Önemli Çıkarımlar:
Dillard's, büyümeden de bir departman mağazası zincirinin ayakta kalabileceğini kanıtladı: nakit biriktirerek, envanteri kontrol ederek ve Wall Street'i görmezden gelerek.
Dillard's, geçen mali yılda 6,6 milyar dolar gelir elde etti; bu rakam on yıl önceki 6,4 milyar dolara göre neredeyse hiç değişmezken, şirket 1 milyar doların üzerinde nakit biriktirdi.
Alışveriş merkezi geliştirme uzmanı Nick Egelanian, RetailDive.com'a verdiği demeçte, "Bugün faaliyet gösteren açık ara en iyi yönetilen ve en alakalı moda departman mağazası" ifadelerini kullandı.
Şirketin piyasa değeri geçen yılın sonlarında 11 milyar dolara ulaşarak fiyat/satış oranını 1,7'ye çıkardı; bu oran, halka açık giyim perakendecileri ortalamasının iki katından fazla ve Macy's'in 0,3 oranının oldukça üzerinde. Brüt kar, son yıllarda 2,6 milyar dolar ile 3 milyar dolar arasında seyretti. Oy hisselerinin yaklaşık %40'ını kontrol eden ve günlük operasyonları yürüten Dillard ailesi, Macy's, J.C. Penney ve Lord & Taylor gibi rakiplerinin başaramadığını başardı: e-ticaret ve pandemi kaynaklı perakende yok oluş olayından kârlılıktan ödün vermeden sağ çıkmak.
1938 yılında 8.000 dolarlık bir yatırımla kurulan Dillard's, şu anda Florida'dan Teksas'a ve Arizona'ya kadar ABD'nin güneyinde 272 mağaza işletiyor. Son 15 mali yılda yıllık gelir ortalama 6,5 milyar dolar oldu — esasen düz bir çizgi. Enflasyona ayak uydurmak için şirketin bugün yaklaşık 9,5 milyar dolar gelir göstermesi gerekecekti.
Dillard's Perakende Çöküşüne Nasıl Meydan Okudu?
Şirketin nakit birikimi, bir bankacılık anlaşmazlığından kaynaklanan 104 milyon dolarlık anlaşma hariç tutulsa bile, pandeminin başlamasından bu yana geçen altı tam yıl içinde neredeyse dört katına çıktı. Bilanço analizine göre, sıkı envanter kontrolleri, disiplinli sermaye tahsisi ve gösterişli numaralardan ziyade geleneksel bir mağaza deneyimi bu birikimi tetikledi. Şirket yakın zamanda Ohio, Dayton'da, bir Macy's alışveriş merkezi çekirdek kiracısının yerini alan yeni bir tam hizmet departman mağazası açtı.
Karşılaştırma yapmak gerekirse, batı Arkansas'ın aynı bölgesinde kurulan Walmart, şu anda dünya çapında neredeyse 11.000 mağaza işletiyor, yıllık geliri 700 milyar doları aşıyor ve piyasa değeri 1 trilyon doların üzerinde. Şirket açıklamalarına göre, ABD perakendesinde harcanan her 1 doların yaklaşık 8 senti Walmart kasalarına giriyor.
Başarının Tavanı
Hisse senedinin yükselişi bir değerleme tavanı oluşturdu. Dillard's'ı takip eden analistler, al ve sat tavsiyeleri arasında bölünmüş durumda. Mevcut hisse fiyatındaki temettü verimi yüzde 0,25'in altında. Şirket, kazanç konferans görüşmeleri düzenlemiyor ve analistlerden veya basından gelen aramaları yanıtlamamakla tanınıyor; bu da ona yatırım topluluğunda "Dullard's" (Sıkıcı Dillard's) lakabını kazandırdı.
CEO William Dillard, şirketin ilk çeyrek raporunda çok az şey söyledi: "Müşterimizi mal çeşitliliğimizdeki yeniliklerle motive etmeye odaklanmaya devam ediyoruz."
Yatırımcılar için Dillard's, kurucu liderliğindeki şirketlerin, her ne pahasına olursa olsun büyüme yerine uzun vadeli değere öncelik vermesinin neden daha iyi performans gösterebileceğine dair bir örnek olay incelemesi niteliği taşıyor. İzlenecek bir sonraki katalizör, hisse senedinin yüksek değerlemesinin, onu destekleyecek bir gelir büyümesi hikayesi olmadan sürdürülüp sürdürülemeyeceğidir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
