Önemli Çıkarımlar:
Fitch Ratings, jeopolitik aksaklıklar, ticaret kısıtlamaları ve üretim daralmalarının şekillendirdiği yıl başından bu yana fiyat performansı ve arz-talep dinamiklerini yansıtarak, metal ve madencilik emtialarına ilişkin kısa vadeli fiyat varsayımlarının çoğunu yükseltti.
"2026 yılı için bakır fiyat tahminlerinin artırılması, yıl başından bu yana fiyatlardaki gücü yansıtıyor," diyen Fitch, Perşembe günü yayımladığı bir notta, belirli gelişmiş piyasalarda enerji dönüşümü politikalarının uygulanmasındaki yavaşlamaya rağmen talebin dirençli olduğunu belirtti.
Alüminyum en şiddetli arz şokuyla karşı karşıya. Wood Mackenzie'ye göre, Orta Doğu'daki üretim altyapısına yönelik saldırılar ve nakliye aksaklıklarıyla ilgili kontrollü kapanmalar, yıllık 3 milyon ila 3,5 milyon ton kapasiteyi devre dışı bıraktı; bu da küresel kapasitenin yaklaşık yüzde 4'üne ila yüzde 4,8'ine tekabül ediyor. Fitch, 2026 ve 2027 yılları için alüminyum fiyat varsayımlarını yükselterek, Hürmüz Boğazı bu yıl yeniden açılsa bile, düşük küresel stok seviyelerinin fiyatları 2027'ye kadar desteklemesi gerektiğini belirtti.
Yalnızca altının sabit bırakıldığı 11 emtiayı kapsayan revizyonların genişliği, Endonezya nikel kotalarından Kongo kobalt ihracat kısıtlamalarına kadar arz kısıtlamalarının fiziki piyasaları her cephede sıkılaştırdığını gösteriyor. Bir sonraki katalizör, Orta Doğu gerilimlerinin gidişatı ve 2026'nın ikinci yarısında Çin talep verileri olacak.
Hürmüz Boğazı Kesintileri Alüminyum ve Nikel Arzını Yeniden Şekillendiriyor
Demir cevheri kısa vadeli varsayımları, İran savaşıyla ilgili enerji maliyeti artışlarının yol açtığı daha yüksek nakliye ve lojistik maliyetlerini yansıtacak şekilde yükseltildi. 2026 ve 2027 yılı koklaşabilir taş kömürü varsayımları, Avustralya'daki aksaklıklar ve Çin'deki bir maden kazasının ardından yıl başından bu yana yaşanan fiyat artışları ve sıkılaşan arz nedeniyle yükseltilirken, çelik üreticilerinden gelen talep güçlü seyrediyor.
Çinko varsayımları, son dönemdeki arz açıkları, lojistik kısıtlamalar ve izabe tesislerindeki aksaklıkları yansıtıyor. Wood Mackenzie, bu faktörlerin bu yıl maden üretiminde yüzde 4,3 ve rafine çinko çıktısında yüzde 0,7 düşüşe yol açacağını tahmin ediyor. Fitch, bu zorlukların 2027 yılına kadar hafifleyeceğini, maden ve rafine üretiminin sırasıyla yüzde 6,2 ve yüzde 1,8 büyüyerek piyasayı fazlaya çevireceğini öngörüyor.
Nikel için kısa vadeli varsayım, Endonezya hükümeti tarafından uygulanan madencilik izin kotaları ve büyük ölçüde Hürmüz Boğazı'ndan geçişe bağlı olan kükürt arz kısıtlamalarıyla bağlantılı düşük üretimden etkilenerek, yıl başından bu yana fiyatların istikrar kazanması üzerine yükseltildi.
Kobalt ve Lityum Arz Kaynaklı Revizyonlar Görüyor
2026 yılı için kobalt varsayımları, 2025'te küresel kobalt üretiminin yaklaşık dörtte üçünü oluşturan Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki ihracat kısıtlamaları ve kükürt kullanımının rasyonalizasyonuna bağlı Endonezya üretimindeki düşüş dikkate alınarak yükseltildi.
Lityum varsayımları, enerji depolama sistemlerine yönelik daha güçlü talep ve olası arz kesintilerine ilişkin endişelerle desteklenen sıkılaşan bir arz-talep dengesini yansıtıyor. Pil değer zinciri genelindeki düşük stok seviyeleri ve yükselen hammadde maliyetleri de yukarı yönlü revizyonu destekliyor. Fitch, olası bir talep yavaşlaması korkuları, kalıcı arz riskleri ve artan nakliye maliyetleri nedeniyle fiyatların oldukça değişken kalmasının beklendiğini belirtti.
Kıymetli Metaller ve Termal Kömür de Yukarı Yönlü Revize Edildi
Platin grubu metaller talebi, altın ve gümüşe alternatiflere yönelik artan yatırımcı ilgisiyle destekleniyor. 2026 yılı için platin ve rodyum fiyat varsayımlarındaki artış, yıl başından bu yana fiyat hareketlerini yansıtmakla birlikte Fitch, uzun vadeli fiyatların arz ve talep temelleriyle tutarlı seviyelere dönmesi gerektiğine inanıyor. Altın varsayımları değişmedi.
2026 yılı termal kömür varsayımları, jeopolitik gerilimler ve Japonya, Güney Kore ile Tayvan'dan gelen artan talep nedeniyle yükseltildi; alıcılar, LNG teslimatlarındaki olası aksaklıklara karşı korunmak için tedariklerini artırdı. Hükümetin kömür ihracatını merkezileştirmeyi önermesinin ardından Endonezya politikasına ilişkin belirsizlikler nedeniyle 2027 varsayımları da yükseltildi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
