Jamie Dimon, 1,8 Trilyon Dolarlık Özel Kredi Piyasasındaki Riskler Konusunda Uyardı

JPMorgan Chase & Co. İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon, 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasasında artan riskler konusunda uyarıda bulunarak, kredi döngüsü değiştiğinde beklenenden daha yüksek kayıplara yol açabilecek genel bir sigortacılık standartları zayıflamasına dikkat çekti.

Dimon, Pazartesi günü yayınlanan yıllık hissedar mektubunda, "Bir gün gerçekleşecek olan kredi döngüsü geldiğinde, genel olarak tüm kaldıraçlı kredilerdeki kayıpların çevreye kıyasla beklenenden daha yüksek olacağına inanıyorum" dedi. "Bunun nedeni, kredi standartlarının hemen hemen her alanda mütevazı bir şekilde zayıflamış olmasıdır."

Dimon'un uyarı notu, özel kredi piyasasının, yıllarca süren düşük faiz oranları ve bankacılık düzenlemelerinin borç vermeyi geleneksel, daha şeffaf halka açık piyasaların dışına itmesiyle büyümesiyle geldi. Gelecekteki performans beklentilerinin aşırı iyimser olması, alacaklı korumalarının aşınması ve titiz değerleme eksikliği gibi sorunlara vurgu yaptı. Dimon, özel kredinin 13 trilyon dolarlık yatırım yapılabilir tahvil piyasasıyla karşılaştırıldığında "muhtemelen sistemik bir risk teşkil etmediğini" belirtse de, şeffaflık eksikliğinin bir gerileme döneminde yatırımcı satışlarını tetikleyebileceği konusunda uyardı.

ABD'nin en büyük bankasının başkanından gelen bu uyarı, banka dışı borç verme sektörüne yönelik düzenleyici denetimi artırabilir ve yatırımcıları maruz kaldıkları riskleri yeniden değerlendirmeye teşvik edebilir. Goldman Sachs gibi firmalar, özel kredi fonundaki geri alım taleplerinin hisselerin yüzde 5'inden azını temsil etmesiyle istikrar sinyalleri verirken, endişe duyulan nokta, gizli kaldıraç ve zayıflayan sözleşme şartlarının bir sonraki ekonomik gerileme sırasında kayıpları artırabileceği ve özel şirketler için kritik bir finansman kaynağını etkileyebileceğidir.

Özel kredinin hızlı genişlemesi, geleneksel bankacılık sistemini daha güvenli ancak aynı zamanda daha az esnek hale getiren 2008 sonrası finansal kriz düzenlemelerinin doğrudan bir sonucudur. Bu düzenleyici değişim, Federal Rezerv'in uzun süreli kolay para politikasıyla birleşince, kaldıraçlı satın almalar ve kurumsal büyüme için borç vermeyi varlık yöneticilerinin ve uzmanlaşmış fonların eline itti. Bu özel piyasalar, özellikle daha uzun süre özel kalan şirketler için hayati bir sermaye kaynağı haline geldi.

Dimon, kredi kalitesinin kötüleştiğine dair birkaç işarete dikkat çekti; bunlar arasında alacaklıların nakit faiz ödemelerini kredi vadesi dolana kadar ertelediği "ayni ödeme" (PIK) faizinin kullanımı ve giderek daha agresif hale gelen özel kredi derecelendirmeleri yer alıyor. Alt gelir grubuna yönelik otomobil kredisi veren Tricolor ve parça tedarikçisi First Brands Group'un geçen sonbahardaki çöküşü, gizli risklerin ne kadar çabuk su yüzüne çıkabileceğine dair sert bir hatırlatıcı oldu. Dimon geçen sonbaharda, "Bir hamam böceği gördüğünüzde, muhtemelen daha fazlası vardır" demişti; bu ifade mevcut uyarılarında da yankı buluyor.

Reuters'ın yapay zekanın yazılım şirketi kazançlarını bozma potansiyeline ilişkin korkuların özel kredi verenleri arasında tedirginliğe yol açtığını bildirmesiyle birlikte yeni köşelerden de endişeler yükseliyor. Bu durum, bir teknoloji trendinin öngörülemeyen kredi sorunları yaratabildiği risklerin birbirine bağlılığını vurguluyor.

Alarmlara rağmen, büyük oyuncuların anlık hissiyatı sakin kalmaya devam ediyor. Goldman Sachs, kredi hissedarlarına gönderdiği 1. çeyrek mektubunda, geri alım taleplerinin üç aylık sınırın çok altında olduğunu belirterek yatırımcıların portföylerine duyduğu güvene işaret etti. Ancak Dimon'un mektubu, Wall Street'in en etkili seslerinden birinden gelen zamanlı bir hatırlatma niteliğinde: piyasa disiplini eninde sonunda test edilecektir ve finansal sistemin şeffaf olmayan köşeleri, en büyük risklerin yattığı yerlerdir. Disiplini sağlamanın en iyi yolunun, kurtarma paketlerine başvurmak yerine, piyasa güçlerinin aşırı risk alanları cezalandırmasına izin vermek olduğunu öne sürüyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.