tam etkilerinin hala sindirilmekte olduğunu gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
