Goldman'dan uyarı: ABD hisse senedi piyasasında kalabalıklaşma 5 yılın zirvesinde, 30 milyar dolarlık emeklilik fonu satışı yaklaşıyor

Goldman Sachs, aşırı uzun-kısa kalabalıklaşma ve rekor momentum maruziyetinin ABD hisse senetleri için oynak bir dönem tehdidi oluşturduğu uyarısında bulunuyor.

S&P 500, Goldman Sachs'ın beş yılın en yüksek seviyesinde aşırı uzun-kısa kalabalıklaşma ve önümüzdeki hafta vadesi gelen 30 milyar dolarlık emeklilik fonu yeniden dengeleme satışına dikkat çekmesiyle artan bir riskle karşı karşıya.

Goldman Sachs'ın hisse senedi akış stratejisi başkanı ve ortağı John Flood, müşterilere gönderdiği bir notta, "Hem uzun kalabalıklaşma hem de kısa kalabalıklaşma faktör maruziyetleri, son beş yılın en aşırı seviyelerine yaklaşıyor," dedi.

Flood, momentum faktör maruziyetinin beş yıllık aralığın %98. persentiline yakın seyrettiğini ve kalabalık işlemlerin tersine dönmeleri halinde zorunlu deleveraging'e karşı savunmasız olduğunu yazdı. Çeyrek sonu emeklilik fonu yeniden dengeleme satışı olan 30 milyar dolar, son üç yıldaki tüm tahminlerin %89. persentilinde ve Ocak 2000'den bu yana %95. persentilinde yer alıyor. Goldman'ın ABD hisse senedi duyarlılık göstergesi, kurumsal yatırımcı okumalarının etkisiyle Nisan başından bu yana en düşük seviye olan +0,3'e geriledi.

Uyarı, piyasanın 115 milyar doların üzerinde yeni hisse senedi arzını — Alphabet Inc.'in 3 Haziran'daki 40 milyar dolarlık ihracı ve SpaceX'in 12 Haziran'daki 75 milyar dolarlık halka arzı — uzun vadeli fonlardan zorunlu satış gelmeksizin absorbe etmesinin ardından geliyor. Ancak yarı iletken pozisyonlanması tüm zamanların rekoruna ulaştı ve yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed şahin bir tavır aldı; 18 faiz belirleme katılımcısının yarısı 2026'nın geri kalanı için bir veya daha fazla faiz artırımı öngörüyor.

Piyasa dayanıklılığı ile yapısal risk arasındaki gerilim, 18 Haziran'da ABD borsalarının tek bir seansta 33 milyar hisse işlem görmesiyle Amerikan tarihinin en yüksek günlük hacmine tanık olmasıyla kendini gösterdi. Perakende alımları önemli bir destek unsuru olurken, Flood olumlu perakende momentumunun yıl sonuna kadar devam etmesi gerektiğini söyledi.

Rekor Sermaye Piyasası Aktivitesi Sorunsuz Absorbe Edildi

Flood, Goldman'ın işlem masasının Alphabet veya SpaceX işlemleri sırasında varlık yöneticilerinden veya egemen servet fonlarından anlamlı bir finansman kaynaklı satış gözlemlemediğini söyledi. Yatırım fonları, tarihsel ortalamalara yakın bir seviyede kabaca 170 milyar dolar nakit tutuyor ve bu da daha fazla sermaye dağıtımı için "kuru barut" olarak nitelendiriliyor.

Prime brokerage verileri, yarı iletken ve yarı iletken ekipman hisselerinin art arda iki yıldır küresel çapta en çok alınan sektör olduğunu ve 2026'daki net pozisyonlanmanın yılbaşından bu yana iki kattan fazla artarak tüm zamanların rekoruna ulaştığını gösteriyor. Alımlar Asyalı çip üreticilerinde yoğunlaştı. Haziran verileri, çeşitlenme işaretleri gösterdi — S&P 500'deki 11 sektörden sekizi, başta finans, sanayi ve tüketici isteğe bağlı olmak üzere net alım kaydederken, bilgi teknolojileri ve enerji en büyük net satışları gördü.

Fed'in Joker Kartı

Goldman'ın ekonomistleri ABD resesyon olasılığını %25'ten %15'e düşürdü ve ikinci yarı GSYİH büyüme tahminini %2'ye yükseltti, ancak Warsh'ın ilk FOMC toplantısından gelen şahin sürpriz, yüksek değerlemeli teknoloji hisselerine faiz riski enjekte etti. Bankanın temel senaryosu Fed'in faiz artırmayacağı yönünde olmakla birlikte, artırımları destekleyen faiz tahminlerinin kabaca yarısının oy hakkı olmayan bölgesel Fed başkanlarından geldiğini kabul etti.

Flood, notunu Benjamin Disraeli'den bir alıntıyla kapattı: "Zorluk gibisi yoktur eğitim." Nihai sonucu açıktı: sürdürülebilir oynaklığa hazırlıklı olun.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.