Ana Başlıklar
Tanınmış fon yöneticisi Zhang Kun, nüfus düşüşüne odaklanmanın, giderek zenginleşen 300 milyon alışverişçiden oluşan bir pazarı gözden kaçırmak anlamına geldiğini savunarak Çin tüketici hisselerine olan yatırımını ikiye katlıyor.
E Fund’dan Zhang Kun, son çeyrek raporunda yaygın karamsarlığın yersiz olduğunu ve genişleyen orta sınıfın önemli satın alma gücünü göz ardı ettiğini savunarak Çin'in yerel tüketici sektörüne yönelik yükseliş beklentisini koruyor. Bazı meslektaşları yapay zeka ve teknoloji sektörlerine yönelirken, o stratejisine sadık kalarak içki devi Kweichow Moutai'den teknoloji devi Tencent Holdings'e kadar premium markalara olan güvenini sürdürüyor.
E Fund Blue Chip Select fonunu yöneten Zhang Kun, 2026 1. çeyrek raporunda, "Her nesil Çinlinin bir öncekinden daha iyi yaşayacağına inanıyoruz," dedi. "Mevcut zorluklar yapısal değil, döngüseldir."
Zhang'ın görüşü, 2026'nın ilk iki ayında yeni konut satış değerinde yıllık %20,2'lik bir düşüşle mücadele eden piyasa ile tezat oluşturuyor. Buna rağmen, Çin'in TÜFE'sinin Şubat ayında %1,3 ile artıya geçmesi ve çekirdek şehirlerdeki ikinci el konut fiyatlarının dengelenmeye başlamasıyla yeni başlayan bir iyileşmeye dikkat çekti. Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, tüketiciye duyarlı sektörler yavaşlasa da, Çin'in daha geniş ekonomisi ilk çeyrekte %5 GSYİH büyümesi kaydederek direnç gösterdi.
Etkili yönetici, kişi başına düşen satın alma gücü arttıkça, premium ürünler için "etkin tüketici nüfusu"nun 300 milyondan 400 milyona çıkabileceğine ve bunun elindeki hisseler için ülkenin genel nüfus rakamlarından daha kritik bir itici güç olduğuna bahse giriyor. Çeyrek boyunca Zhang, portföyü yeniden dengelemek için en iyi performans gösteren içki hisselerindeki pozisyonlarını azaltırken Tencent ve Alibaba'daki varlıklarını mütevazı bir şekilde artırdı.
Zhang'ın argümanının temel direği, yatırımcıların toplam nüfustan ziyade satın alma gücüne odaklanması gerektiğidir. Çekirdek tüketici kitlesinin potansiyelini vurgulayarak Çin'in yavaş yavaş azalan nüfusuna ilişkin endişelere karşı çıkıyor. Zhang, "Bazı isteğe bağlı tüketim malları için etkin tüketici nüfusu sadece 300 milyon olabilir," diye yazdı. "14,5 milyarlık toplam nüfustaki değişimle karşılaştırıldığında, bu ürünlerin etkin tüketici nüfusunun 300 milyondan 400 milyona çıkarılıp çıkarılamayacağı daha önemlidir."
Bu grubun birim satın alma gücünün toplam insan sayısından daha önemli bir değişken olduğunu savunan Zhang, 350 milyon nüfuslu ABD tüketici pazarının Çin'den daha büyük olduğuna, Çin'in ise benzer nüfus büyüklüklerine sahip olmalarına rağmen Hindistan'dan altı kat daha büyük olduğuna dikkat çekti. Bu durum, Pekin'in 2026 perakende görünümünün, zorlu bir 2025'in ardından tüketici güvenindeki iyileşmeye bağlı olduğu genel eğilimiyle örtüşüyor.
Zhang ayrıca pazar payının birkaç baskın marka etrafında toplandığı bir gelecek görüyor; bu trend, yerleşik liderlere orantısız şekilde fayda sağlıyor. Güçlü marka bilinirliğine sahip üst düzey şirketlerin "tüketici artığı" ve kârdan daha büyük bir pay alabileceğini ve diğer firmaları vuran metalaşmış, düşük marjlı rekabetten kaçınabileceğini belirtti.
Örnek olarak, Apple'ın küresel satış hacminin sadece %20'siyle cep telefonu endüstrisi kârının %85'ini elde ettiğini aktardı. Benzer şekilde, Çin'deki tek bir üst düzey baijiu üreticisi, satış hacminin sadece %2'siyle tüm endüstri kârının %50'sini kazanıyor. Kalite ve marka sadakatine olan bu odaklanma, tüketici temel ürünleri ve derin rekabet hendeklerine sahip internet platformlarına ağırlık veren portföyünün temel taşıdır.
Gayrimenkul sektörünün ekonomideki yavaşlatıcı etkisini — yılın ilk iki ayında geliştirme yatırımlarının %11,1 düşmesiyle — kabul etmekle birlikte Zhang, "içsel istikrarın şafağını" görüyor. Hanehalkı güveninde kademeli bir iyileşmeye işaret eden birkaç olumlu gelişme tespit etti.
Bunlar arasında büyük şehirlerdeki ikinci el konut fiyatlarının dengelenmesi, otel endüstrisi için RevPAR'daki (mevcut oda başına gelir) olumlu dönüş ve önde gelen restoran işletmeleri için pozitif aynı mağaza satış büyümesi yer alıyor. Zhang, "Tüketici güvenindeki iyileşmenin eğimi nispeten hafif olsa da yön kesindir," diyerek sabırlı yatırımcılar için yüksek kaliteli şirketlerin fiyatı ile içsel değeri arasındaki önemli sapmanın zorlayıcı bir fırsat temsil ettiğini öne sürdü.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
