Bellek Çipi Karları %600 Arttı Ancak 150 Milyar Dolarlık Büyüme Daralma Korkularını Tetikliyor

Bellek çipi sektörü, yapay zeka tarafından beslenen rekor karlar açıklıyor, ancak yıkıcı patlama-çöküş döngülerinin geçmişi, bu seferin gerçekten farklı olup olmadığı sorusunu gündeme getiriyor.

Küresel yarı iletken endüstrisi benzeri görülmemiş bir patlamaya tanık oluyor; Micron Technology Inc. gibi bellek çipi üreticileri, doymak bilmez yapay zeka talebiyle geçen yıl karlarının yüzde 600'den fazla arttığını gördü. Ancak bu çılgınlık, Micron'un 150 milyar dolarlık fabrika genişletmesi de dahil olmak üzere devasa sermaye harcamalarını tetikleyerek, tarihsel olarak sektörü çökerten potansiyel bir arz fazlasının tohumlarını ekiyor.

Seeking Alpha'da analist olan JR Research, Micron'un notunu yükselttiği yakın tarihli bir notunda, "Yapay zeka aracılı çıkarım fırsatı, önceki şüphelerimi tamamen sildi," diye yazdı. "Ancak şu anda zirve marjlarla satın alma olasılığını düşünürken temkini tamamen elden bırakmayacağım."

Sadece üç yıl önce tarihinin en büyük zararını açıklayan Micron'un şimdi ABD'nin en karlı şirketlerinden biri olması öngörülüyor. Yapay zeka veri merkezleri için yüksek bant genişlikli bellek (HBM) talebinin etkisiyle yaşanan bu patlama, Micron hisselerinin 10'un altında mütevazı bir ileriye dönük fiyat-kazanç oranından işlem görmesini sağladı. Bununla birlikte, 2022 ve 2018'deki daralmalardan kaynaklanan tarihsel emsal, hisse senedinin önemli düşüşlerden önce sırasıyla dokuz ve 5,5 kat ileriye dönük kazanç gibi benzer düşük değerlemelerde zirve yaptığını gösteriyor.

Yatırımcılar için temel sorun, 2031 yılına kadar 1,6 trilyon doları aşması beklenen yapay zeka altyapı inşası ile doğası gereği değişken olan yarı iletken döngüsünün zamanlamasını yapmaktır. Uzun vadeli anlaşmalar bir miktar gelir görünürlüğü sağlasa da, çoğu analist arzın 2028 yılına kadar talebi yakalamasını bekliyor; bu da Micron ve ana rakipleri Samsung Electronics ve SK Hynix için mevcut yüksek marj ortamını tehdit ediyor.

Veri Merkezlerinden Gelen Talep Tsunamisi

Bellek çipi talebindeki mevcut artış, yapay zekadaki patlayıcı büyümenin ve onu beslemek için gereken devasa veri merkezlerinin inşasının doğrudan bir sonucudur. Teknoloji yelpazesindeki şirketler hesaplama gücünü güvence altına almak için yarışıyor ve bu da yapay zeka modellerinin temelini oluşturan özel bileşenler için bir talep şoku yaratıyor. Bu durum sadece Nvidia'nın manşetlere çıkan grafik işlem birimleri (GPU'lar) ile ilgili değil; bu işlemcileri beslemek için gereken yüksek bant genişlikli belleğe ve genel iş yükünü yöneten Intel ve AMD'nin CPU'larına kadar uzanıyor.

Bu inşanın ölçeği o kadar büyük ki, elektrik gücü de dahil olmak üzere diğer kaynakları zorluyor. Bazı analistler, yeni veri merkezleri için gereken güç miktarının o kadar büyük olduğunu ve uzun süredir terk edilmiş olan kömür endüstrisinin bile ihtiyacı karşılamak için yeniden canlanabileceğini belirtti. Bu durum, inşa edilen altyapının muazzam büyüklüğünü ve dolaylı olarak GE Vernova tarafından inşa edilen enerji santrallerinden Micron tarafından üretilen bellek çiplerine kadar tedarik zincirindeki her bir bileşene olan talebi vurgulamaktadır.

Kaçınılmaz Arz Yanıtı

Fiyatların ve karların artmasına tepki olarak çip üreticileri her zaman yaptıklarını yapıyorlar: yeni üretim kapasitesine yoğun yatırım yapıyorlar. Micron, ABD'de üretim tesisleri inşa etmek veya genişletmek için 150 milyar dolarlık sarsıcı bir taahhütle başı çekiyor. Güney Koreli rakipleri Samsung ve SK Hynix de kendi üretim kapasitelerini agresif bir şekilde genişletiyorlar.

bu yatırım dalgası sadece mevcut bellek oyuncularıyla sınırlı değil. Yapay zeka alanındaki yüksek marjlar her açıdan yeni rekabeti kendine çekiyor. Yakın zamanda donanım sektörüne giren Cerebras Systems, başarılı bir halka arzla 5,55 milyar dolar topladı ve hisseleri işlem gördüğü ilk günde iki kattan fazla değer kazandı. Aynı zamanda, yapay zeka çiplerinin en büyük tüketicileri, üçüncü taraf tedarikçilere olan bağımlılıklarını azaltmak için kendi şirket içi çözümlerini geliştiriyorlar. Alphabet'in Tensor İşleme Birimleri (TPU'lar) ve Amazon'un Graviton çipleri, belirli yapay zeka iş yükleri için giderek daha yetenekli alternatifler haline gelerek bir başka uzun vadeli rekabet ve arz kaynağı ekliyor.

Yatırımcılar için geçmiş döngülerden alınan ders açıktır: herkes aynı anda yatırım yaptığında, genellikle bir aşırı arz ve fiyat çöküşü dönemi bunu takip eder. Yapay zeka talep hikayesi sağlam görünse de, devasa fabrika genişletmeleri, yeni pazar oyuncuları ve hiper ölçekleyiciler tarafından şirket içi çip geliştirme kombinasyonu, 2020'lerin sonlarına doğru sürdürülebilir yüksek karlılık için zorlu bir meydan okuma oluşturuyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.