(P1) J.P. Morgan, piyasanın şirketin değerlemesi ve kazanç potansiyeli hakkında dört ana yanlış değerlendirme yaptığını savunarak Tencent Holdings'i Çin internet hisseleri arasında en iyi tercihi olarak belirledi.
(P2) J.P. Morgan analistleri bir raporda, "Kazanç revizyonları artık hisse senedi fiyat performansını yönlendiren baskın faktör haline geldi ve yapay zeka sermaye harcamaları ödüllendirilmek yerine cezalandırılıyor" diye yazdı.
(P3) Bankanın bu inancı, Tencent'in gerçek bir kazanç tabanı ve dahili kaynaklarla finanse edilen yapay zeka harcamaları dahil olmak üzere dört ana tarama kriterini karşılayan tek şirket olmasından kaynaklanıyor. JPM, Tencent'in 2025 mali yılındaki 182,6 milyar RMB tutarındaki serbest nakit akışının yapay zeka yatırım çerçevesini desteklemek için fazlasıyla yeterli olduğunu belirtti.
(P4) Rapor, yatırımcı odağının sektör için temel göstergelere doğru potansiyel bir kaymaya işaret ediyor. JPM, JD.com ve Trip.com üzerindeki yapıcı duruşunu sürdürürken Meituan üzerindeki Nötr notunu korudu.
Dört Temel Yanlış Değerlendirme
J.P. Morgan, piyasanın Tencent'i yanlış anladığına inandığı dört alanı özetledi. Birincisi, güçlü serbest nakit akışı ile desteklenen kazanç tabanının gerçekliğidir. İkincisi, firmanın özsermayeyi sulandırmadan yapay zeka geliştirmeyi finanse etme yeteneğidir.
Üçüncüsü, banka Tencent'in yapay zeka paraya dönüştürme performansının piyasa beklentilerini aştığını görüyor. Son olarak JPM, şirketin oyun ve lisanslama işlerinin küçümsenen bir hendeğe sahip olduğunu düşünüyor ve Çin'de lisanslama kaynaklarının model kalitesinden daha nadir bir varlık olduğunu savunuyor. Rapor ayrıca WeChat'in uzun vadeli potansiyelinin mevcut hisse senedi fiyatına neredeyse hiç yansımadığını belirtti.
Analiz, satın alma tarafındaki kurumların Çin internet hisseleri için pozisyon büyüklüğünü belirlemek üzere "gerçek fiyat/kazanç oranı artı kazanç tabanı artı süresi dolmuş katalizörler" çerçevesini benimsediği bir dönemde geldi.
Raporun Tencent hakkındaki olumlu görüşü, bankanın kazanç büyümesinin sürdürülebilir olduğuna inandığını gösteriyor. JPM'nin 2026 için yaklaşık yüzde 8'lik EPS büyüme tahmini, halihazırda daha yüksek bir harcama seviyesini hesaba katmıştır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
