Önemli Çıkarımlar
ABD dolarının kaderi artık ekonomik tablolardan ziyade Orta Doğu manşetlerine bağlı; bu durum, tüccarları para biriminin bir sonraki büyük hamlesi konusunda tahminde bulunmaya zorlayan bir değişim.
ABD doları, jeopolitik ve ekonomi arasındaki bir halat çekme yarışına kapılmış durumda. İran'daki gerilimler şu anda temel verilerden daha büyük bir değer itici gücü haline gelmiş ve Mart sonundan bu yana döviz oynaklığının yaklaşık yüzde 20 düşmesine neden olmuştur. Mart ayında yüzde 2,41 artarak Temmuz 2025'ten bu yana en büyük aylık kazancını elde eden dolar endeksi (DXY), çatışmanın ilk şokunun hafiflemesiyle Nisan ayında yüzde 1,34 geriledi.
Société Générale'in kıdemli döviz stratejisti Kit Juckes bir notunda, "Belirsizlik, düşmekte olan FX oynaklığı üzerinde baskı yarattı," diye yazdı. Juckes, piyasanın savaşın sonucuna bağlı "ikili olasılıklar" karşısında "felç olmuş" gibi göründüğünü ve geleneksel ekonomik sinyallerin gölgede kaldığını gözlemledi.
Bu hareket, piyasa oynaklığı göstergelerinde açıkça görülmektedir. Beklenen döviz dalgalanmalarının bir ölçüsü olan Deutsche Bank FX Oynaklık Endeksi, 27 Mart'ta 8,27 ile zirve yaptıktan sonra 6,66'ya geriledi. Bu keskin düşüş, piyasanın nefesini tuttuğunu yansıtıyor; bu hafta Avustralya, Japonya ve Avrupa'da açıklanan önemli ekonomik veriler bile kalıcı bir etki yaratamadı.
Goldman Sachs stratejistlerine göre, jeopolitiğe yönelik bu yoğun ilginin sürmesi pek olası değil. Doların düşüşünün, dirençli bir ABD borsa piyasası ve daha düşük enerji ithalat bağımlılığı zemininde gerçekleştiğini, bunun da jeopolitik prim tamamen ortadan kalktığında para birimini destekleyebileceğini savunuyorlar. O zamana kadar doların yönü jeopolitik gelişmelerin rehinesi olmaya devam ediyor.
Juckes tarafından tanımlanan felç hali, tüccarların normalde para birimi değerlemelerini yönlendirecek olan temel verileri büyük ölçüde görmezden geldiği anlamına geliyor. Bu hafta birkaç büyük ekonomiden gelen Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) okumaları, yatırımcıların Orta Doğu'dan gelen güncellemelere odaklanmaya devam etmesiyle sönük bir tepkiyle karşılaştı. Juckes, saat dilimlerinin de bir faktör olabileceğini, başkanlık sosyal medya paylaşımlarının Avrupa piyasaları kapandıktan sonra gerçekleşmesinin döviz hareketlerini tek bir haber döngüsünden daha da kopardığını alaycı bir şekilde belirtti.
Dolar odaklı gündem, diğer döviz çiftlerindeki ve varlık sınıflarındaki hareketleri durdurmadı. Japon yeni değer kazandı ve yatırımcıların, merkez bankasının faizleri yüzde 0,75'te sabit tutmasının beklendiği yaklaşan Japonya Merkez Bankası toplantısını izlemesiyle USD/JPY paritesini 160 kritik seviyesinin altına itti. Başka yerlerde, Avustralya doları güçlü enflasyon verisi beklentileriyle göreceli bir güç sergiledi. Buna karşılık, Hindistan rupisi zayıfladı ve USD/INR paritesi 94'ün üzerine çıktı. Geleneksel bir güvenli liman olarak altın da belirsizliğin ana yararlanıcısı oldu; Priority Gold verilerine göre altın fiyatı ons başına 4.707 dolar civarında sabit kaldı.
Piyasanın bakışları jeopolitikten uzaklaştığında, doların yörüngesi muhtemelen daha geleneksel faktörler tarafından belirlenecektir. Goldman Sachs stratejistleri, ABD kurumsal kârlarının devam eden gücüne ve ülkenin büyük bir petrol üreticisi olma statüsüne temel destekler olarak işaret ediyor. Dikkatler ayrıca ufuktaki Federal Rezerv toplantısı ile birlikte merkez bankası politikasına geri dönecek. Belirsizliğe bir katman daha ekleyen unsur ise, Kevin Warsh'un başkan olarak atanma potansiyeli de dahil olmak üzere Fed liderliği etrafındaki spekülasyonlar; bu durum gelecekteki para politikası yönünde önemli bir değişikliğin sinyalini verebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
