IMF araştırması, tahvillerin 60/40 portföyünde çöküşe karşı koruma sağlamayabileceğini ortaya koyuyor, metalleri öneriyor

Geleneksel 60/40 portföyünün çeşitlendirme avantajı, hisse senetleri ve tahvillerin birlikte hareket etmesiyle zayıflıyor olabilir.

IMF araştırması, 2019'dan bu yana hisse senetleri ve tahviller arasındaki pozitif korelasyonun arttığını ve tahvillerin hisse senedi satışları sırasında portföyleri koruduğu yönündeki uzun süredir devam eden görüşe meydan okuyor.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Şubat ayında yayımladığı hisse senedi-tahvil çeşitlendirmesi konulu araştırma raporunda, "Bir yatırımcının portföyüne emtiaları dahil etmek, korelasyonlardaki potansiyel bir değişime karşı korunmaya yardımcı olabilir" ifadelerine yer verdi.

2022 ayı piyasasında S&P 500 %18, Nasdaq-100 ise %32'nin üzerinde değer kaybetti. Vanguard Total Bond Market ETF o yıl %13 kayıpla hiçbir koruma sağlamadı. Fon performans verilerine göre, iShares Silver Trust (SLV) %2,37 kazanırken, VanEck Nadir Topraklar ve Stratejik Metaller ETF'si (REMX) %31,1 kayıpla neredeyse Nasdaq'ın düşüşüne eşdeğer bir kayıp yaşadı.

Bu bulgular, modern portföy teorisinin temel bir varsayımını tehdit ediyor. Korelasyon kayması yapısal nitelikteyse, düşüşe karşı korunmak için tahvillere güvenen yatırımcıların varlık dağılımlarını yeniden düşünmeleri gerekebilir. IMF'nin araştırması, potansiyel bir alternatif olarak emtialara işaret ediyor, ancak hangi emtiaya maruz kalınacağı seçimi büyük önem taşıyor.

SLV: Beş yılda yıllık %21,75 getiri

iShares Silver Trust, doğrudan gümüş külçe fiyatını takip eder, hiçbir hisse senedi bulundurmaz ve temettü ödemez. Son beş yılda fon, yıllık ortalama %21,75 toplam getiri sağlayarak hem S&P 500'ü hem de Nasdaq-100'ü geride bıraktı. 2025 yılında fon, yatırımcıların yüksek enflasyon ve artan kamu borcu seviyelerine ilişkin endişeleri ile güneş paneli üretiminden kaynaklanan endüstriyel talep nedeniyle %147,9 getiri sağladı. Fon %0,5 sponsorluk ücreti alıyor. Bu ETF'yi satın almak tamamen gümüş fiyatına oynanan bir bahistir — gümüş düşerse, yatırımcıların düşüşü yumuşatacak hiçbir temettü geliri yoktur.

REMX: Kuruluştan bu yana negatif getiri

VanEck Nadir Topraklar ve Stratejik Metaller ETF'si, nadir toprak ve stratejik metallerin üretimi, rafine edilmesi ve geri dönüşümüyle ilgili 10 ülkedeki 37 hisseden oluşan bir portföy tutar. Fon son 10 yılda yıllık ortalama %10,9 getiri sağlamış olsa da, Ekim 2010'daki kuruluşundan bu yana yıllık ortalama %2,67 negatif getiri ile para kaybettirmiştir. Fonun yayımladığı verilere göre, başlangıçta yapılan 10.000 dolarlık bir yatırım bugün 3.876 dolar değerindedir. Fon %0,53 brüt gider oranı uygulamaktadır. Elektrikli araç bataryaları, rüzgar türbinleri ve veri merkezi bileşenleri dahil olmak üzere birçok ileri teknoloji, gelecekteki talebi destekleyebilecek nadir toprak metallerine dayanmaktadır.

Çöküşe karşı korumada seçim neden önemli?

2008 küresel mali krizinden toparlanma döneminde, SLV, Ocak 2008'den Ocak 2013'e kadar beş yıl boyunca S&P 500'den daha iyi performans göstererek uzun süreli düşüşlerde bir koruma aracı olma potansiyelini kanıtladı. Ancak kıymetli metaller oynak olmaya devam ediyor — SLV, Ocak 2026'da tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra değerinin yaklaşık %50'sini kaybetti.

Buna karşılık REMX, teknoloji hisseleriyle yüksek bir korelasyon göstererek hisse senedi satışları sırasında çeşitlendirme avantajını sınırlandırmıştır. 2022'deki %31,1'lik kaybı neredeyse Nasdaq-100'ün düşüşüyle aynıydı ve bu durum, fonun teknoloji odaklı düşüşler sırasında çok az koruma sağladığını göstermektedir.

Geleneksel hisse senedi-tahvil karışımına alternatif arayan yatırımcılar için emtia ETF'leri, piyasa stresi sırasında hisse senetlerinden farklı davranabilecek varlıklara maruz kalma imkanı sunar. Ancak IMF'nin araştırması, tüm emtiaların aynı olmadığını ve portföy çeşitlendirmesinin eski kurallarının güncellenmesi gerekebileceğini gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.