JPMorgan Chase & Co.'nun 4,3 trilyon dolarlık varlık yöneticisi, on milyarlarca doları piyasaya sürebilecek bir stratejiyle, doğrudan kendi ticari bankacılarından sağlanan kredileri finanse etmek için kurumlardan milyarlarca dolar toplayarak özel kredi alanındaki en agresif hamlesini başlatıyor.
JPMorgan Varlık Yönetimi yatırım müdürü Bob Michele, girişimin "kredi döngüsünden gerçekten bağımsız" olduğunu belirterek, "Müşteriler bir süredir doğrudan borç verme alanında uçtan uca bir JPMorgan teklifi talep ediyordu" dedi.
Bu hamle, özel kredi teklifleri için dış yöneticilerle ortaklık kuran Citigroup Inc. ve Wells Fargo & Co. gibi rakiplerle tezat oluşturuyor. JPMorgan, 4,9 trilyon dolarlık bilançosundan doğrudan borç verme için 50 milyar dolardan fazla kaynak ayırıyor ve halihazırda diğer özel kredi fonlarına yaklaşık 50 milyar dolarlık bir kredi portföyü oluşturmuş durumda.
Hamle, 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasasının, bir dizi yüksek profilli kredi patlaması ve yatırımcı geri alımlarıyla sarsıldığı, yıllardır karşılaştığı en sert sınavla yüz yüze olduğu bir dönemde geliyor. CEO Jamie Dimon riskler konusunda uyarıda bulunsa da banka, 2016'da özel kredi devi HPS Investment Partners haline gelen birimin ayrılmasından duyduğu pişmanlığın ardından, önemli bir pazar payı elde etmek için geniş kredi operasyonlarından yararlanma fırsatı görüyor.
Kendi Kendine Yeten Bir Strateji
JPMorgan'ın kendi platformunu kurma kararı, piyasaya satın alma yoluyla girme girişiminin boşa çıkmasının ardından stratejisini yeniden değerlendirmesinin ardından geldi. Banka, 2024 başlarında Monroe Capital ile görüşmelerde bulundu ancak iki firma bir anlaşma peşinde koşmadı. Bu durum yöneticilerin, şimdi savundukları organik bir büyüme planına yönelmelerine neden oldu.
JPMorgan Varlık Yönetimi CEO'su George Gatch bir röportajda, "Zaman içinde birçok farklı seçeneğe baktık ve bu alandaki çabalarımızı organik olarak genişletmeye karar verdik" dedi.
Bu şirket içi yaklaşım, rakiplerinden bir sapma niteliğinde. 2024'te Citigroup, 25 milyar dolarlık anlaşmalar için Apollo Global Management Inc. ile çalışmayı kabul ederken, Wells Fargo 2023'te 5 milyar dolarlık bir fon için Centerbridge Partners ile güçlerini birleştirdi. Ancak JPMorgan'ın stratejisi, ticari ve yatırım bankası ile varlık yönetimi kolu arasındaki şirket içi sinerjiye dayanıyor.
İçsel Güç
Yeni çalışma, yaklaşık bir yıl önce JPMorgan'ın ticari ve yatırım bankasındaki doğrudan borç verme eş başkanlığı görevinden getirilen Jeff Bracchitta tarafından yönetiliyor. Bracchitta o zamandan beri, yeni birimi kadrolaştırmak için rakiplerden eleman devşirerek yaklaşık bir düzine uzmandan oluşan bir ekip kurdu.
Özellikle ekip, varlık yöneticisinin alternatif varlıklar bölümü yerine sabit getirili menkul kıymetler birimi bünyesinde yer alıyor. Banka yöneticileri, bunun kamu ve özel kredi piyasalarının birbirine yakınlaşmaya mahkum olduğu yönündeki görüşlerini yansıttığını söylüyor.
JPMorgan'ın hırsının ölçeği, önemli bir finansal güçle destekleniyor. Toplanan yeni fonların ötesinde, banka bilançosundan doğrudan borç verme anlaşmaları için 50 milyar dolardan fazlasını tahsis etti ve bu çabayı artırmak için bir grup ortak borç veren ortağı bir araya getirdi.
Piyasa Zamanlaması mı?
JPMorgan'ın yeniden girişi, özel kredi için çalkantılı bir dönemde gerçekleşiyor. 2008 finansal krizinden sonraki düşük faiz oranlı on yılda şişen sektör, şimdi yüksek faiz oranlarından kaynaklanan rüzgarlarla ve yapay zekanın özel krediler için kilit bir alan olan yazılım gibi sektörleri nasıl bozacağına dair endişelerle karşı karşıya.
CEO Jamie Dimon, piyasanın potansiyel riskleri, şeffaflık eksikliği ve zayıflayan kredi standartları hakkında defalarca uyarıda bulunan açık sözlü bir eleştirmen oldu. Ancak bu ayın başlarında bu varlık sınıfının "muhtemelen sistemik bir risk oluşturmadığını" da belirtti.
Bu bariz çelişki, bankanın eylemlerine de yansıyor; bir yandan tehlikeler konusunda uyarırken diğer yandan sektöre önemli bir hamle yapıyor. Rakiplerin, Dimon'un kamuya açık şüpheciliğinin yanı sıra firmasının agresif yeni stratejisinden dolayı öfkelendiği bildiriliyor.
Gatch, "Özel kredi işindeki büyüme ve bazı aksaklıklar göz önüne alındığında ilginç bir zaman. Gelecek için büyük bir fırsat olduğunu düşünüyoruz" dedi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
