Önemli Çıkarımlar
Euro Bölgesi'ndeki siyasi kargaşa ve yavaşlayan ekonomik büyüme, avroyu dolar karşısında aşağı çekecek; HSBC Pazartesi günü yaptığı açıklamada, ortak para biriminde daha fazla kayıp öngördü.
HSBC stratejistleri, 29 Haziran'da yayımladıkları bir araştırma notunda, Fransa ve İtalya'daki siyasi risklerin, zayıflayan Euro Bölgesi büyüme momentumuyla birleşerek avroyu ABD doları karşısında aşağı yönlü baskılayacağını belirtti. Banka, bölgenin en büyük iki ekonomisinde Fransa ve İtalya sonrası derinleşen siyasi belirsizliği, ortak para birimi için temel rüzgar karşıtı olarak gösterdi.
"Euro Bölgesi siyasi ve büyüme riskleri, ABD doları karşısında aşağı yönü işaret ediyor," diyen HSBC'nin notu, Fransa hükümetinin 2026 bütçesini geçirmekte zorlanması ve mali sürdürülebilirlik endişelerini yeniden alevlendirmesiyle birlikte geldi. İtalya'da ise koalisyon hükümeti harcama planları konusunda iç bölünmelerle karşı karşıya. Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomisi Almanya ise imalat üretiminin pandemi öncesi seviyelerin altında kalmasıyla sanayi zayıflığıyla boğuşmaya devam ediyor.
Avro, bu siyasi rüzgarların zaten kırılgan olan büyüme tablosunu daha da kötüleştirmesiyle sürekli baskı altında kaldı. Euro Bölgesi ekonomisi ilk çeyrekte yıllık bazda yüzde 0,4 oranında büyürken, bu oran ABD'nin yüzde 2,8'lik büyüme hızının oldukça altında kaldı. Bu büyüme farkı, Avrupa Merkez Bankası (AMB) ile ABD Merkez Bankası (Fed) arasındaki faiz beklentilerini genişletirken, Fed'in sıkılaştırıcı duruşunu sürdürmesiyle dolar endeksi son zirvelerine yakın seyrediyor.
Süregelen bir avro düşüşü, Avrupa piyasaları için önemli sonuçlar doğuruyor. Zayıf bir para birimi, Avrupalı ihracatçıların rekabet gücünü artırırken, başta dolar cinsinden fiyatlanan enerji ve hammaddeler olmak üzere ithalat maliyetlerini yükseltiyor. Önemli ölçüde dolar bazlı geliri olan Avrupalı şirketler bundan faydalanırken, dolar cinsinden borcu olanlar daha yüksek geri ödeme maliyetleriyle karşı karşıya kalıyor. AMB ve Fed arasındaki para politikası görünümlerindeki ayrışma, faiz farklarını dolar lehine genişleterek avro üzerindeki baskıyı artırıyor.
Euro Bölgesi'nde Siyasi Riskler Derinleşiyor
Siyasi belirsizlik mali anlaşmazlıkların ötesine uzanıyor. Fransa ve Almanya arasında savunma ve sanayi politikası konusundaki endüstriyel gerilimler, Dassault-Airbus altıncı nesil savaş uçağı programının çöküşüyle belirginleşerek Avrupa'da politika koordinasyonunun zorluğunu bir kez daha gözler önüne serdi. İki ülke arasındaki iş paylaşımı anlaşmazlığı nedeniyle başarısız olan program, Avrupa sanayi stratejisindeki daha geniş çaplı parçalanmayı yansıtarak yatırımcı güvenini zedeliyor.
Euro Bölgesi'nde siyasi risklerin son olarak bu seviyelere ulaştığı dönem, avronun dolar karşısında üç aylık bir dönemde yüzde 4'ün üzerinde değer kaybettiği 2022 İtalya seçim döngüsüydü. Mevcut koşullar, döviz opsiyon piyasalarının avro cinsinden varlıklar için yüksek risk primleri fiyatlamasıyla benzer bir yörüngeye işaret ediyor.
Döviz Piyasaları İçin Riskler Neler?
HSBC'nin öngörüsü, döviz stratejistleri arasında avronun aşağı yönlü risklerinin, AMB'nin politika ayarlamalarından kaynaklanabilecek olası yukarı yönlü potansiyelden daha ağır bastığı yönündeki büyüyen fikir birliğine ekleniyor. Avro için bir sonraki önemli test, Euro Bölgesi enflasyon verilerinin açıklanması ve AMB'nin büyümeyi desteklemek ile fiyat istikrarını korumak arasındaki dengeyi değerlendireceği Temmuz ayı politika toplantısı olacak.
Kurumsal yatırımcılar için sonuçlar açık: EUR/USD'de artan kısa pozisyonlanma, daha güçlü bir dolar endeksi ve Avrupa hisse senetlerinden dolar cinsinden varlıklara olası bir rotasyon. Avronun aşağı yönlü yörüngesi daha da belirginleştikçe, döviz korunma (hedging) stratejilerinin ayarlanması muhtemel.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
