Önemli Çıkarımlar:
28 Şubat'ta başlayan İran savaşı, otuz yıllık kalkınma ortodoksisini paramparça ederek 30 milyondan fazla insanı yeniden yoksulluğa itti ve BM ile IMF tahminlerine göre küresel imalatın maliyet yapısını yeniden fiyatlandırdı.
"Sistem normallik üzerine fiyatlandırılmıştı ve 28 Şubat'ta başlayan korelasyonlu, kalın kuyruklu aksama için hiçbir zaman stres testine tabi tutulmamıştı," dedi Times of Israel için yazan jeopolitik analist Vincent James Hooper.
Brent petrol, 30 Nisan'da varil başına dört yılın en yüksek seviyesi olan 126 dolara ulaştıktan sonra yaklaşık 93 dolara gerilerken, Asya LNG spot fiyatları, İran saldırısının Katar'ın Ras Laffan'daki ihracat kapasitesinin %17'sini devre dışı bırakmasının ardından %140'tan fazla arttı. Chatham House'a göre bu hasarın onarımı üç ila beş yıl sürecek. Tungsten fiyatları, küresel arzın %80'i Çin'den geldiği için üç kattan fazla arttı. IMF'nin Nisan Dünya Ekonomik Görünümü, küresel büyümenin pandemi öncesi ortalamaların oldukça altında %3,1 olacağını öngörürken, fon şimdi kriz müdahalelerinin "zamanla sınırlı ve en kırılganlara yönelik" olmasını tavsiye ediyor.
Savaş, uç risklerin kontrol altında kalacağı varsayımı üzerine inşa edilmiş bir kalkınma modelini açığa çıkardı: açık ticaret koridorları, ucuz enerji, geri döndürülemez yoksulluk azaltma. Bu model şimdi gerçek zamanlı olarak yeniden fiyatlandırılıyor ve gelişmekte olan ülkeler Bahar Toplantıları'nda bireysel olarak değil, bir blok olarak borç koşullarını müzakere etmek için kolektif bir Borçlu Platformu oluşturuyor.
Küresel soya fasulyesi ihracatının neredeyse %60'ını gerçekleştiren ve dünyanın en büyük gübre ithalatçısı olan Brezilya, kalıcı bir üre kıtlığı ile karşı karşıya. Küresel üre ticaretinin %40'ı Hürmüz Boğazı'ndan geçiyor. Bu aksama, güney yarımküredeki mahsul verimlerini tehdit ederken, Afrika, Orta Doğu ve Güney Asya için basamaklı gıda güvenliği etkileri yaratıyor. BM'ye göre, zaten programın gerisinde kalan Sürdürülebilir Kalkınma Hedefleri, artık bir gecikme değil, yapısal bir gerileme ile karşı karşıya.
Avrupa için sonuçlar, endüstriyel anlamda varoluşsal nitelikte. Kimya ve çelik üreticileri, artan elektrik ve hammadde maliyetlerini dengelemek için %30'a varan ek ücretler uyguladı. Avrupa Merkez Bankası stagflasyon uyarısı yaparken, Almanya ve İtalya'nın yıl sonuna kadar teknik resesyona girmesi bekleniyor. İhracat değeri bakımından artık Avrupa Birliği'nin en büyük tedarikçisi olan ve üretiminin %90'ını yurtdışına gönderen Fas'ın otomotiv sektörü, bulaşma etkisini gözler önüne seriyor: Renault ve Stellantis üretimi kestiğinde, Tanca'daki montaj hatları durma noktasına geliyor.
Bir çatışmanın enerji arzını, gübre ticaretini ve imalat tedarik zincirlerini aynı anda bu ölçekte kesintiye uğrattığı son olay, küresel bir resesyona ve enerji politikasında kalıcı bir değişime yol açan 1973 petrol ambargosuydu. Mevcut şok daha geniş kapsamlı: sadece petrolü değil, LNG'yi, helyumu (yarı iletken üretimi için gerekli olan dünya arzının üçte birini Katar üretiyor) ve endüstriyel metalleri de vuruyor; bakır ve alüminyumda UBS'nin orta vadede devam edeceğini öngördüğü arz sıkıntıları yaşanıyor.
UBS CMCI Bileşik toplam getiri endeksine göre, geniş emtialar yıl başından bu yana %20'den fazla değer kazandı. Altın, Ocak ayındaki tüm zamanların en yüksek kapanış seviyesinin %16 altında seyrederken, UBS yıl sonu tahminini ons başına 5.900 dolardan 5.500 dolara indirdi ve bunun gerekçesi olarak yüksek Hazine tahvil getirileri ve dolar gücünü gösterdi. Ancak İsviçre bankası, yapısal faktörlerin (yüksek kamu borcu, merkez bankalarının dolardan uzaklaşması ve kalıcı mali açıklar) altını uzun vadede desteklediği görüşünü koruyor.
MarketWatch'a göre, Amerika Birleşik Devletleri'nde ekonominin en büyük kısmı, enflasyonun çok yıllık zirvelere yükselmesine rağmen Mayıs ayında daha hızlı büyüdü. Pek çok şirket, artan maliyetleri dengelemek için geçici işe alım dondurmaları uyguladı; bu durum, ECB'nin Avrupa için işaret ettiği stagflasyonist baskılarla tutarlı bir model.
Krizden doğmakta olan yeni kalkınma modeli, verimlilikten önce yedekliliğe öncelik verecek, dedi Hooper. BAE'nin Bahreyn ile acil durum para takası ve IMF-Dünya Bankası'nın gelişmekte olan ülkeler için acil durum finansmanı taahhütleri, zamanla mimariye dönüşecek doğaçlamalar olan erken sinyaller. Opsiyon terminolojisiyle ifade etmek gerekirse, küresel kalkınma modelinin kısa volatiliteden uzun konveksiteye geçmesi gerekiyor: medyan sonuç için değil, aşırı hareketler altında hayatta kalmak için yapılandırılmış olmak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
