JPMorgan, çip hisselerindeki kalabalıklaşmanın 6 kat değerleme riski oluşturduğu konusunda uyarıyor

JPMorgan Chase & Co. stratejistleri, yarı iletken hisselerindeki aşırı değerlemeler ve kalabalık pozisyonlanmanın, VaR kaynaklı bir satış dalgası için koşullar yarattığı konusunda uyardı. Bu durumda zorunlu kaldıraç azaltımı, temellerden bağımsız olarak herhangi bir düşüşü büyütebilir.

JPMorgan küresel piyasa stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou, "Yarı iletken hisselerindeki keskin dalgalanmalar bazı yatırımcıları tahsisatlarını kesmeye zorladığından, piyasa öfke nöbeti riski artıyor" dedi.

Philadelphia Yarı İletken Endeksi, ay başında yapay zeka aşırı ısınma endişeleriyle %10'dan fazla düşüş yaşadıktan sonra rekor seviyeye yükseldi. JPMorgan, toparlanmanın yüksek oynaklıkla birlikte geldiğini ve VaR şokları için koşullar yarattığını belirtti. Bu şoklar, büyük piyasa hareketlerinin yatırımcıların risk limitlerini aşmasına neden olarak, işleme hâlâ inansalar bile pozisyon azaltımını zorunlu kıldığı senaryoları içeriyor.

Uyarı, Bank of America Küresel Fon Yöneticisi Anketi'nin "uzun yarı iletkenler" pozisyonunu küresel çapta en kalabalık işlem olarak teyit etmesiyle geldi. JPMorgan'ın analizi, yarı iletken sektörünün büyük hisse senedi endekslerindeki ağırlığının, gelir payından yaklaşık altı kat daha hızlı büyüdüğünü gösteriyor. Bu oran, Muhteşem Yedili için olanın iki katından fazla ve değerleme genişlemesinin temel iyileşmenin çok ötesine geçtiğine işaret ediyor.

VaR Geri Besleme Döngüsü Yapay Zeka İşlemini Tehdit Ediyor

Yoğunlaşma riski, kurumsal yatırımcılar arasında VaR tabanlı risk yönetimi çerçevelerinin yaygın şekilde benimsenmesiyle daha da karmaşık hale geliyor. Oynaklık bir portföyün risk eşiğini aştığında, mekanizma otomatik pozisyon azaltımını tetikleyerek kendi kendini güçlendiren bir döngü yaratıyor: fiyat düşüşleri oynaklığı artırıyor, bu daha fazla satışı zorluyor, bu da fiyatları daha da aşağı çekiyor.

JPMorgan ekibi, "Asıl risk temellerde değil, pozisyon yoğunlaşmasında" diye yazdı. Oynaklık yükselmeye devam ederse, bazı yatırımcılar pozisyonlarını kesmek zorunda kalabilir ve bu da temel iş performansından kopuk önemli bir düzeltmeyi tetikleyebilir.

Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin haziran ayındaki satış dalgasından hızlı toparlanması -%10'dan fazla düşüp yeni zirvelere sıçraması- kalabalıklaşma endişesini hafifletmek için çok az şey yaptı. JPMorgan'a göre, endeksin küresel kıyaslama endekslerindeki ağırlığı, tek başına gelir büyümesinin haklı çıkaracağının çok ötesine genişledi.

Broadcom Toparlanması Kırılganlığı Gösteriyor

Dinamikler bireysel hisselerde de görülüyor. Broadcom Inc. hisseleri, şirketin rehberliğinin yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmasının ardından haziran ayında %14 düştü ve yapay zeka ile ilgili yarı iletken hisselerinde daha geniş çaplı bir satış dalgasını tetikledi. Hisse senedi, JPMorgan analistleri Harlan Sur ve Mayur Ramdhani'nin ağırlıklandırma notlarını ve yaklaşık %54 yükseliş potansiyeline işaret eden 580 dolar fiyat hedefini yinelemelerinin ardından %5,17 toparlandı.

Ancak toparlanma, altta yatan kırılganlığı gizliyor. Broadcom, 2 Haziran'da ulaştığı 481,57 dolarlık rekor kapanış zirvesinin hâlâ yaklaşık %17 altında işlem görüyor. FactSet verilerine göre, hisse senedini takip eden 55 analistten 51'i "Al" tavsiyesi verse de, haziran ayındaki satış dalgası, kalabalık bir işlemde duyarlılığın ne kadar hızlı değişebileceğini gösterdi.

Yatırımcılar için Çıkarımlar

JPMorgan'ın uyarısına göre, yatırımcılar için yarı iletken hisselerindeki en büyük kısa vadeli risk, yapay zeka talebinin yavaşlaması değil, yoğunlaşmış pozisyonların mekanik olarak çözülmesi olabilir. VaR eşikleri aşılırsa, ortaya çıkan zorunlu satış, bireysel şirket temellerinden bağımsız olarak Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc. ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. dahil tüm yapay zeka kompleksini vurabilir. Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin bir sonraki büyük sınavı, birçok kurumsal portföyün yeniden dengelendiği ikinci çeyreğin sonuna kadar oynaklığın yüksek kalması halinde gerçekleşecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.