Goldman Sachs, 2,1 trilyon dolarlık kısa pozisyon sıkışmasının sevilmeyen sektörleri ateşleyeceğini öngörüyor

ABD ve Kanada hisse senetlerindeki toplam açığa satış pozisyonları, S3 Partners LLC'nin 2010 yılına kadar uzanan verilerine göre rekor seviyeye ulaşarak yaklaşık 100 milyar dolar artışla 2,13 trilyon dolara yükseldi.

"Bu durum bir dönüm noktası — bir sonraki yükselişin mega-cap teknoloji dışında, kâr satın almaya zorlayan kısa pozisyon kapatmalardan gelmesi daha olası," dedi bir Goldman Sachs işlem masası notu.

Goldman'ın prime brokerage verilerine göre, S&P 500 Endeksi hisselerindeki medyan açığa satış faizi, piyasa değerinin %3'üne yükselerek 2011 sonundan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. S&P 500, 30 Mart'tan bu yana %12 yükselerek Nisan 2020'den bu yana en keskin çıkışını gerçekleştirdi, ancak düşüş yönlü bahisler çözülmek yerine birikmeye devam etti.

Sıkışma gerçekleşirse, bir avuç mega-cap teknoloji isminin domine ettiği ralliyi genişletecek ve potansiyel olarak iki aylık yükselişte geride kalan değer ve döngüsel sektörlere sermaye çekebilir. Business Insider'ın aktardığı verilere göre, S&P 500'ün ilk 10 holdingi artık tüm endeksin neredeyse %41'ini oluşturuyor ve bu da liderliğin genişlemesini portföy yöneticileri için kritik bir risk yönetimi olayı haline getiriyor.

Rekor Düşüş Yönlü Bahisler Sıkışma Potansiyeli Yaratıyor

ABD ve Kanada hisse senetlerindeki 2,13 trilyon dolarlık kısa pozisyonlar, S3 Partners'ın 2010'da başlayan veri setinde bir dönüm noktasına işaret ediyor. Bu birikim, S&P 500'ün jeopolitik gerilimlerle bağlantılı Mart ayı diplerinden toparlanmasına rağmen gerçekleşiyor ve bu da düşüş yönlü inancın toparlanma sırasında azalmak yerine derinleştiğini gösteriyor. Goldman'ın işlem masasının sıkışma tetiği olarak gördüğü şey, fiyat hareketi ile pozisyonlanma arasındaki bu uyumsuzluk.

Ben Snider liderliğindeki Goldman stratejistleri, S&P 500'ün mevcut seviyelerden %7 yükselerek yılı 7.600'de tamamlayacağını öngörüyor. Snider, "ABD hisse senedi piyasasının, süregelen kazanç büyümesinin desteğiyle önümüzdeki aylarda yeni zirveler yapmaya devam etmesi gerekiyor" dedi. Bu çağrı, bankanın ileriye dönük hisse senetlerinin genellikle 'her şey yolunda' sinyali verilmeden önce toparlandığı görüşünü yansıtıyor — bankanın 2009, 2020 ve 2025'te de yaşandığını söylediği bir kalıp.

Bu durum, tarihsel olarak piyasanın sevilmeyen köşelerinde keskin rallilerden önce görülen koşulları yansıtıyor. Açığa satış faizi aşırı seviyelere ulaştığında ve temel endeks yükselmeye devam ettiğinde, açığa satış yapanlar pozisyonları kapatmak için artan bir baskıyla karşı karşıya kalır ve bu da yukarı yönlü fiyat momentumunu hızlandırır. Goldman'ın işlem masası, mevcut konfigürasyonun — rekor açığa satış faizi ile dirençli bir S&P 500'ün birleşimi — en ağır şekilde bahse konu olan sektörlerde bu dinamiğin oynanması için koşulları yarattığına inanıyor.

Oyundaki Sektörler

Goldman, yatırımcılara portföylerini, kendine özgü kazanç rüzgarları ve sınırlı yapay zeka aksama riski olan seküler büyüme şirketlerine — özellikle de enerji altyapı yatırımlarına bağlı firmalara — yönlendirmelerini tavsiye ediyor. Bankanın öne çıkardığı hisseler arasında Broadcom Inc., Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. ve Micron Technology Inc. bulunuyor.

Bu çağrı, piyasa liderliğinin son iki ayda S&P 500 kazançlarının büyük kısmını yönlendiren mega-cap teknoloji isimlerinin ötesine genişleyeceği yönünde bir bahsi temsil ediyor. Goldman notuna göre, en yüksek açığa satış faizini biriktiren sektörler, alım baskısı pozisyon kapatmayı zorlarsa en şiddetli sıkışmaları görebilir. Kamu hizmetleri, gayrimenkul ve belirli temel tüketim ürünleri isimleri en çok açığa satış yapılan gruplar arasında yer alıyor ve bu da onları sıkışma kaynaklı bir ralli için başlıca aday haline getiriyor.

Sıkışma tezi, galonu 4 doların üzerinde olan ABD benzin fiyatları ve Fed'i beklemede tutan kalıcı enflasyon endişeleri zemininde oynanıyor. Rallinin genişlemesi, S&P 500'ü tek bir mega-cap isimde yaşanacak bir şoka karşı savunmasız bırakan yoğunlaşma riskini de azaltacaktır. Endeksin en ağırlıklı hisselerinde yoğun pozisyon taşıyan portföy yöneticileri için, sevilmeyen sektörlere bir rotasyon, bu kırılganlığa karşı doğal bir koruma sağlayacaktır.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.