Kaldıraçlı hedge fon pozisyonları 4 yılın zirvesinde: 165 milyar dolarlık satış dalgası kapıda

Küresel hedge fon net kaldıraç oranı dört yılın en yüksek seviyesine çıkarken, JPMorgan çeyrek sonu itibarıyla 165 milyar dolarlık zorunlu hisse satışı yaşanabileceğini öngörüyor.

Goldman Sachs'ın prime brokerage verilerine göre, küresel hedge fon net kaldıracı Haziran ayında agresif alımlar ve piyasa değerleme kazançlarının etkisiyle dört yılın zirvesine ulaştı.

Goldman Sachs'ta hisse senedi akışları baş analisti Lee Coppersmith, "Piyasa daha yüksek uzun pozisyonlar ve daha yüksek kaldıraç taşıyor; bu da yapısal bir kırılganlık yaratıyor. En güçlü uzun vadeli temalar bile boşlukta işlem görmez" dedi.

Reuters'ın aktardığı Goldman verilerine göre brüt kaldıraç yaklaşık %294 ile beş yılın zirvesine ulaştı. Son dört haftada, net alımlar ve artan portföy değerlerinin etkisiyle kaldıraçta son beş yılın en dik artışı kaydedildi. Aynı zamanda, büyük ölçekli teknoloji hisselerinde zımni volatilite, fiyatlar yükselmesine rağmen genel piyasaya kıyasla genişledi — bu da yatırımcıların daha fazla kırılganlık fiyatladığına işaret ediyor. JPMorgan stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou, yarı iletken sektöründeki aşırı pozisyonlanmanın daha sık riske maruz değer (VaR) şokları riskini artırdığı uyarısında bulunarak, sektörün küresel hisse senedi değeri içindeki payının gelir içindeki payının altı katından fazla olduğuna dikkat çekti.

Yakın vadeli tetikleyici mekanik. JPMorgan, çeyrek sonu yeniden dengelemesinin Haziran kapanışıyla birlikte 165 milyar dolara varan hisse senedi satışını tetikleyebileceğini tahmin ediyor. Japonya'nın 1,9 trilyon dolarlık Devlet Emeklilik Yatırım Fonu'nun (GPIF) bu tutarın yaklaşık 60 milyar dolarını oluşturması bekleniyor. ABD emeklilik fonları 55 milyar dolar daha eklerken, Norveç ve İsviçre'nin egemen servet fonları da on milyarlarca dolarlık katkı sağlıyor. Satışlar, Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed'in faizleri sabit tutması ve bu yıl olası bir faiz artırımı sinyali vermesiyle zaten gergin olan bir piyasayla karşılaşıyor.

Kaldıraç birikimi, yapay zeka ticaretinin yüzey altındaki rotasyonuyla aynı döneme denk geliyor. Goldman verilerine göre, Mag 7 uzun-kısa pozisyon açıklığı bir yılın en düşük seviyesine gerilerken, genel ABD teknoloji sektörü maruziyeti beş yılın zirvesine yakın seyrediyor. Para, yapay zeka tedarik zincirinin derinliklerine — yarı iletkenler ve Asyalı çip üreticilerine — akıyor; yarı iletken alt sektörü, üst üste ikinci yıl boyunca küresel çapta en çok net alım yapılan sektör olmaya hazırlanıyor. Bazı sermayeler finansallara, döngüsel sektörlere ve Avrupa ile Asya piyasalarına yönelse de, yapay zeka tahsislerinden ödün verilmiyor.

Petrol Piyasasından Bir Kırılganlık Katmanı Daha

Ham petrol piyasaları kendi uyarı sinyallerini veriyor. ABD-İran barış anlaşmasının kilit bir jeopolitik risk primini ortadan kaldırmasının ardından Brent petrol, savaş kaynaklı kazançlarının neredeyse tamamını geri verdi. Yönetilen para fonları son yedi haftada ham petrolde yaklaşık 25 milyar dolarlık net satış yaparken, geçen hafta kısa pozisyonlar rekor seviyeye fırladı. Goldman'dan Rob Quinn'e göre net uzun pozisyonlar çatışma öncesi seviyelerin altına geriledi. Coppersmith, "Yatırımcılar jeopolitik riski alışılmadık bir hızla sindirdi ve odağı faiz oranları ile Fed politikasına geri çevirdi" dedi.

Kaldıraçlı ETF'ler Piyasa Mekaniğini Güçlendiriyor

Sistematik faktörler yüzeyin altında giderek daha önemli bir rol oynuyor. Goldman verilerine göre, Güney Kore gibi piyasalarda, kaldıraçlı ETF'ler için bayi gamma hedging'i, yüksek volatilite günlerinde ortalama günlük işlem hacminin %20'sini aştı. Bu mekanik yeniden dengeleme, yükselişte momentumu artırarak ve trend tersine döndüğünde düşüşleri hızlandırarak yapısal bir amplifikatör görevi görüyor. Yüksek fon kaldıracı ve yoğunlaşmış pozisyonlanma ile birleştiğinde bu mekanizma, volatilitenin kendi kendini beslediği bir ortam yaratıyor.

S&P 500, tatil nedeniyle kısalan haftayı ABD-İran anlaşmasının ardından Pazartesi günkü rallinin endeksi yukarı taşımasıyla 7.500,58 puandan %0,93 artışla kapattı. 18 Fed yetkilisinden dokuzu bu yıl en az bir faiz artırımı öngörürken, altısı iki artırım bekliyor. Perşembe günü açıklanacak PCE enflasyon verisi, faiz beklentileri için bir sonraki büyük test olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.