Japonya'nın 20 Yıllık Tahvil Satışı, Getirilerin 1996 Zirvesini Görmesinin Ardından Piyasayı Test Ediyor

Çarşamba günü yapılacak olan kritik 20 yıllık Japon devlet tahvili ihalesi, enflasyon ve hükümet harcamalarına ilişkin endişeler nedeniyle süper uzun vadeli getirilerin 1996'dan bu yana en yüksek seviyelere ulaşmasının ardından yatırımcı iştahını test ederek küresel piyasalar için bir odak noktası haline geldi.

BNP Paribas Securities stratejisti Yusuke Ikawa, "Süper uzun vadeli devlet tahvilleri satılmaya devam edebilir ve yatırımcılar ihale öncesinde iyimser olamazlar," dedi. "Küresel getiriler yükselirken, denizaşırı yatırımcılar yatırım eşiklerini yükseltiyor ve Japon devlet tahvilleri için ihtiyaç duydukları getiri seviyelerini yeniden değerlendirmeleri gerekebilir."

Satış, Japonya'nın 20 yıllık getirisinin 1996'dan bu yana en yüksek noktasına ulaşmasından 24 saatten kısa bir süre sonra gerçekleşirken, 30 ve 40 yıllık getiriler de bu hafta onlarca yılın en yüksek seviyelerini gördü. Baskı, ithalat maliyetlerini artıran kalıcı zayıf yen ve swap piyasası verilerinin Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) Haziran toplantısında faiz artırımı ihtimalini %76 olarak fiyatlamasıyla daha da ağırlaşıyor.

İhale, onlarca yıldır süren ultra düşük faiz oranlarının sona ermesiyle boğuşan bir piyasada güvenin kritik bir testi olarak görülüyor. Bir yıl önceki zayıf talebi yansıtan, kötü karşılanan bir satış, satışı hızlandırabilir, BOJ'un politikayı sıkılaştırması üzerindeki baskıyı artırabilir ve Japon yatırımcıların yabancı varlıkları tutmayı yeniden değerlendirmesiyle potansiyel olarak dalgalanmayı tetikleyebilir.

Küresel Satış Baskıyı Artırıyor

Japonya'nın borç piyasasındaki çalkantı, küresel bir tahvil çöküşü zemininde gerçekleşiyor. ABD'de, yatırımcıların artan açıklar ve kalıcı enflasyon için daha fazla tazminat talep etmesiyle 30 yıllık Hazine tahvilinin getirisi yakın zamanda 2007'den bu yana görülen bir seviye olan %5,20'ye yükseldi. Risklerin bu küresel yeniden fiyatlanması, Japonya Merkez Bankası'nın boşlukta çalışmadığı anlamına geliyor; uluslararası yatırımcılar gelişmiş piyasalarda uzun vadeli borç tutmak için daha yüksek getiri talep ediyor.

Mali Korkular ve Politika Değişikliği

Yurt içi kaygılara eklenen bir diğer unsur ise mali politikadaki ani değişikliktir. Başbakan Sanae Takaichi'nin, ekonomiyi yükselen emtia fiyatlarından korumak için kısmen yeni borç ihracıyla finanse edilen ek bir bütçe açıklamaya hazırlandığı bildiriliyor. Maliye Bakanı Satsuki Katayama'nın ek bütçe ihtiyacını dışlayan son açıklamalarından bir geri dönüş olan bu hamle, piyasanın Japonya'nın mali disiplini ve tahvil arzındaki artış potansiyeli hakkındaki endişelerini artırdı. Hükümet halihazırda benzini sübvanse ediyor ve bütçeyi daha da şişirebilecek olan kamu hizmeti sübvansiyonlarını yeniden başlatmayı düşünüyor.

Japonya Merkez Bankası kendisini zor bir durumda buluyor. Kaynaklar, merkez bankasının piyasa sinirlerini yatıştırmak için parasal sıkılaştırma programını yavaşlatmayı veya durdurmayı düşünebileceğini belirtse de, yen'i desteklemek ve enflasyonu sınırlamak için faiz oranlarını artırma konusunda artan bir baskıyla da karşı karşıya. BOJ, aylık tahvil alımlarını her çeyrekte yaklaşık 2000 milyar yen azaltıyordu ancak stratejistler şimdi piyasa stresine ekleme yapmamak için Haziran toplantısında 1000 milyar yenlik daha küçük bir azaltımı mı yoksa tamamen duraklamayı mı seçeceğini tartışıyorlar. Bu hafta büyük tahvil yatırımcılarıyla yapılacak toplantıların sonucu, merkez bankasının kararını şekillendirmede belirleyici olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.