Önemli Çıkarımlar:
Howard Hughes Holdings Inc., Perşembe günü özel sigorta şirketi Vantage Group Holdings'i 2,1 milyar dolarlık satın alımını tamamlayarak gayrimenkul şirketinin sigorta odaklı çeşitlendirilmiş bir holding şirketine dönüşümünü temellendirdi.
Howard Hughes'un icra kurulu başkanı Bill Ackman, "Vantage, artık Howard Hughes'un çeşitlendirilmiş bir holding şirketine dönüşümünün temel taşı olacak. Vantage'ın olağanüstü özel sigorta ve reasürans platformunun Pershing Square'in yatırım kabiliyetleriyle birleşmesi, büyük ve son derece karlı bir sigorta şirketi inşa etmek için güçlü bir temel oluşturuyor" dedi.
Tamamı nakit olarak gerçekleşen ve gerekli tüm düzenleyici onayları alan işlem, Howard Hughes'un mevcut nakdi ve Pershing Square Holdings Ltd.'ye ihraç edilen 1 milyar dolarlık oy hakkı olmayan değiştirilebilir sürekli imtiyazlı hisselerle finanse edildi. İmtiyazlı hisseler, adi hisselerle eşit sırada yer almakta olup, yedi yıllık bir süre boyunca orijinal ihraç fiyatının yıllık yüzde 4 bileşik faizle hesaplanan tutarı veya alıcının defter değerinin 1,5 katından büyük olanına eşit bir geri alım fiyatı taşımaktadır. Howard Hughes ayrıca kapanışta Vantage'ın bilançosunu güçlendirmek için 200 milyon dolar enjekte etti.
2020 yılında kurulan ve Carlyle ile Hellman & Friedman tarafından desteklenen Vantage, çeşitlendirilmiş bir küresel mal ve kaza sigortası ürün portföyü sunan özel bir sigorta ve reasürans şirketine dönüştü. İşletme, mevcut liderlik ekibiyle yoluna devam edecek ve Greg Hendrick CEO olarak görevini sürdürecek. Pershing Square Capital Management, Vantage'ın yatırım portföyünü ücretsiz olarak yönetecek; varlıklar nakit, kısa vadeli Hazine bonoları ve derecelendirme kuruluşu ile düzenleyici hususlara tabi bir adi hisse senedi portföyüne yatırılacak. Howard Hughes'un baş yatırım sorumlusu Ryan Israel, firmanın Vantage'ın "onlarca yıl boyunca Howard Hughes hissedarları için yüksek öz sermaye getirisi üretmesini" beklediğini söyledi.
Anlaşma Yapısı ve Stratejik Gerekçe
Satın alma, Howard Hughes için keskin bir stratejik dönüşüme işaret ediyor. Şirket, itibarını Las Vegas'ta Summerlin, Teksas'ta The Woodlands ve Honolulu'da Ward Village gibi master planlı topluluklar üzerine inşa etmişti. Daha yüksek getirili, daha hızlı büyüyen bir sigorta operasyonu ekleyerek şirket, uzun vadeli değer kaynaklarını gayrimenkul geliştirmenin ötesine çeşitlendiriyor. Holding şirketi mülkiyet yapısı, Vantage'a kalıcı sermaye desteği sağlayarak piyasa döngüleri boyunca kredi profilini ve sigortalama esnekliğini güçlendiriyor.
Jefferies LLC, Howard Hughes'a münhasır finansal danışman olarak hizmet verirken, Latham & Watkins hukuk danışmanlığı yaptı. J.P. Morgan Securities, Vantage'a danışmanlık yaparken, Debevoise & Plimpton Carlyle ve Hellman & Friedman'ı temsil etti. Oliver Wyman, Howard Hughes'a aktüerya danışmanı olarak hizmet verdi.
Anlaşma, özel sigortacıların öngörülebilir, sigortalama odaklı getiriler arayan kalıcı sermaye araçlarından artan ilgi gördüğü bir dönemde geliyor. Şirkete göre, Vantage'ın büyüme odaklı olmaktan ziyade disiplinli risk seçimi ve portföy optimizasyonuna odaklanması, Howard Hughes'un uzun vadeli ufkuyla örtüşüyor. Vantage'ın imtiyazlı hisseleri yedi yıl sonunda ödenmemiş durumda kalırsa, Pershing Square Holdings bunları alıcının adi birimleriyle değiştirmeyi seçebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
