Önemli Çıkarımlar
Dot-com ve konut krizlerini tahmin eden milyarder yatırımcı, yapay zeka hisselerinin ABD tarihindeki en büyük balonda olduğunu ve %70'lik bir çöküşün beklenmedik olmayacağını söylüyor.
Boston merkezli GMO'nun kurucu ortağı Jeremy Grantham, yapay zeka piyasasının 19. yüzyıldaki demiryolları ve 1990'ların sonundaki internet çılgınlığıyla yarışan bir balon bölgesine girdiğini belirtti. SpaceX'i aşırı spekülatif zirvenin tanımlayıcı sembolü olarak işaret eden Grantham, şirketin adreslenebilir pazarını küresel GSYİH'nın dörtte biri olarak tanımlayan ve asteroit madenciliği gibi fırsatları anlatan izahnamesine dikkat çekti.
Grantham, Steven Bartlett'in "The Diary of a CEO" podcast'inde yaptığı röportajda, "50 yıl içinde insanlar geriye dönüp SpaceX ve izahnamesi hakkında, tıpkı Güney Denizi Balonu hakkında anlatılan hikayeler gibi hikayeler anlatacaklar" dedi.
Uyarı, Grantham'ın geçmiş performansı nedeniyle önem taşıyor. 2000 yılındaki dot-com çöküşünü ve 2007'deki konut krizini gerçekleşmeden önce tahmin etmişti. 85 milyar dolar varlık yöneten GMO, 2000 çöküşü öncesinde müşterilerini uyararak geçirdiği iki buçuk yıl boyunca müşteri tabanının yarısını kaybetti; zira piyasa yükselmeye devam ediyor ve müşteriler temkinliliği yetersizlik olarak yorumluyordu.
Grantham, "Büyük balonlar her zaman en önemli fikirler etrafında oluşur. Demiryolları, herkes bunun dünyayı değiştireceğini görebiliyordu. Ve herkes parasını yatırmak istedi. Aşırı yatırım yaptılar ve demiryolları son derece güçlü bir fikir olmasına rağmen, demiryolu hisseleri çöktü ve herkes bir sürü para kaybetti" dedi.
Bu Balon Neden Farklı
Grantham, günümüzdeki yapay zeka ile dot-com dönemindeki Amazon arasında doğrudan bir paralellik kurdu. Amazon, 1999 teknoloji yükselişi sırasında altı ila yedi kat değer kazandıktan sonra çöküşte %92 düştü. Daha sonra perakende dünyasını miras aldı. Grantham, yapay zekanın da benzer bir yörünge izlemesini bekliyor: teknoloji hayatta kalıyor, ancak hisseler kalmıyor.
"Verilere bakarsanız, zirvenin çok yakında olması tarihle uyumlu olur. Bence bu, ABD tarihindeki en büyük yatırım balonu" dedi.
Grantham, ABD borsasının bugün kazançların 35 ila 40 katı seviyesinde işlem gördüğünü belirtti — 1989'da zirve yaptığında Japonya'nin Nikkei'nin 65 kat kazanç seviyesi kadar aşırı olmasa da, tarihsel normların çok üzerinde. Nikkei 20 yıl düştü ve tamamen toparlanması 35 yıl sürdü.
Bireysel yatırımcıların ABD hisselerine katılımı modern tarihin en yüksek seviyesinde ve 2025'te bireysel yatırımcılar Wall Street'e benzeri görülmemiş miktarlarda sermaye yönlendiriyor. Grantham, bireysel yatırımcıların %70'lik bir düşüş sırasında piyasaya derinden bağlı olduğunda sonuçların ciddi olabileceği konusunda uyardı.
Wall Street'in Yükselişte Kalma Yapısal Teşviki
Grantham, büyük yatırım firmalarının değerlemelerden bağımsız olarak iyimser kalma yönünde yapısal bir teşvike sahip olduğunu savundu. 1998 veya 1999'da 1.200 analistin önünde yapılan bir tartışmada, 400 kendini piyasa uzmanı olarak tanımlayan kişiden %99'unun piyasanın büyük bir ayı piyasasını garanti edecek şekilde fiyatlandığını kabul ettiğini ancak hiçbirinin işvereninin müşterilerini kamuoyu önünde uyarmadığını anlattı.
