ABD-İran çatışmasının ardından altın fiyatlarında görülen %14'lük şaşırtıcı düşüş, bazı analistler tarafından petro-dolar sisteminin aşınmasıyla tetiklenecek potansiyel bir dördüncü dalga öncesindeki geçici bir 'altın çukuru' olarak değerlendiriliyor.
ABD-İran çatışmasının başlamasından bu yana altın fiyatları yaklaşık %14 düştü; geleneksel güvenli liman varlığı için bu aykırı hareket, yatırımcıların altının rolünü sorgulamasına neden oldu. Ancak pazar mekaniğine ve tarihsel örneklere daha derinlemesine bakıldığında, düşüşün geçici ve likidite kaynaklı bir olay olabileceği, bunun da daha derin, uzun vadeli bir yükseliş katalizörünü gizlediği anlaşılıyor: 50 yıllık petro-dolar sistemine yönelik hızlanan tehdit.
City Index ve FOREX.com piyasa analisti Fawad Razaqzada, "Orta Doğu'daki durum açıkça yeniden yoğunlaştı. Petrol fiyatlarında yeni bir sert yükseliş riskinin artmasıyla birlikte altın tahminimizi hafif aşağı yönlü revize ettik. Bu durum daha güçlü bir dolar ve yüksek tahvil getirileriyle sonuçlanabilir," dedi.
Başlangıçtaki fiyat düşüşüyle spot altın ons başına yaklaşık 4.783 dolara gerileyerek Ocak ayındaki zirvelerinden geri çekilmesini sürdürdü. Buna, küresel altın ETF'lerinden yaklaşık 10,8 milyar dolarlık çıkış eşlik etti. Satışlar büyük ölçüde teknikti; fırlayan petrol fiyatları ve düşen hisse senetleri marj çağrılarını (margin call) tetikleyerek fonları nakit yaratmak için altın gibi en likit varlıklarını satmaya zorladı.
Bu dinamik, 1970'lerdeki petrol krizlerini hatırlatıyor. Hem 1973 hem de 1979'da altın, likidite sıkışıklığı nedeniyle başlangıçta kısa ve sert bir düzeltme gördü, ancak kalıcı enflasyon ve yavaşlayan büyüme (stagflasyon) gerçeği yerleştiğinde devasa bir ralliye başladı. Büyük bir Orta Doğu çatışmasının kilit bir petrol geçiş noktasını doğrudan tehdit ettiği son seferde, altın nihayetinde yeni jeopolitik ve enflasyonist gerçeği yansıtacak şekilde yeniden fiyatlanmıştı.
Altın üzerindeki mevcut baskı, metalin kendisine olan bir güvensizlik oyu değil, daha geniş bir piyasa kaldıraçsızlaştırmasının (deleveraging) bir belirtisidir. Çatışma tırmandığında, dünya petrol arzının yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'ndaki arz kesintisi korkusuyla petrol fiyatları fırladı. Brent ham petrol vadeli işlemleri varil başına 95 dolara yükseldi. Bu hareket hisse senedi piyasalarını sarstı ve yatırımcıları başka yerlerdeki zararlarını karşılamak için altın da dahil olmak üzere karlı ve likit pozisyonlarını nakde çevirmeye zorladı.
Bu zorunlu satış, Çinli bir piyasa analizinin "altın çukuru" olarak adlandırdığı şeyi yarattı; bu, alım fırsatı sunan derin ve kısa vadeli bir dip noktasıdır. Mantık şudur: Zorunlu likidasyon sona erdiğinde pazar, ABD dolarının küresel hakimiyetinin temellerini aktif olarak aşındıran bir jeopolitik krize, yani ana itici güce yeniden odaklanacaktır.
Uzun vadeli altın tezinin merkezinde, ABD-İran çatışmasının, yarım yüzyıldır petrolü dolar üzerinden fiyatlandırarak doların rezerv statüsünü destekleyen petro-dolar sistemine yönelik meydan okuması yer alıyor. Son olaylar bu temelin çatladığını gösteriyor.
The Wall Street Journal'a göre, ABD'nin kilit müttefiklerinden Birleşik Arap Emirlikleri'nin Washington ile bir finansal güvenlik ağı için görüşmeler başlattığı ve çatışma nedeniyle dolar sıkıntısı çekmesi durumunda petrol satışları için Çin yuanı kullanmak zorunda kalabileceği uyarısında bulunduğu bildiriliyor. Bu, İran'ın Hürmüz Boğazı geçiş ücretleri için halihazırda yuan talep etmeye başladığına dair raporları takip ediyor. Bu hamleler henüz başlangıç aşamasında olsa da doların enerji ticaretindeki hegemonyasına doğrudan bir meydan okumayı temsil ediyor.
Bu eğilim, daha geniş bir dolarsızlaşma (de-dollarization) hareketinin parçasıdır. ABD ve müttefiklerinin 2022'de Rusya'nın döviz rezervlerini dondurmasından bu yana, küresel merkez bankaları el konulamayacak apolitik bir rezerv varlık arayışıyla altın alımlarını hızlandırdı. Mevcut çatışma ve ABD'nin buradaki rolü muhtemelen bu eğilimi pekiştirecek ve kısa vadeli faiz oranı beklentilerinden bağımsız olarak altın için istikrarlı, yapısal bir talep sağlayacaktır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
