Federally düzenlenen Kalshi'nin artık ABD tahmin piyasasının %89'una hükmettiğini gösteren bir Bank of America raporu, CFTC ile eyaletler arasında bu büyüyen sektörü kimin kontrol edeceği konusundaki yüksek riskli hukuk mücadelesini şiddetlendirdi.
Bank of America raporuna göre, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tahmin piyasaları hızla konsolide oluyor ve federal olarak düzenlenen borsa Kalshi artık sektör hacminin %89'unu kontrol ediyor. Bu büyüme, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC), platformları bir kumar türü olarak düzenlemeye çalışan birden fazla eyalete dava açarak münhasır yetki iddiasındaki yasal mücadelesini tırmandırmasıyla gerçekleşiyor.
SEC Başkanı Paul Atkins Şubat ayında yaptığı açıklamada, "Tahmin piyasaları potansiyel olarak yetki çakışmasının olduğu tek şeydir" diyerek sözleşmelerin menkul kıymet gibi yapılandırılması durumunda SEC gözetimine girebileceğini belirtti. Bu arada, New York Güney Bölgesi ABD Savcısı Jay Clayton, ofisinin dolandırıcılık vakaları getirmeyi beklediği konusunda uyararak, "Sadece bir tahmin piyasası olması sizi dolandırıcılıktan muaf tutmaz" dedi.
Piyasa dinamikleri, düzenlenen kuruluşlara doğru net bir kayma gösteriyor. BofA raporu, Kalshi'nin haftalık hacminin %6 arttığını, ABD kısıtlamalarıyla karşı karşıya olan kripto yerlisi rakibi Polymarket'in hacminin ise %16 düştüğünü belirtti. Kalshi'nin %89'luk pazar payı, Polymarket'in %7'sini ve Crypto.com'un %4'ünü gölgede bırakıyor. Bu konsolidasyon, bu olaya dayalı sözleşmelerin CFTC'nin iddia ettiği gibi finansal türevler mi yoksa sadece eyalet yasalarına tabi bir kumar türü mü olduğu konusundaki derin gerilimi yansıtıyor.
Yetki mücadelesinin sonucu sektörün geleceğini belirleyecek. CFTC için bir zafer, Kalshi gibi platformların ulusal düzeyde ölçeklenmesine izin veren tek bir federal çerçeve oluşturacaktır. Bir kayıp ise, piyasayı spor bahislerine benzer şekilde eyalet bazlı bir düzenleme yamasına bölerek büyümeyi ve inovasyonu yavaşlatacak ve Polymarket gibi kripto tabanlı platformları gri bir alanda bırakacaktır.
Federal Kurumlar Yetkilerini Savunuyor
CFTC, etkinlik sözleşmelerini Emtia Borsası Yasası (CEA) kapsamında "swap" veya "türev" olarak tanımlayarak birincil düzenleyici haline geldi. Kurum, CEA Bölüm 6(c)(1) ve Yönetmelik 180.1 uyarınca bu piyasalarda içeriden öğrenenlerin ticaretini yasakladı, ancak henüz bir uygulama davası açmadı. Komisyon yakın tarihli bir açıklamada, "yasa dışı ticari uygulamaları denetlemek için tam yetkiye sahip olduğunu" ve "ihlalleri araştırıp kovuşturacağını" yineledi.
Bu duruş, CFTC'yi birkaç eyaletle doğrudan çatışmaya soktu. Kurum, münhasır federal yetkisini savunan bir amicus brief (mahkemeye sunulan görüş) sundu ve 2 Nisan'da Arizona, Connecticut ve Illinois'e eyalet oyun yasalarını uygulamalarını engellemek için dava açtı. Yasal baskı artıyor; federal bir temyiz mahkemesi 6 Nisan'da, federal yetkinin muhtemel önceliğini gerekçe göstererek New Jersey'nin Kalshi'ye karşı kumar yasalarını uygulamasını engelleyen ihtiyati tedbir kararını onayladı.
Adalet Bakanlığı (DOJ) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) da artan bir ilgi sinyali veriyor. DOJ, tahmin piyasası bahislerine benzer şekilde "prop bahislerinde" kamuya açıklanmamış maddi bilgilerin (MNPI) kötüye kullanılmasını içeren iki yakın tarihli dava açtı. SEC ve CFTC ayrıca, tahmin piyasaları da dahil olmak üzere çakışan konularda koordine olmak için düzenli olarak toplanacaklarını duyurdular.
İçeriden Öğrenenlerin Ticareti Riskleri Ortaya Çıkıyor
Bu piyasaların büyümesi, şirketler ve çalışanları için önemli uyum risklerini beraberinde getiriyor. Finansal firmalar, gizli bilgilere erişimi olan çalışanların içeriden öğrenenlerin ticareti nedeniyle sorumlulukla karşı karşıya kalabilmesi nedeniyle özellikle savunmasızdır. Senaryolar arasında bir yatırım bankası çalışanının bir işlemin sonucuna bahis oynaması, bir prime aracılık çalışanının büyük işlemler hakkındaki bilgisini fiyat hareketlerine bahis oynamak için kullanması veya bir fon analistinin gizli toplantılarda öğrendiği bir kredi notu düşüşüne bahis oynaması yer alıyor.
CFTC Kural 166.3 uyarınca, kurumların çalışanlarının emtia çıkarlarındaki faaliyetlerini denetleme yükümlülüğü vardır. Bazı platformlar proaktif adımlar atıyor. Kalshi, bir siyasi adayın kendi adaylığı üzerine işlem yapmasını içeren bir vaka da dahil olmak üzere iki dahili uygulama davasını kapattığını ve bunları CFTC'ye bildirdiğini duyurdu. Polymarket kısa süre önce, çalınan gizli bilgilere dayalı veya bir olayın sonucunu etkileyebilecek kişiler tarafından yapılan işlemleri yasaklayan yeni kurallar getirdi.
Şirketlere, tahmin piyasalarıyla ilişkili riskleri kapsadığından emin olmak için mevcut içeriden öğrenenlerin ticareti politikalarını ve gözetim araçlarını gözden geçirmeleri tavsiye ediliyor. Düzenleyici manzara sağlamlaştıkça, uyum çerçevelerini bu yeni ve genişleyen finansal sınıra uyarlama sorumluluğu firmalarda olacaktır.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