"Yatırım danışmanlarından piyasadan çekilmeniz yönünde asla tavsiye alamazsınız, asla. Bu onlar için iyi bir iş değildir ve bunu size asla söylemezler" dedi.
Grantham Bunun Yerine Ne Öneriyor
Grantham'ın sıradan yatırımcılar için portföy reçetesi nettir. Tasarrufların yaklaşık %60'ının gelişmekte olan piyasalar, Avrupa, Japonya, Kanada ve Avustralya'yı kapsayan geniş tabanlı bir ABD dışı hisse senedi endeksine yatırılmasını öneriyor. Gelişmekte olan piyasaların önceki 12 ayda S&P 500'ün %25'ine kıyasla %65 değer kazandığını belirtti.
Geri kalan kısım ise tahvillere, altın ve gümüş gibi değerli metallerde küçük bir pozisyona ve mümkün olduğunda gayrimenkule ayrılmalı. Yatırımcıları, komisyon ödemeden doğrudan ABD devlet tahvili satın almanın bir yolu olarak treasurydirect.gov adresine yönlendirdi.
"ABD hisselerine sahip olmayın. Uygulayabileceğiniz basit bir strateji bu" dedi.
Bitcoin 'Gereksiz Saçmalık' Olarak Nitelendirildi
Grantham, kripto para konusunda da aynı derecede doğrudandı. Hiçbirine sahip olmadığını, daha önce de sahip olmadığını ve sahip olmayı da düşünmediğini söyledi.
"Bence bu gereksiz bir saçmalık. Suçluların görülmeden para taşıması dışında hiçbir şeyi kolaylaştırmıyor. Bir değer saklama aracı değil çünkü oradan oraya zıplıyor, 120.000 dolardan 60.000 dolara düştü çünkü canı öyle istedi" dedi.
Bitcoin'in sonunda sıfıra ulaşıp ulaşmayacağı sorulduğunda tereddüt etmedi. "Uzak gelecekte, evet, kesinlikle sıfıra gidecek, ancak bu uzun zaman alabilir. Ve biliyorsunuz, uzak gelecekte her şey sıfıra gider."
Girişimciler ve Çalışanlar İçin Tavsiyeler
Grantham, kuruculara mümkünse şimdiden sermaye kilitlemelerini, nakit rezervleri oluşturmalarını ve daha sıkı kredi piyasalarına hazırlanmalarını söyledi. Çalışanlar için tavsiyesi, özellikle mühendislik, mekanik onarım ve bilim alanlarında pratik, dayanıklı beceriler geliştirmek ve güçlü topluluk bağları kurmaktı.
Amerika Birleşik Devletleri'nde yaşamayı tavsiye edip etmeyeceği sorulduğunda, ülkenin aşınan sosyal sözleşmesi ve artan eşitsizliğini gerekçe göstererek doğrudan yanıt vermeyi reddetti. Danimarka, Japonya, Fransa ve Almanya'yı daha güçlü sosyal güvenlik ağlarına sahip ve anne ölümleri ile yaşam beklentisi gibi ölçütlerde daha iyi sonuçlar elde eden toplumlar olarak işaret etti.
Grantham, bir servet yoğunlaşması ölçüsü olan ABD Gini katsayısının artık Brezilya ve Meksika ile aynı seviyede olduğunu söyledi. Vergi politikasında kademeli bir değişiklik çağrısında bulunan Grantham, 1935 ile 1975 arasında en düşük gelirli çeyreğin ortalamanın biraz üzerinde kazanç elde ederken en yüksek gelirli çeyreğin biraz altında kazandığını ve bunun da geniş tabanlı bir refah sağladığını belirtti.
Yatırımcı Çıkarımı
Nvidia, AMD ve daha geniş Nasdaq-100 gibi yapay zekaya maruz hisseleri elinde tutan yatırımcılar için Grantham'ın uyarısı, ciddi bir düşüş riskinin yüksek olduğunu gösteriyor. S&P 500, ileriye dönük kazançların kabaca 22 katı seviyesinde işlem görürken, Nasdaq-100 yapay zeka iyimserliğinin etkisiyle daha yüksek bir katsayıdan işlem görüyor. Grantham haklıysa, son iki yıldır piyasalara hakim olan yapay zeka ticareti, 2000 dot-com çöküşüyle yarışan bir hesaplaşmayla karşı karşıya kalabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
