Key Takeaways:
JPMorgan Chase & Co., ham petrol fiyatlarındaki sert ve sağduyuya aykırı düşüşün, piyasa temellerindeki ciddi bir bozulmayı maskelediği ve küresel stokların sürdürülemez bir hızla tükendiği konusunda uyarıyor.
JPMorgan'ın Baş Emtia Stratejisti Natasha Kaneva, 19 Nisan'da yayınlanan raporda, "Yapısal bir bakış açısıyla petrol için hiçbir şey iyileşmedi. Arz-talep dengesi, hızlı stok çekişlerine ve zorunlu rafineri kesintilerine dayanıyor" dedi.
Bankanın analizi, fiyatları yukarı çekmesi gereken arz daralması ve düşen stokların, önemli talep yıkımı sinyalleriyle dengelendiği bir piyasa paradoksunu ortaya koyuyor. Küresel görünür stoklar, son arz kesintilerinin başlangıcından bu yana yaklaşık günde 6 milyon varil hızla toplam 265 milyon varil düştü. Bu durum, İran ihracatındaki yaklaşık 2 milyon varillik neredeyse tam duruşla genişleyen arz açığının tahmini olarak günlük 15 milyon ila 16 milyon varile ulaştığı bir dönemde gerçekleşti.
JPMorgan, OECD ülkelerindeki stokların 15 Mayıs'a kadar operasyonel minimum seviyelerine yaklaşma yolunda olduğunu öngörüyor; bu senaryo, piyasanın arz şoklarına karşı birincil tamponunu ortadan kaldıracak ve piyasayı aşırı fiyat oynaklığına maruz bırakacaktır.
Talep yıkımının en güçlü kanıtı, rafineri kar marjlarının çöktüğü Avrupa'dan geliyor. Kuzeybatı Avrupa hydroskimming marjları, Mart ortasındaki varil başına yaklaşık 9 dolardan, 12 Nisan'da sona eren haftada varil başına eksi 15,3 dolara kadar geriledi. Cracking marjları da Mart ayındaki zirvesinden 26 dolarlık bir düşüşle varil başına sadece 0,8 dolara indi. Bu şiddetli daralma, rafinerilerin artık yüksek ham petrol maliyetlerini tüketicilere yansıtamadığını gösteriyor ve onları üretimi kısmaya zorluyor. JPMorgan, Nisan ayı için rafineri kesintisi tahminini günlük 2,9 milyon varile, Mayıs ayı için ise 6 milyon varile çıkardı.
ABD ve Japonya tarafından stratejik petrol rezervlerinden (SPR) günlük 1,6 milyon varil serbest bırakılmasına rağmen, genel arz açığı önceki tahminlerden günlük yaklaşık 1 milyon varil daha fazla genişledi. Özellikle OECD ülkelerindeki hızlı stok tükenmesi, potansiyel bir fiyat krizine zemin hazırlıyor. Bankanın raporuna göre, bu stoklar işlevsel olarak tükendiğinde, gelecekteki herhangi bir arz kesintisi ham petrol fiyatlarında dramatik ve kontrolsüz bir sıçramaya yol açabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
