Goldman Sachs, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF'inin (IGV) bu yıl yaklaşık yüzde 20 oranında değer kaybetmesinin ardından, yazılım hisselerindeki son satışların AI tehditlerine karşı aşırı bir tepki olduğunu ilan ederek, tescilli veriye sahip firmalar için geçerliliğini yitirme korkularının “aşırı” olduğunu savundu.
Goldman Sachs analistleri yeni bir raporda, "Bilgi hizmetleri hisselerinin değerlemelerindeki sert düşüş, müşterilerin gerçek davranışlarını değil, en kötü durum bozulma senaryosunu yansıtıyor" dedi. Tescilli verilere ve düzenleyici uyumluluğa odaklanan ve müşterilerinin iş akışlarına kök salmış olan hizmet firmalarının “değiştirilmesinin zor olmaya devam ettiğini” de eklediler.
Rapor, 2026'da hisseleri yüzde 20'den fazla düşen veri analitiği firması Verisk'e ve bu yılki yüzde 33'lük düşüşün ardından bankanın “önemli ölçüde aşırı satılmış” olarak nitelendirdiği haber sağlayıcısı Thomson Reuters'a dikkat çekti. Buna karşılık Goldman, danışmanlık firması Gartner'ın notunu, “işletmenin yapısal olarak daha yüksek AI riskiyle karşı karşıya olduğu” endişelerini gerekçe göstererek Nötr'e düşürdü.
Not, yatırımcıların dayanıklı yazılım isimlerini yanlış fiyatlandırdığını öne sürerek, S&P Global'in ileriye dönük fiyat-kazanç oranının, istikrarlı kazançlara rağmen Ocak ayındaki 30'dan 23'ün altına gerilediğine işaret ediyor. Rapor, ChatGPT gibi üretken AI modellerinin yarattığı bozulma endişeleriyle sarsılan sektörün yeniden değerlendirilmesini tetikleyebilir.
Büyük Bölünme: Veri Hendekleri ve Genel Araştırma Karşı Karşıya
Goldman’ın raporu, iki tür bilgi hizmeti şirketi arasında net bir çizgi çiziyor. Benzersiz, tescilli veri setlerine ve düzenlemeye tabi sektörlere derin entegrasyona sahip olanlar savunulabilir olarak görülüyor. Banka, Fair Isaac (FICO), Equifax ve TransUnion gibi kredi puanlama şirketlerinin yanı sıra finansal veri sağlayıcıları Moody’s ve MSCI hakkında iyimser bir görüş belirtti.
Bu isimlerdeki değerleme düşüşü keskin oldu. Equifax'ın ileriye dönük F/K oranı Ocak ayından bu yana 30'dan 20'ye gerilerken, TransUnion'un çarpanı 20'den 15'e düştü. Goldman, Fair Isaac, MSCI ve Moody's için tam yıl kazanç tahminlerinin aslında Aralık sonuna göre daha yüksek olması nedeniyle bu daralmanın haksız olduğunu belirtti.
Diğer tarafta ise AI tarafından ikame edilmeye daha açık firmalar yer alıyor. Goldman, notu düşürülen Gartner'a ek olarak FactSet Research Systems ve Clarivate'in de yüksek risk altında olduğu konusunda uyardı; çünkü AI, genel araştırma sentezi işini giderek daha fazla kopyalayabiliyor.
Diğer analistler de piyasanın AI'nın faydalarını göz ardı ediyor olabileceği konusunda hemfikir. 22V Research analistleri, ServiceNow ve IBM gibi şirketlerin “bu kazanç sezonunda AI'dan kaynaklanan marj iyileşmelerini sayısallaştırmaya başladığını” belirterek yatırımcıların olumsuzluklara çok fazla odaklandığını öne sürdü. Bu görüş, Deep Sail Capital'in son yatırımcı mektubunda da yankı buldu; mektupta uzmanlaşmış dikey pazar yazılımları etrafındaki AI anlatısının "büyük ölçüde yanlış" olduğu ve AI'nın sektör için itici bir güç sağlayacağı belirtildi.
Goldman raporu, yazılım hisselerinin ayrım gözetmeksizin satılmasının sona ermek üzere olabileceğine ve bireysel şirket temellerine daha fazla odaklanılacağına işaret ediyor. Yatırımcılar için bir sonraki kazanç çağrıları, ServiceNow ve IBM'in yapmaya başladığı gibi daha fazla şirketin AI odaklı verimlilik kazanımlarını sayısallaştırıp sayısallaştıramayacağını görmek açısından kritik olacaktır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
