Temel Çıkarımlar:
Yatırımcıların sermayeyi yazılımdan donanıma kaydırmasıyla yarı iletkenlerin kaderinde keskin bir ayrışma yaşanıyor; bu durum, yapay zeka gözdesi hisseler konsolide olurken eski nesil çip üreticilerinde devasa bir ralliyi tetikliyor.
Yarı iletken sektörü dramatik bir liderlik değişimine tanık oldu; Intel hisseleri sekiz seansta yüzde 51 değer kazanırken, Nvidia aynı dönemde sadece yüzde 14 yükseldi. Bu durum, piyasanın genelinde yazılımdan donanım üreticilerine doğru bir rotasyon olduğunu vurguluyor. Her iki çip devi de sekiz günlük bir yükseliş serisinde olsa da, performans farkı yatırımcı tercihlerindeki önemli kaymaya işaret ediyor. Piyasanın uzun süredir yapay zeka favorisi olan Nvidia, aylardır içinde bulunduğu 165 ila 195 dolar aralığında kalarak 188,75 dolardan kapandı.
UBS analisti Karl Keirstead Perşembe günü yayınladığı bir notta, "Bugüne kadar görüşümüz, ServiceNow'un diğer uygulama yazılımı firmalarına kıyasla bu yapay zeka çağı için daha iyi konumlandığı yönündeydi... [ancak] bu görüşe olan güvenimiz zayıfladığı ve yapay zeka dışı uygulama yazılımı bütçe baskılarına dair daha fazla duyum aldığımız için notumuzu 'Nötr'e çekiyoruz," diye yazdı.
Rotasyon, sektör genelindeki fon akışlarında açıkça görüldü. Donanım için bir gösterge olan VanEck Yarı İletken ETF'i (SMH), haftayı yüzde 11 kazançla kapattı. Buna karşılık, iShares Genişletilmiş Teknoloji-Yazılım Sektörü ETF'i (IGV) aynı dönemde yüzde 7 düştü ve yılbaşından bu yana yüzde 29 değer kaybetti. Yazılım üzerindeki baskı yaygın; eski gözde şirketler ServiceNow ve Salesforce, sırasıyla 26 ve 29 olan Göreceli Güç Endeksi (RSI) değerleriyle aşırı satım bölgesine girdi. ServiceNow hisseleri sadece bu hafta yüzde 19 değer kaybetti.
Ayrışma, yatırımcıların yapay zeka odaklı yazılımlardaki yüksek değerlemelerden çekinmeye başladığını ve dijital ekonominin bel kemiğini oluşturan donanım şirketlerinde değer aradığını gösteriyor. Bu trend yazılım hisseleri üzerinde daha fazla baskı oluşturabilirken, daha cazip değerlemelere sahip olan ve yapay zeka altyapı kurulumuna doğrudan maruz kalan Intel gibi çip üreticileri için itici güç sağlayabilir. 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin yüzde 4,32'ye gerilemesiyle daha ılıman bir faiz ortamından destek bulan S&P 500'ün de yedi gün üst üste yükselmesiyle geniş piyasa dayanıklılığını korudu.
Duyulardaki değişim sadece Intel için değil, diğer donanım üreticileri için de bir lütuf oldu. Broadcom hisseleri bu hafta yüzde 19 fırlayarak RSI değerini 71 ile aşırı alım seviyesine taşıdı. Donanımdaki ralli, yapay zeka kurulumu için gereken devasa sermaye harcamalarından besleniyor. Marvell Technology ve AMD gibi şirketler, piyasanın 30 Mart'taki dip seviyesinden bu yana sırasıyla yüzde 46 ve yüzde 25 yükseldi. Bu durum, fiber optik sağlayan Corning ile veri merkezleri için gereken güç altyapısının ayrılmaz parçası olan GE Vernova ve Eaton gibi temel altyapı sağlayan şirketlere de uzanıyor.
Intel'in geri dönüşü özellikle dikkat çekici. Birçok yatırımcı tarafından gözden çıkarılan hisse, yeni CEO Lip-Bu Tan'ın liderliğinde yeniden canlandı. Şirket, Google'ın yapay zeka veri merkezlerinde birden fazla nesil Xeon işlemcisini kullanmayı taahhüt etmesiyle yapay zeka tedarik zincirinde kritik bir rol üstlendi. Ayrıca Intel, Elon Musk'ın Teksas'taki yeni Terafab projesi için özel çipler tasarlıyor ve üretiyor. Bu yeni güç, şirketin nakit toplamak için 2024'te İrlanda'daki bir çip üretim tesisindeki yüzde 49 hissesini Apollo'ya satmak zorunda kaldığı yakın geçmişinden çok uzak bir tablo çiziyor.
Yazılım sektöründeki acı hissedilir düzeyde. Yapay zekanın şirketlerin SaaS aboneliklerini azaltmasına ve kurum içi çözümler geliştirmesine olanak tanıyacağı anlatısı güç kazandı ve bir zamanlar piyasa lideri olan hisseleri adeta eritti. Salesforce, güçlü büyüme geçmişine ve yakın zamandaki 25 milyar dolarlık hızlandırılmış hisse geri alımına rağmen Cuma günü son 52 haftanın en düşük seviyesine geriledi. SaaS modelinin öncüsü olan şirket, şu anda gelecekteki kazançlarının sadece 12 katından işlem görüyor; bu değerleme, gelecekteki büyüme beklentilerine dair derin bir şüpheyi yansıtıyor.
Satışlar ayrım gözetmiyor ve yapay zekanın yararlanıcıları olarak görülen şirketleri bile vuruyor. IGV ETF'inin ana holdingleri arasında yer alan CrowdStrike ve Palo Alto Networks gibi siber güvenlik firmaları, yazılım sektörünün geri kalanıyla birlikte elden çıkarıldı. Yapay zekada derin kökleri olan veri analitiği şirketi Palantir de, yapay zeka ile ilgili aksamalara karşı bir korunma aracı olarak kullanılan IGV'deki önemli ağırlığı nedeniyle bu düşüş dalgasına kapıldı. Baskı o kadar yoğun ki, sektörün devi Microsoft bile yapay zeka stratejisi ve Copilot ürününün rekabet gücü hakkında sorularla karşı karşıya.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
