Japon çip ekipman üreticileri yendeki %30'luk düşüşün ardından fiyatları artırıyor

Japon yarı iletken ekipman üreticileri, üç yıllık yen değer kaybı ve yapay zeka talebindeki patlamayı kullanarak marjları genişleten fiyat artışlarını hayata geçirerek fiyatlama stratejilerini yeniden yazıyor.

Tokyo Electron Ltd. ve Screen Holdings Co., brüt kar marjlarını yüzde 50'nin üzerine, faaliyet marjlarını ise yüzde 35'e çıkarmayı hedefleyerek çok aşamalı fiyat artışları uyguluyor. Üç yıllık yen değer kaybı ve yapay zeka kaynaklı talep, Japon çip ekipman üreticilerine nadir bulunan bir fiyatlama avantajı sağlıyor.

Bernstein analistleri Sara Russo liderliğinde yayımladıkları bir araştırma notunda, "Tokyo Electron, marjları yükseltmek için net bir üç aşamalı planla fiyat iyileştirmeyi en önemli stratejik önceliği haline getirdi" ifadelerini kullandı.

İlk aşama, Tokyo Electron'un tarihsel olarak ücretlendirmediği hızlandırılmış teslimat talepleri için prim fiyatlandırmasını hedefliyor. İkinci aşama, enflasyon, hammadde ve işçilik maliyeti artışları için ek ücret pazarlıklarını içeriyor. Üçüncü aşama ise teknoloji yükseltmeleri ve eklenen işlevsellik yoluyla yeni ürünlerde daha yüksek fiyatlar arıyor. Bernstein'a göre Screen de benzer bir iki aşamalı strateji benimsedi ve enflasyonla ilgili düzenlemeler müşteriler tarafından kabul edildi. SK Hynix Inc., yüzde 3 ila 4 arasında fiyat artış talepleri aldığını bildirdi; bu da pazarlıkların niyetten eyleme geçtiğinin sinyalini veriyor.

Fiyatlama değişimi, son iki ayda yaklaşık yüzde 30 değer kazanan ancak Renesas Electronics Corp.'un yüzde 83'lük, Ibiden Co.'nun yüzde 126'lık ve Sumco Corp.'un yüzde 95'lik yükselişinin gerisinde kalan yarı iletken ekipman hisselerindeki son dönemdeki zayıf performansı tersine çevirebilir. Başarılı uygulama, marjları doğrudan genişletecek ve yatırım anlatısını döngüsel toparlanmadan kazanç genişlemesine dönüştürecektir.

Yen Değer Kaybı Fiyat Pazarlıklarının Önünü Açıyor

Fiyatlama avantajı, döviz piyasalarındaki yapısal bir değişimden kaynaklanıyor. Yen, son üç yılda ABD doları karşısında yaklaşık yüzde 30 değer kaybetti ve bu durum, Japonya merkezli ekipman üreticilerinin küresel müşterileriyle sözleşmeleri yeniden müzakere etmeleri için zorlayıcı bir gerekçe oluşturdu. Tokyo Electron, Screen ve Kokusai Electric Corp., gelirlerini yen cinsinden raporlarken, Samsung Electronics Co., TSMC ve SK Hynix gibi müşterileri ağırlıklı olarak ABD doları ile işlem yapıyor.

Kalıcı döviz baskısına rağmen, Japon ekipman üreticileri tarihsel olarak fiyat artışları konusunda isteksizdi. Bu tutum artık değişti. Bernstein, yen bazlı maliyet yapısını paylaşan Kokusai Electric'in de Tokyo Electron ve Screen'i takip ederek benzer fiyatlama stratejileri izlemesini bekliyor.

Etki en çok ön uç ekipman üreticilerinde belirgin. Bernstein'a göre, yen ve dolar fiyatlamasının bir karışımını kullanan ve halihazırda önemli marj genişlemesi elde etmiş olan DISCO Corp., Lasertec Corp. ve Advantest Corp. gibi şirketler, ek fiyat artışlarından daha az fayda sağlayacak.

ASML ve Besi, Ürün Yükseltmesini Daha Büyük Marj Belirleyicisi Olarak Görüyor

Avrupalı ekipman liderleri için ürün döngüsü yükseltmeleri, döviz kaynaklı düzenlemelerden daha güçlü bir fiyatlama kaldıracı sunuyor. ASML Holding NV'nin yeni nesil aşırı ultraviyole litografi makineleri, mevcut modellere göre yaklaşık yüzde 60 daha yüksek ortalama satış fiyatına sahip. Bernstein, bunun EUV brüt marjlarını yüzde 60'ın oldukça üzerine çıkaracağını tahmin ediyor.

Bernstein, ASML ve Besi için sırasıyla 1.700 euro ve 280 euro fiyat hedefleriyle "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu. Aracı kurum, sıkı arz koşulları göz önüne alındığında ASML'nin hızlandırılmış teslimatlar için prim fiyatlandırması da yapabileceğini, ancak ürün kaynaklı fiyat artışlarının birincil marj belirleyicisi olmaya devam ettiğini belirtti.

Bunun Yatırımcılar için Anlamı

Tokyo Electron hisseleri, seansta yüzde 7 yükselişle 72.760 yenden işlem görüyor. Şirketin mevcut konsensüs tahminleri, Mart 2029'da sona erecek mali yıl için yüzde 48 brüt kar marjı ve yüzde 30 faaliyet marjına işaret ediyor — her ikisi de yönetimin belirlediği yüzde 50 ve yüzde 35 hedeflerinin altında. Bu, fiyatlama stratejisinin başarılı olması halinde yukarı yönlü revizyonlar için alan olduğunu gösteriyor. Screen'in 2028 mali yılı için konsensüs faaliyet marjı olan yüzde 27 de yüzde 30'luk hedefinin gerisinde kalıyor.

Bernstein, Tokyo Electron ve Kokusai Electric için sırasıyla 59.200 yen ve 8.240 yen fiyat hedefleriyle "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesi veriyor. Screen için ise 12.600 yen hedef fiyatla "endekse paralel getiri" tavsiyesinde bulunuyor. Bu farklılık, Bernstein'ın Tokyo Electron ve Kokusai'nin mevcut konsensüse kıyasla daha fazla fiyatlama alanına sahip olduğu, Screen'in ise Çin'e maruziyeti — büyük müşterisi Swaysure'ın DRAM yatırımının kaybı dahil — nedeniyle daha büyük belirsizlik taşıdığı görüşünü yansıtıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.