DoubleLine Capital’dan Jeffrey Gundlach, ABD hükümetinin yaklaşık 31 trilyon dolarlık borcunu tek taraflı olarak yapılandırmasına yönelik bir kuyruk riskine karşı korunmak amacıyla portföylerini yeniden konumlandırıyor; bu hamlenin gelecekteki bir resesyon tarafından tetiklenebileceği konusunda uyarıyor. Strateji, zorunlu bir faiz ödemesi indiriminden kaynaklanabilecek potansiyel kayıpları azaltmak için, aynı vadeli yüksek kuponlu Hazine tahvillerini en düşük kuponlu alternatiflerle değiştirmeyi içeriyor.
Bloomberg Television’a verdiği röportajda Gundlach, "Ya şöyle derlerse: 'Biliyor musunuz? Faiz giderimiz şu an 3 trilyon dolar. Resesyona girdik. Faizler yükseldi. Şu an %6 ile 30 yıllık tahvil ihraç ediyoruz. Bunu karşılayamayız'" dedi. Hükümetin tüm mevcut borçların kuponlarını %1’e indirebileceği bir senaryoyu "sorunu geleceğe ötelemenin nihai yolu" olarak tanımladı.
Bu hamle, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin %4,3’ün üzerinde kaldığı ve kamu federal borcunun ABD’nin yıllık ekonomik üretiminin %100’ünü aştığı bir dönemde geliyor. Gundlach’ın işlemi, örneğin %4,75 kuponlu bir Hazine tahvilini satıp aynı vadeli %1,5 kuponlu bir tahvil almayı içeriyor; bu savunma amaçlı değişimin, daha büyük bir kupon indirimi riskini ortadan kaldırarak kendi maliyetini karşıladığına inanıyor. Kredi temerrüt takasları (CDS), piyasanın beş yıl içinde bir ABD temerrüdü olasılığını %1’in altında gördüğünü gösteriyor.
Gundlach olasılığın düşük olduğunu kabul etse de, sonuçların ağır olacağını, ABD’yi nesiller boyu borçlanma piyasalarından dışlayabileceğini ve tahvil fiyatlarının çökmesine neden olabileceğini savunuyor. "Tahvil Kralı", 2007 konut balonuna dair başarılı öngörüsüne benzer şekilde, fonlarını düşük olasılıklı ancak yüksek etkili bir olaydan korumak için hesaplanmış bir bahis yapıyor.
Beyaz Saray Temerrüt Senaryosunu Reddetti
Beyaz Saray bu görüşe sert bir şekilde karşı çıktı. Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett, hükümetin temerrüde düşmesinin imkansız olduğunu belirtti. Hassett, mali sorumluluk ve güçlü dolar taahhüdünü vurgulayarak, "Bu yönetim asla borcumuzda bir temerrüt gibi görünebilecek hiçbir şey yapmaz" dedi. 1990’lardakine benzer hızlanan ekonomik büyümenin, ulusun borç yükünü yönetmeye yardımcı olacağını savundu.
Resmi inkara rağmen, tartışma yatırımcıların ABD’nin mali gidişatına ilişkin artan endişelerini vurguluyor. Ekonomistler, yıllık bütçe açıklarının yıllarca 2 trilyon dolar civarında kalacağını ve Hazine’nin finansman ihtiyaçlarını sürekli artıracağını öngörüyor. Gundlach’ın uzak bir olasılığa karşı bile takındığı savunma amaçlı tutum, piyasanın ABD borç seviyelerinin sürdürülebilirliğine yönelik daha geniş çaplı huzursuzluğunu yansıtıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
