Hyperliquid dönüm noktası niteliğindeki anlaşma ile USDC getirisinin %90'ını alacak

Hyperliquid, platformunda tutulan USDC rezervlerinden elde edilen gelirin %90'ına kadarını almak için Circle ve Coinbase ile dönüm noktası niteliğinde bir anlaşma imzaladı. Bu hamle, sabit coin gelir modellerini temelden değiştiriyor ve doğrudan HYPE token geri alımlarını finanse ediyor.

Syncracy Capital kurucu ortağı Ryan Watkins, X üzerinden yaptığı açıklamada, "Bu Coinbase ortaklığı üzerine ne kadar çok düşünürsem, bunun Hyperliquid'in tüm yıl boyunca yaptığı en büyük duyuru olduğuna o kadar çok inanıyorum" diyerek, anlaşmanın Hyperliquid'in modelini sadece işlem hacmiyle değil, mevduatlarla ölçeklenecek şekilde değiştirdiğini belirtti.

Analist tahminlerine göre anlaşma, borsadaki yaklaşık 5,1 milyar dolarlık USDC baz alındığında ve mevcut faiz oranlarıyla Hyperliquid'e yıllık 135 milyon ile 160 milyon dolar arasında gelir sağlayabilir. Compass Point analistleri, bu durumun Circle ve Coinbase için toplamda yıllık 60 milyon ile 80 milyon dolar arasında bir FAVÖK (EBITDA) düşüşüne tekabül ettiğini hesaplıyor.

Bu getiri paylaşımı düzenlemesi, sabit coin ihraççılarını rezerv gelirlerini dağıtım sağlayan platformlarla paylaşmaya zorlayarak yeni bir emsal teşkil ediyor. Geçtiğimiz hafta HYPE token'ının %10'a yakın artarak 46,93 dolarlık zirveye ulaşmasına yardımcı olan anlaşmanın başarısı, artık Hyperliquid'deki USDC bakiyelerinin korunmasına ve istikrarlı faiz oranlarına bağlı.

### Getiri Paylaşımı Nasıl Çalışıyor?

"Aligned Quote Asset v2" (AQAv2) olarak adlandırılan anlaşma, Hyperliquid'in geçen yıl başlattığı bir stratejiyi resmileştiriyor. Yeni yapı kapsamında, Circle'ın USDC'sini destekleyen ABD Hazinesi rezervlerinden elde edilen gelir artık neredeyse tamamen ihraççı ve dağıtım ortakları tarafından tutulmuyor. Bunun yerine, bu getirinin %90'ına kadarı Hyperliquid'in HYPE token geri alımlarını gerçekleştirmek için kullanacağı Yardım Fonu'na akıyor.

Coinbase, USDC rezervleri için hazine yöneticisi olarak hareket edecek; Circle ise darphane, geri ödeme ve zincirler arası altyapıyı yönetmeye devam edecek. Çıkarları daha da uyumlu hale getirmek için hem Coinbase hem de Circle, Hyperliquid ağında her biri 20 milyon dolar stake ederek doğrulayıcı oldu. Protokol, geri alım programını resmileştirmek için 30 milyon dolarlık bir geri alım yetkisi oluşturdu.

### Yeni Bir DeFi Standardı mı?

Yerleşik şirketler için daha geniş endişe, diğer büyük DeFi protokollerinin de benzer şartlar talep ederek sabit coin ihraççıları için kilit bir gelir akışını tehdit edebilecek olmasıdır. Compass Point analistleri Ed Engel ve Mike Donovan, Polymarket ve Jupiter gibi platformlara işaret ederek, "Diğer DeFi protokollerinin de getiri paylaşımı düzenlemeleri talep etme riskini görüyoruz" diye yazdı.

HYPE yatırımcıları için anlaşma, yapılandırılmış ve düzenli bir geri alım mekanizması aracılığıyla platformun mevduatları ile token değeri arasında doğrudan bir bağ oluşturuyor. USDC getirisinden gelen bu yeni gelir akışı, vadeli işlem borsasından elde edilen işlem ücretleriyle finanse edilen mevcut geri alımlara ek niteliğindedir.

Ancak bu mekanizma yeni riskler de barındırıyor. Gelir akışı doğrudan geçerli faiz oranlarına bağlıdır; Fed tarafından yapılacak önemli bir faiz indirimi, geri alım fonlarını orantılı olarak azaltacaktır. Ayrıca, protokolün Circle ve Coinbase ile olan ilişkisine bir bağımlılık yaratarak borsadaki USDC bakiyelerini yatırımcıların izlemesi gereken kilit bir metrik haline getiriyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.