Key Takeaways:
Bir UBS Global Research raporu, İran çatışması ve küresel petrol arzındaki olası %12'lik kesintiyle vurgulanan yenilenen enerji güvenliği risklerinin, yatırımları geniş dekarbonizasyon anlatılarından uzaklaştırarak şebeke istikrarını ve enerji bağımsızlığını artıran varlıklara yönlendirdiğini savunuyor.
UBS Global Research analisti Phineas Glover raporda, "Enerji güvenliği dönüşümü yeniden şekillendiriyor," dedi. Bankanın tezi, istikrarlı güç sistemlerine olanak tanıyan, ithalat bağımlılığını azaltan ve maliyet oynaklığını kontrol eden varlıkların sermaye için "kesin bir çıkış yolu" haline geldiği yönünde.
Rapor, batarya depolama alanındaki artışa dikkat çekerek, toplam kurulumların 2021'deki 4 GWh'den 2023'te 17 GWh'ye çıktığını belirtiyor. Çin'de, 2024'ün ilk iki ayında yurt içi yeni enerji araç satışları %6,9 düşerken, ihracat %110 arttı. Kritik malzemelerde UBS, uzun vadeli NdPr nadir toprak fiyat varsayımını kilogram başına 100 dolardan 120 dolara çıkardı.
Bu değişim, uzun vadeli projeler yerine hemen uygulanabilir, darboğaz çözen teknolojilere öncelik veriyor. Yatırımcılar için bu, tedarik zinciri dayanıklılığının bir primle fiyatlandırılması nedeniyle Schneider ve ABB gibi şebeke ekipmanı tedarikçilerine, CATL gibi batarya liderlerine ve Tianqi Lithium gibi kritik malzeme madencilerine odaklanmak anlamına geliyor. Rapor, bununla birlikte, şebeke projelerinin faiz oranlarına duyarlı olduğu ve güçlü batarya talebinin tüm oyuncular için kâr garantisi vermediği konusunda uyarıyor.
UBS raporu, batarya enerji depolama sistemlerini (BESS), fiyat oynaklığının etkisiyle net bir "kırılma noktası" olarak tanımlıyor. 2022-23 enerji krizi sırasında, depolamanın ekonomik gerekçesi inkar edilemez hale geldi ve konut tipi sistemler için ortalama geri ödeme süresi önceki yedi ila on yıllık tahminden üç ila dört yıla kadar düştü. Elektrik ve yakıt fiyatları ne kadar oynak hale gelirse, depolama o kadar bir sigorta poliçesi gibi işlev görüyor.
Arz tarafında rapor, Çinli CATL'yi maliyet konusunda liderliğini sürdüren şirket olarak tanımlıyor. Ayrıca LG Energy Solution'ın 2026 yılı sonuna kadar yaklaşık 50 GWh LFP batarya depolama üretim kapasitesine ulaşacağını öngörüyor. Ancak güçlü talep otomatik olarak güçlü kârlara dönüşmüyor. Rapor, Sungrow'un beklenenden düşük gelen 2025 mali yılı sonuçlarını, ham madde maliyetlerinin ve proje teslimatının şirketler arasında önemli performans farkları yaratabileceğine dair bir hatırlatma olarak sunuyor.
Elektrik şebekeleri ve elektrikli ekipman güncellemeleri, artan elektrik talebi, güvenlik yatırımları ve transformatörler ile kablolar gibi yüksek voltajlı ekipmanlardaki arz sıkıntısı ile desteklenerek banka için yapısal bir "overweight" (endeks üzeri getiri) pozisyonu olmaya devam ediyor. Schneider, ABB, Nexans ve Prysmian gibi sektör liderlerinin sipariş defterleri güçlü kalmaya devam ediyor. Arz darboğazının kendisi bir itici güç; ABD'deki temel şebeke ekipmanı eksiklikleri teslimat sürelerini bazı durumlarda beş yıla kadar uzatarak fiyatlandırma gücünü artırıyor.
Yine de, yatırım durumu göründüğü kadar basit değil. Rapor, sektörü bir "Curate's Egg" (bazı kısımları iyi olan şey) olarak nitelendiriyor. Temeller iyileşirken, sektörün makroekonomik faktörlere duyarlılığı da artıyor. Kalıcı olarak yüksek enerji fiyatları enflasyonu körükleyebilir ve faiz oranlarını yüksek tutabilir; bu da finansman maliyetlerini artırarak sermaye yoğun şebeke projelerinin yürütülmesini geciktirebilir.
Depolama ve elektrifikasyondaki hızlanma, hammadde tarafında sıkı arz-talep dengesini pekiştiriyor. UBS, geçiş malzemeleri üzerinde yapısal olarak "overweight" pozisyonunu koruyor ve birkaç önemli gelişmeyi vurguluyor:
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
