İran'ın kilit bir petrol geçiş noktasını yeniden açacağını duyurmasının ardından küresel piyasalar Cuma günü Orta Doğu çatışmasının sona ermesini agresif bir şekilde fiyatlayarak yükseldi, ancak analistler bu rallinin kırılgan ve potansiyel olarak yanlış yorumlanmış bir ateşkese dayandığı konusunda uyardı.
Orta Doğu'da kırılgan bir ateşkes ve İran'ın Hürmüz Boğazı'nı şartlı olarak yeniden açmasının petrol fiyatlarını %11'den fazla düşürmesi ve korkulan bir enflasyon şokunun masadan kalktığına dair bahisleri körüklemesiyle, küresel risk varlıkları Cuma günü yükseldi.
1,4 trilyon dolarlık varlığı yöneten Nuveen'in makro ve kredi stratejisti Laura Cooper, "Piyasanın asıl yanlış fiyatlandırması, temel savunmasızlıklar devam ederken bu çatışmayı bitmiş olarak görmesidir" dedi.
S&P 500 %1,2 artışla rekor bir kapanış yaparken, Nasdaq Composite üst üste 13. kazancını kaydetti. Batı Teksas Tipi (WTI) ham petrolü %11'den fazla düşerek varil başına 79 doların altına gerileyerek Mart başından bu yana en düşük seviyesini gördü. Yanıt olarak tüccarlar, faiz oranı vadeli işlem verilerine göre 2026 faiz indirimi olasılığının yüzde 30'dan yüzde 70'e sıçramasıyla Federal Rezerv beklentilerini yeniden fiyatlandırdı.
Rallinin kalıcılığı artık gerginliğin azalmasının sürüp sürmeyeceğine bağlı. Piyasalar, enerjiye önemli bir risk primi ekleyen yedi haftalık bir çatışmanın sona ermesini kutlarken, raporlar Boğaz'ın yeniden açılmasının İran ordusuyla koordinasyon gerektirdiğini ve çatışmanın temel sorunlarının çözülmediğini, bunun da yatırımcılar için önemli bir kuyruk riski (tail risk) oluşturduğunu gösteriyor.
Sert ralli, kısmen kaçırma korkusuyla (FOMO) hareket eden, herhangi bir iyi haber üzerine harekete geçmeye hazır bir piyasayı yansıtıyor. ABD gümrük vergilerinin geri alınması gibi önceki jeopolitik gerilimlerin ardından yaşanan keskin toparlanmada hazırlıksız yakalanan tüccarlar, tam bir çözüm işaretleri onaylanmadan iyileşmeye katılmayı seçtiler. Bu hamle, emtia ticaret danışmanlarının (CTA'lar) bildirildiğine göre açıktan uzuna dönmesi ve yangına körükle gitmesiyle savunma pozisyonlarının hızla tasfiye edilmesine neden oldu. Goldman Sachs stratejistleri, CTA trend takip modellerinin sadece bu hafta yaklaşık 33 milyar dolarlık S&P endeks pozisyonu satın aldığını kaydetti.
Bu iyimserlik temel destekten yoksun değil. Dayanıklı bir ABD ekonomisi, beklenenden güçlü gelen birinci çeyrek kazanç sezonu ve yapay zekaya yönelik sürdürülebilir coşku, hisse senetleri için sağlam bir temel oluşturdu. J.P. Morgan Asset Management'ın küresel piyasa stratejisti Marcella Chow, "Çatışmayla ilgili faktörler hisse başına kazanç büyümesinde orta tek haneli bir düşüşe neden olsa bile, bu yine de çift haneli kazanç büyümesi potansiyeli anlamına gelir" dedi.
Piyasa iyimserliği ile fiziksel gerçeklik arasındaki en büyük boşluk petrol piyasasında ortaya çıktı. WTI ve Brent ham petrol vadeli işlemleri yıllardır görülen en keskin tek günlük düşüşlerden birini yaşarken, fiziksel varil fiyatı yüksek seyretmeye devam ediyor. Wellington Management analistleri, dünya petrol arzının yaklaşık beşte biri için bir darboğaz olan Hürmüz Boğazı'nın yedi haftalık ablukasından kaynaklanan yüksek tanker oranları ve tükenen stoklar dahil olmak üzere lojistik engellerin normalleşmesinin aylar olmasa bile haftalar alacağına dikkat çekiyor.
Ancak vadeli fiyatlardaki düşüş enflasyon beklentilerini doğrudan etkiliyor. Wellington Management portföy yöneticisi Brij Khurana, "Petrol fiyat trendleri faiz oranı trendlerini belirler, bu kadar basit" dedi. Düşük petrol fiyatlarının enflasyon tahminlerini besleyeceğini ve muhtemelen tahvil getirilerinin "yazdan önce düşüş eğilimine girmesine" izin vereceğini ekledi. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi, bu haberle Mart sonundan bu yana en büyük tek günlük düşüşünü yaşayarak yedi baz puan düşüşle %4,24'e geriledi.
Piyasanın kutlamasına rağmen birçok analist, rallinin garanti olmaktan uzak, en iyi durum senaryosunu fiyatladığı konusunda uyarıyor. Hürmüz Boğazı'nın ilan edilen "yeniden açılması" şartlıdır ve ticari gemilerin İran'ın Devrim Muhafızları Ordusu ile koordinasyon kurmasını gerektirir; bu ayrıntı, piyasanın serbest geçişe tam dönüş yorumuyla çelişmektedir.
Pacific Investment Management Co. (PIMCO) grup baş yatırım yetkilisi Daniel Ivascyn, "Piyasa en olası sonucun kademeli bir de-eskalasyon olduğuna inanıyor, ancak kuyruk riskleri çok büyük. Bu gerçek bir enflasyon şokuydu" dedi.
Tarih, piyasaların jeopolitik şoklardan genellikle hızla toparlandığını gösteriyor. Küresel borsa, Rusya-Ukrayna çatışmasının patlak verdiği gün sadece %0,6 düştü. Ancak bu modelin iki büyük istisnası olan 1973 ve 1990, her ikisi de petrol arzında kalıcı kesintileri içeriyordu. 2026 İran çatışmasının bu kısa listeye katılıp katılmayacağı tamamen bu kırılgan ateşkesin sürüp sürmeyeceğine bağlıdır.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
