Güney Kore'nin hisse senedi piyasası, dünyanın en yoğunlaşmış büyük borsa endeksi haline geldi; iki çip üreticisi KOSPI'nin piyasa değerinin %60'ını oluşturuyor — Goldman Sachs'ın uyardığına göre bu yapısal risk, 2 milyar dolarlık zorunlu yabancı satışını tetikleyebilir.
KOSPI'nin Samsung Electronics Co. ve SK Hynix Inc.'e olan bağımlılığı, endeks ağırlığının rekor seviyede %60'ına ulaştı. Bu oran iki yıl önce yaklaşık %40 seviyesindeydi. Yapay zeka çip patlaması her iki hissenin de bu yıl yaklaşık üç ve dört kat değer kazanmasını sağladı. Goldman Sachs analistleri Timothy Moe ve John Kwon, birleşik ağırlıktaki her bir ek puanın, ABD çeşitlendirme kurallarına tabi yabancı yatırımcıları Kore piyasasından yaklaşık 2 milyar dolar satış yapmaya zorlayabileceği uyarısında bulundu.
"Kaldıraçlı ETF girişleri, aktif opsiyon ticareti ve perakende marj borcunun birleşimi, günlük fiyat dalgalanmalarının temellerin haklı çıkaracağının çok ötesine geçtiği yapısal bir kırılganlık yarattı," diye yazdı Moe ve Kwon, Wall Street Journal'a göre.
KOSPI bu yıl halihazırda beş kez devre kesiciyi tetikledi. Bunlara geçen Salı günü yaşanan %10'luk tek günlük çöküş ve Cuma günü ticareti 20 dakika durduran %5,81'lik düşüş de dahil. Samsung yalnızca Cuma seansında %5,30 düşüşle 339.500 wona, SK Hynix ise %8,36 düşüşle 2.673 milyon wona geriledi. Yabancı yatırımcılar net 4,62 trilyon won (3,4 milyar dolar) satarken, perakende alıcılar ters yönde 8,19 trilyon won (6 milyar dolar) absorbe etti. Julius Baer'e göre, MSCI Kore endeksi 2026 yılında işlem günlerinin %20'sinde %5'i aşan günlük hareketler kaydetti; bu oran 2025'te yalnızca %0,8 idi.
Yoğunlaşma küresel standartlara göre aşırı düzeyde — Nvidia Corp. ve Apple Inc. birlikte Nasdaq'ın yaklaşık %20'sini oluştururken, Toyota Motor Corp. ve Kioxia Holdings Corp. Japonya'nın Nikkei 225'inin %10'undan azını temsil ediyor. Analistler, küresel yapay zeka harcamalarındaki herhangi bir geri çekilmenin, marj borcu ve kaldıraçlı ürünlerin aşağı yönlü hareketleri büyütmesi nedeniyle Seul'de kademeli zorunlu tasfiyeleri tetikleyebileceği uyarısında bulundu.
2 Milyar Dolarlık Tetikleme Noktası
Goldman'ın analizi kesin bir risk eşiği belirliyor. ABD Yatırım Şirketi Yasası uyarınca, çeşitlendirilmiş fonlar yoğunlaşmış holdingler için sınırlamalarla karşı karşıyadır. Analistler, Samsung ve SK Hynix'in birleşik KOSPI ağırlığının bir puan daha artması halinde, bu kurallara tabi fonların yeniden dengeleme yapması gerekeceğini ve bunun da yaklaşık 2 milyar dolarlık satış baskısı yaratacağını hesapladı.
Morningstar analisti Jing Jie Yu, her iki hisse senedinde de perakende marj borçlanmasının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını vurguladı. Yu, "Bu, fiyat oynaklığını büyük ölçüde artırıyor — hem yükselişte hem de düşüşte, marj tamamlamaları satışı zorladıkça," dedi.
Düzenleyiciler Oynaklık Yoğunlaşırken Çabalıyor
Kore Borsası, 2026 yılında 20 dakikalık devre kesicisini beş kez etkinleştirdi — bunlardan ikisi geçen haftaydı. Samsung ve SK Hynix dahil dört büyük sermayeli hisse senedinde haftalık opsiyon başlatma planları, aşırı oynaklık nedeniyle ertelendi.
Finansal Denetleme Servisi Valisi Lee Chan-jin, Mayıs ayında tek hisse senedine dayalı kaldıraçlı ETF'lerin listelenmesini engelleyemediği için kamuoyu önünde pişmanlık duydu. Lee, "Durdurmak için her şeyi yapmalıydım. Bundan derin pişmanlık duyuyorum," dedi.
Goldman'dan gelen uyarı, Apple Inc.'in daha yüksek bellek maliyetlerini gerekçe göstererek ürün fiyatlarını artırmasıyla aynı zamana denk geldi; bu hamle Cuma günkü satış dalgasını tetiklemeye yardımcı oldu. Yapay zeka altyapı harcamalarında yavaşlama belirtisi görülmezken, Kore piyasasına gömülü yapısal risk, ya ağırlık normalleşene ya da düzenleyiciler daha sıkı yoğunlaşma limitleri getirene kadar devam edebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
