Key Takeaways:
Hedge fonları, S&P 500 endeksi yeni bir rekor seviyeye tırmanırken bile ABD hisse senetlerine olan toplam maruziyetlerini son yedi ayın en yüksek seviyesinde azaltarak uzun-kısa kaldıracı 4,6 puan düşürdü.
Goldman Sachs Group Inc.'in prime aracılık masasından Vincent Lin ve ekibi müşterilere gönderdikleri bir notta, "Geçen hafta, esas olarak tekil hisse senetlerindeki risk azaltımlarının etkisiyle, ABD hisse senetlerinde son yedi ayın en büyük nominal risk azaltımı görüldü," dedi. Bu hamle, geçen yılın Eylül ayından bu yana uzun ve kısa pozisyonların toplam büyüklüğündeki en büyük azalmayı temsil etti.
Bankaya göre, risk azaltımı en çok teknoloji ve tüketici ürünleri sektörlerinde belirgindi ve bu sektörler son beş yılın üçüncü en büyük pozisyon kapatma sürecini yaşadı. Agresif brüt pozisyon azaltımı (de-grossing), hedge fonu maruziyetinin sadece birkaç hafta önceki %100'lük dilimden, bir yıllık bazda %3'lük dilime gerilemesine neden oldu; bu da piyasa zirvelerinde risk iştahında önemli bir azalma olduğunu gösteriyor.
Profesyonel yatırımcıların bu geri çekilmesi, piyasanın büyük bir mekanik rüzgarla karşı karşıya olduğu bir döneme denk geliyor. Goldman'ın masası, emeklilik fonu yeniden dengelemesinin ay sonuna kadar yaklaşık 25 milyar dolarlık ABD hisse senedi satışına yol açacağını tahmin ediyor. Bu, çeyrek sonu dönemleri dışındaki kayıtlara geçen en büyük aylık satış programı olup, 2000 yılından bu yana tüm yeniden dengeleme akışlarının %92'lik diliminde yer alarak, zaten yorgunluk belirtileri gösteren bir piyasa için önemli bir arz olayı yaratıyor.
Son ralliyi besleyen yakıt tükeniyor gibi görünüyor. Ay başından bu yana yaklaşık 170 milyar dolarlık küresel hisse senedi alarak istikrarlı bir talep sağlayan Emtia Ticaret Danışmanı (CTA) fonları artık otomatik bir alım baskısı kaynağı değil. Goldman, yatay veya aşağı yönlü bir piyasada bu sistematik fonların net satıcı haline gelebileceğini belirtiyor.
Dahası, ralli endişe verici bir geniş katılım eksikliğiyle damgalandı. Cuma günü, S&P 500 rekor bir seviyeye ulaşırken, net genişlik negatifti ve o gün 324 hisse senedi günü düşüşle kapattı. Birkaç dev sermayeli ismin yönlendirdiği bu tür dar liderlik, bu liderlerin tökezlemesi durumunda endeksi savunmasız bırakıyor. Goldman'ın kendi ABD Hisse Senedi Duyarlılık Göstergesi "gergin" bölgeye itildi, bu da hafif pozisyonlanmadan kaynaklanan kolay kazançların artık geçmişte kaldığını gösteriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
