Ethereum'un ETH/BTC oranı Q3'te %5 yükseldi, BlackRock Bitcoin alımına yeniden başladı

Ethereum, Q3'ün başında Bitcoin'i geride bırakıyor ancak BlackRock'ın BTC alımına dönüşü ve en büyük kripto para biriminde short-squeeze kaynaklı toparlanma, rotasyonun kalıcı olup olmayacağını test ediyor.

Ether, Temmuz ayının ilk haftasında Bitcoin karşısında %5 değer kazanarak ETH/BTC oranını Q3 zirvesine taşıdı. BlackRock, spot borsa yatırım fonu aracılığıyla BTC alımına yeniden başladı.

"Ethereum'un yatırım anlatısı giderek daha cazip hale geliyor," dedi Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı Tom Lee. "ETH'nin para olduğu anlatısı muhtemelen ivme kazanacak."

ETH/BTC oranı, CoinGecko verilerine göre 7 Temmuz'da 0,028'in üzerine çıkarak Haziran sonundaki 0,0267 seviyesinden yükseldi. Ether, Pazartesi günü iki haftanın en yüksek seviyesi olan 1.830 dolardan gerileyerek 1.770 dolardan işlem görürken, Bitcoin 64.500 dolarda —iki haftadan uzun sürenin en yüksek seviyesi— takıldıktan sonra 63.070 dolar civarında el değiştirdi. Toparlanma, Haziran sonunda tespit edilen bir short-squeeze düzenekinin ardından geldi; Coinglass verilerine göre, 24 saat içinde borsalar genelinde 500 milyon doların üzerinde kaldıraçlı pozisyon tasfiye edildi. Açığa satış pozisyonları, altıncı gün üst üste toplamın çoğunluğunu oluşturdu.

Çelişkili sinyaller — ETH'nin üstün performansına karşı kurumsal BTC alımının yeniden başlaması — Q3 için ikili bir sonuç yaratıyor. BlackRock'ın birikimi hızlanırsa, ETH'nin göreceli kazançlarını sınırlayabilir. Ancak ETH/BTC oranındaki sürdürülebilir güç, sermayenin ikinci en büyük kripto para birimine kaymasını sağlayabilir; bir sonraki makro katalizör olarak 28-29 Temmuz Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı öne çıkıyor.

Tom Lee'nin Tezi İlk Sınavıyla Karşı Karşıya

Lee, üç yapısal eğilimin 2026'nın ikinci yarısında Ethereum'un Bitcoin'e göre değer kazanmasını desteklediğini savundu: genişleyen stablecoin benimsenmesi, gerçek dünya varlıklarının devam eden tokenizasyonu ve Ethereum tabanlı yeni kurumsal spin-off'lar. Ayrıca CLARITY Yasası'nın ilerlemesini ve GENIUS Yasası'nın uygulanmasını daha geniş kripto piyasa yapısı için olumlu rüzgarlar olarak gösterdi.

"Ethereum, en büyük olumsuz rüzgar olan yükselen petrol fiyatları nedeniyle satış baskısı altında," dedi Lee Mayıs ayında, zayıflığı "kısa vadeli taktiksel gürültü" olarak tanımlayarak. Bir CNBC röportajında "Bitcoin veya Ethereum için tezin kesinlikle bozulmadığını" yineledi.

Veriler, tezin neden baskı altında olduğunu gösteriyor. Bitcoin'in piyasa değeri 1,28 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor; bu, Ethereum'un 208 milyar dolarlık piyasa değerinin altı katından fazla. Bitcoin dominansı, 2025'in Q1'indeki %59,1 seviyesinden düşüşle toplam kripto piyasa değerinin %56,2'sine yükseldi; düşüş sırasında sermaye en büyük varlığa yöneldi. Ethereum, Ağustos 2025'te belirlediği 4.946,05 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin %65,1 altında seyrederken, Bitcoin Ekim 2025'teki 126.080 dolarlık zirvesinden %49,2 oranında geri çekilmiş durumda.

Çeyreği Anlatılar Değil, Akışlar Belirliyor

Q3 için iletim zinciri net: makro veriler Fed beklentilerini yönlendiriyor; bu beklentiler ETF akışlarını, o da fiyatı yönlendiriyor. ABD spot Bitcoin ETF akışları, Haziran ayında rekor 4,5 milyar dolarlık çıkışın —fonların Ocak 2024 lansmanından bu yana en kötü ayı— ardından Temmuz'un ilk haftasında 46,6 milyon dolar pozitife döndü. Haziran ayındaki satış dalgası Bitcoin'i yaklaşık 70.000 dolardan 2024'ten bu yana en düşük seviye olan 58.000 dolara çekti.

Bitcoin'in vadeli işlem açık pozisyonu, Coinglass verilerine göre 3 Temmuz'daki 776.000 BTC'lik zirveden 740.000 BTC'ye geriledi; bu durum, türev yatırımcılarının fiyat yükselişine katılmadığına işaret ediyor. CME CF Bitcoin Volatilite Endeksi, 5 Temmuz'da 40,66'ya düşerken gerçekleşen volatilite yaklaşık %35,7 seviyesinde gerçekleşti — bu seviyeler tipik olarak bir sonraki makro sürprizin yönünde keskin bir hareketin öncesinde görülür.

Ethereum için yol, ETH/BTC oranının 0,028'in üzerinde kalıp kalamayacağına bağlı. Sürdürülebilir bir yükseliş kırılımı rotasyonu teyit edecek ve en son Nisan ayında görülen 0,032 seviyesinin yolunu açacaktır. Bir başarısızlık ise Bitcoin dominansını güçlendirecek ve oranı Haziran ayında test edilen 0,025 desteğine geri itecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.