Önemli Çıkarımlar:
JPMorgan, Pazartesi günü yayınladığı raporda küresel depolama pazarı tahminini %53'e kadar yükseltti ve Muhteşem Yedi hisselerine yönelik yükseliş görüşünü korudu.
"Yapay zeka, tamamen yeni bir talep yapısı getirdi ve geleneksel döngüsel değerleme çerçevelerini geçersiz kıldı," ifadelerini kullandı JPMorgan raporda.
Banka, önümüzdeki üç yıl içinde küresel depolama sermaye harcamalarının yaklaşık 450 milyar dolar olacağını ve bunun yaklaşık 364 milyar dolarının DRAM'a ait olacağını öngörüyor. Artımlı DRAM kapasitesinin %60'ı yüksek bant genişlikli belleğe gidecek. Toplam depolama pazarının önceki tahminlerden yukarı yönlü revize edilerek 2028 yılına kadar 1,7 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Yalnızca DRAM pazarı gelirinin 2025'te 143 milyar dolardan 2026'da 636 milyar dolara ve 2028'de 1,237 trilyon dolara fırlaması öngörülüyor.
Muhteşem Yedi hisseleri hakkında JPMorgan, grubun yılbaşından bu yana yaşanan düzeltmenin ardından yükseliş potansiyeli olduğunu ancak belirli bir hedef vermediğini söyledi. Wall Street'in en büyük bankalarından birinden gelen bu çifte onay, mega-cap teknoloji ve bellek hisselerine yeniden kurumsal girişler sağlayabilir. Depolama arz kısıtlamalarının 2028 başına kadar sürmesi bekleniyor ve bu da DRAM, NAND ve HBM ürünleri üreticilerinin fiyatlandırma gücünü destekliyor.
JPMorgan, 2026-2028 dönemi için HBM pazar büyüklüğü tahminini %17 ila %21 arasında yükseltti ve arz-talep açıklarının 2028 yılı boyunca devam edeceğini öngördü. 2027'de HBM için ağırlıklı ortalama satış fiyatının yıllık bazda %32 artarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması bekleniyor.
JPMorgan tahminlerine göre, bulut hizmet sağlayıcılarının donanım sermaye harcamalarında depolamanın payı, yapay zeka yatırım döngüsünün başlangıcındaki %10'un biraz üzerinden bu yıl %50'nin üzerine çıktı. Bu oran 2030 yılına kadar %73'e ulaşabilir. Banka, depolama sektörünün faaliyet marjının 2026-2028 arasında %75 ila %77 arasında istikrar kazanacağını tahmin ediyor.
Kurumsal katı hal sürücüleri (eSSD), NAND pazarının genişlemesinin temel itici gücü haline geliyor. JPMorgan, eSSD pazarının 2026'da 500 eksabaytı aşarak toplam NAND talebinin %43'ünü oluşturacağını ve önümüzdeki iki yıl içinde %52 bileşik yıllık büyüme oranıyla 1.100 eksabaytın üzerine çıkacağını öngörüyor. eSSD pazarının toplam değerinin bu dönemde 300 milyar doları aşması bekleniyor.
JPMorgan, HBM dışındaki yapay zeka sunucu bellek talebinin, önceki %14'lük tahminden yukarı yönlü revize edilerek 2027 ve 2028'de toplam DRAM talebinin %30'undan fazlasını oluşturacağını belirtti. Banka, yatırımcıların depolamanın değer payının yükselmeye devam edip edemeyeceğini sorgulaması nedeniyle bellek hisselerinin halen kazançlarına göre iskontolu işlem gördüğüne dikkat çekti.
Rapor, JPMorgan'ın yapay zeka kaynaklı talebi döngüsel bir zirve yaratmaktan ziyade hem depolama hem de mega-cap teknoloji sektörlerini yapısal olarak yeniden şekillendiren bir güç olarak gördüğünü gösteriyor. Yatırımcılar, bankanın tezini doğrulamak için bellek üreticileri ve Muhteşem Yedi şirketlerinden gelecek kazanç raporlarını izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
