Önemli Çıkarımlar:
ABD ESG yatırım fonları 2022 baharından bu yana 65,7 milyar dolar kaybetti; bu %20'lik bir çıkış oranına denk geliyor ve varlık yönetimi sektörünün sürdürülebilir yatırıma yaklaşımını yeniden şekillendirdi.
2018 ile 2021 arasında büyüklüğünü üçe katlayan ESG yatırım akımı, 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana siyasi tepkiler ve genel piyasaya kıyasla süregelen düşük performans nedeniyle 65,7 milyar dolar net yatırımcı çıkışı yaşadı.
"Sürdürülebilirlik odaklı Impax Asset Management'ın başkanı Ed Farrington, çıkışların hem 'woke karşıtı' siyasi gürültüden hem de ESG fonlarının, piyasa getirilerini yönlendiren Muhteşem Yedili ve yapay zeka hisselerinde yetersiz ağırlıkta olmaları nedeniyle son dönemdeki düşük performansından kaynaklandığını" söyledi.
Morningstar verilerine göre, çıkışlar 2022 başından bu yana fonların ortalama varlıklarının %20'sini temsil ediyor; ancak daha geniş ABD borsasının da etkisiyle %34,9'luk kümülatif getiri, toplam ESG yatırım fonu varlıklarını Mart 2026 itibarıyla 350,7 milyar dolara yükselterek 2025 sonundaki rekor 367,5 milyar doların sadece biraz altına getirdi. Fon lansmanları 2021'deki 116'lık zirveden 2025'te sadece 9'a çökerken, rekor seviyede 91 fon kapatıldı. 2019-2023 arasında fon sayısını 68'e üçe katlayarak ABD'nin 1 numaralı ESG yöneticisi konumuna gelen BlackRock, ESG terimini tamamen kullanmayı bıraktı. CEO Larry Fink, terimin "silah haline getirildiğini" söyledi.
Bu geri çekilme, ESG'nin yükselişini körükleyen temel endişeleri ortadan kaldırmadı; onları yeraltına itti. 620 milyar dolar varlığa sahip en büyük ABD eyalet emeklilik fonu olan California Kamu Çalışanları Emeklilik Sistemi (Calpers) dahil kurumsal yatırımcılar, sürdürülebilirlik hedeflerini artık daha sessiz bir şekilde takip ediyor; vekâlet oylarını azaltıyor ve yaklaşımlarını ESG yerine "sürdürülebilirlik entegrasyonu" olarak yeniden adlandırıyor. Calpers, mevcut 60 milyar dolarlık iklim çözümleri varlığını 2030'a kadar 100 milyar dolara çıkarmayı planlıyor; bu da etiket solsa bile sürdürülebilir yatırıma yönelik yapısal değişimin devam ettiğini gösteriyor.
En Büyük Kaybedenler
Aktif ESG yöneticileri arasında en ağır darbe, Morningstar'a göre 2019'da ABD'nin 1 numaralı ESG yöneticisiyken endeks devleri BlackRock, Vanguard Group ve State Street'in ardından 4. sıraya gerileyen Parnassus Investments'da görüldü. Sadece 37 hisse senedi tutan ve fosil yakıtları, silahları, tütünü ve alkolü dışlayan 24,2 milyar dolarlık Parnassus Core Equity Fund (PRBLX), 2021 sonundan bu yılın Haziran ayına kadar 18,4 milyar dolar yatırımcı çıkışı yaşadı. Varlıkları, 2021'deki 32,3 milyar dolarlık zirveden %25 aşağıda ve sadece yükselen borsa sayesinde bir miktar destekleniyor.
Bireysel ESG fonları arasında 1 numaralı sıra artık 31 Mayıs itibarıyla 28 milyar dolar varlığıyla Vanguard FTSE Social Index Fund'a (VFTAX) ait. 381 hisse senedi tutan Vanguard fonu, petrol, gaz ve kömür şirketlerinin yanı sıra alkol, tütün ve silahları da dışlıyor; bu daha geniş yaklaşım varlıklarını korumasına yardımcı oldu.
Vekâlet Oylamalarında Geri Çekilme
En büyük üç endeks fonu yöneticisi — BlackRock, Vanguard ve State Street (çoğu büyük ABD şirketinin hisselerinin %20'sine veya daha fazlasına ortaklaşa sahipler) — son yıllarda ESG vekâlet önerilerine verdikleri desteği azalttı. BlackRock, çevresel ve sosyal konulardaki oylarını %40'tan %4'e düşürerek şirketlerin 2021'den bu yana iklimle ilgili açıklamalarda yeterli ilerleme kaydettiğini savundu. Firma ayrıca net-sıfır iklim yatırım girişiminden çekildi ve artık fon yatırımcılarının kendi vekâlet oylama kararlarını yönlendirmesine izin veriyor.
Anti-ESG Eyalet Mali Yetkililer Vakfı'na başkanlık eden Utah Eyalet Haznedarı Marlo Oaks, ESG yanlısı vekâlet oylamalarındaki düşüşü bu alandaki en önemli değişim olarak tanımlayarak bunu "yukarıdan aşağıya merkezi kontrol gündemi" olarak nitelendirdi. Sekiz kırmızı eyalet, tepkiler sırasında BlackRock fonlarından 12 milyar dolardan fazla para çekti; ancak BlackRock, eyalet yetkililerine yaptığı yakınlaşma girişimlerinin ardından 2025'te Teksas'ın ESG yanlısı para yöneticileri kara listesinden çıkarıldı.
Calpers'a göre, oylamaya sunulan ESG hissedar önerileri 2024-25 vekâlet sezonunda %20'den fazla azaldı; bu da muhtemelen şirketlere bu tür önerileri oy pusulasından çıkarma konusunda daha fazla özgürlük veren yeni düzenlemeleri yansıtıyor.
Impax'tan Farrington, tepkilerin etkisinin "etkisini yitirdiğine" inandığını belirterek ESG'nin ölmediğini, çünkü şirketlerin dayanıklılığı hakkında faydalı bilgiler sağladığını savundu. Veriler iki kutuplu bir geleceğe işaret ediyor: ESG etiketinin kendisi siyasi ve pazarlama değerini kaybetmeye devam edebilir, ancak çevresel ve yönetişim risklerini yatırım kararlarına entegre etme temel uygulaması standart bir yöntem haline geliyor. Calpers'ın yaklaşımı — terimi bırakırken iklimle ilgili yatırımları genişletmek — siyasi açıdan yüklü bir ortamda yol alan kurumsal yatırımcılar için bir şablon haline gelebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
