Önemli Çıkarımlar:
2000'lerin ortasındaki emtia süper döngüsünden bu yana görülmemiş bir sermaye harcama döngüsü, AI yapılanmasında yeni bir kazananlar sınıfı yaratıyor ve bunlar beklediğiniz isimler değil.
Yapay zeka çılgınlığı, bir avuç Avrupa donanım şirketinde muazzam bir ralliyi körüklüyor; bazı hisseler, teknoloji sektörünün şimdiye kadarki en büyük altyapı inşasında temel tedarikçiler haline geldikçe bu yıl yüzde 100'den fazla arttı. Büyük Teknoloji şirketlerinin benzeri görülmemiş harcamaları, güç yönetimi çiplerinden soğutma sistemlerine kadar her şeyin üreticileri için ikincil bir patlama yaratıyor.
Çip üreticisi Analog Devices'ın CFO'su Richard Puccio, tedarik zinciri boyunca yayılan talep artışını özetleyen yakın tarihli bir açıklamasında, "Endüstriyel, Otomotiv ve İletişim B2B pazarlarımızdaki rekor rezervasyonlarla ikinci çeyrekte artan talep görmeye devam ettik" dedi.
Ralli, dünyanın en büyük teknoloji şirketleri arasındaki sermaye harcaması silahlanma yarışının doğrudan bir sonucudur. Meta Platforms Inc., AI yatırımlarını hızlandırmak için 2026 capex kılavuzunu kısa süre önce 125 milyar ile 145 milyar dolar arasına yükseltti. Bağlam açısından, Magnificent Seven teknoloji hisseleri grubu, endüstri tahminlerine göre 2026 için toplu olarak 680 milyar doların üzerinde sermaye harcaması hedefliyor.
Şu anda küresel petrol ve gaz endüstrisinin toplam capex'i ile yarışan bu harcama, doğrudan AI veri merkezleri için kritik altyapı sağlayan şirketlere akıyor. Dikkatlerin çoğu Nvidia'nın üst düzey işlemcilerine odaklanmış olsa da, inşa süreci çok geniş bir diğer bileşen ekosistemi gerektiriyor ve bu da "kazma ve kürek" sağlayan tedarikçiler için bir altın madeni yaratıyor.
Mevcut AI harcama döngüsü, ham petrol fiyatlarındaki artışın genellikle servis ve ekipman şirketlerinin daha yüksek performans göstermesine yol açtığı petrol ve gaz endüstrisi ile ikna edici bir paralellik kuruyor. Üreticiler sondaj yapmak için acele ettiğinde, kuleleri, ekipleri ve deniz altı ekipmanlarını sağlayan şirketler primli fiyatlandırma talep edebilir ve hisseleri genellikle üreticilerin kendisinden daha iyi performans gösterir. Örneğin VanEck Oil Services ETF (OIH), bu yılın bazı noktalarında geniş enerji sektörünün getirisini neredeyse ikiye katladı.
Benzer bir dinamik şimdi teknolojide de yaşanıyor. Kısa bir maliyet kesintisi döneminden sonra, Big Tech yapay zekada harcama iznini buldu ve rekor bir hızla harcamaya başladı. Bu, devasa veri merkezleri inşa etmek ve işletmek için gereken daha az gösterişli ama bir o kadar kritik bileşenlere olan talebi ateşledi.
Örneğin çip üreticisi Analog Devices, AI patlamasını gerekçe göstererek kısa süre önce Wall Street tahminlerinin önemli ölçüde üzerinde bir üçüncü çeyrek geliri öngördü. Şirketin hisseleri bu yıl yüzde 50'den fazla arttı ve AI odaklı güç yönetimi portföyünü genişletmek için 1,5 milyar dolarlık bir satın alma duyurarak döngünün dayanıklılığına olan derin inancını gösterdi.
Yatırımın devasa ölçeği yarı iletken ve donanım endüstrilerini yeniden şekillendiriyor. Meta'nın ilk çeyrek sermaye harcamaları, AMD ve NVIDIA sistemlerinin yanı sıra özel silikonları devreye alırken yaklaşık 20 milyar dolara ulaştı. Bu, talebin sadece ana AI işlemcilerinin çok ötesine geçtiğini vurguluyor.
Bu yatırım dalgası tüm gemileri yükseltiyor. Güç çözümleri, yüksek hızlı bağlantı ve gelişmiş sensörler konusunda uzmanlaşmış Avrupa şirketleri, Meta, Microsoft ve Google gibi hiper ölçekleyiciler tedarik zincirlerini güvence altına almak için yarışırken sipariş defterlerinin dolduğunu görüyor. Yatırımcılar için bu dinamik, AI patlamasından yararlanmanın en kârlı yolunun AI model yarışında nihai kazananı seçmek değil, tüm rakipler için temel ve aniden kıt hale gelen araçları sağlayan şirketlere yatırım yapmak olabileceğini gösteriyor. Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
