Önemli Çıkarımlar:
(P1) Diageo'nun (DGE.L) yeni CEO'su Dave Lewis, rakipleri Pernod Ricard (PERP.PA) ve Brown-Forman (BFb.N) arasındaki birleşme görüşmelerinin çökmesiyle, 17 milyar dolarlık gelire sahip bir rakibin oluşmasının engellenmesi sonucu beklenmedik bir avantaj elde etti.
(P2) Diageo yatırımcısı Aylett Capital'da analist olan Ryann Dean, "Pernod ve Brown-Forman arasındaki bir birleşme, daha geniş bir viski portföyü, daha büyük ölçek ve kilit pazarlarda birbirlerinin dağıtım ağlarından yararlanma yeteneği ile Diageo için 'daha dişli' bir rakip yaratırdı," dedi.
(P3) Başarısız olan birleşme, Pernod'un 11 milyar euroluk (12,9 milyar dolar) yıllık satışını Brown-Forman'ınkiyle birleştirerek, Diageo'nun 20,25 milyar dolarlık gelirine yakın bir grup oluşturacaktı. Bu gelişme, Diageo'nun üçüncü çeyrek net satışlarında %2,3'lük bir düşüş bildirmesinin beklendiği bir sırada geldi.
(P4) Diageo için acil tehdit geriledi ancak Lewis'in üzerindeki, şirketin uzun süredir devam eden düşük performansını ele alma baskısı devam ediyor. Net borcun faaliyet kârının yaklaşık 3,4 katı olması nedeniyle Diageo, büyük bir satın alma için gerekli güce sahip değil ve bu durum onu organik büyümeye ve pazar payı geri kazanımına odaklanmaya zorluyor.
Sektörün en büyük ikinci oyuncusu ile Jack Daniel's'ın üreticisi arasındaki görüşmelerin kesilmesi Lewis'e nefes alma alanı sağlıyor. Lewis, selefi Debra Crew yönetimindeki yıllarca süren durgun satışları ve yatırımcı memnuniyetsizliğini tersine çevirmek için Ocak ayında göreve geldi. Unilever'de "Drastic Dave" lakabını alan Lewis, şimdiden kitlesel pazar içkilerine daha keskin bir odaklanma ve müşteri hizmetlerinde revizyon sinyalleri verdi.
İçki endüstrisi şu anda yüksek yaşam maliyetleri, değişen tüketici alışkanlıkları ve kilo verme ilaçlarının alkol tüketimi üzerindeki potansiyel etkisi nedeniyle genel bir gerileme ile karşı karşıya. Yeni genişlemiş bir rakip, Diageo üzerindeki baskıyı artıracaktı.
Rekabet riski tamamen ortadan kalkmış değil. Yıllık 6 milyar dolar satışı olan özel şirket Sazerac'ın hâlâ Brown-Forman'ın peşinde olduğu bildiriliyor. Başarılı bir satın alma, yaklaşık 10 milyar dolar gelire ve ABD viski pazarında %40'lık baskın bir paya sahip bir şirket yaratacaktır.
Ancak analistler bu alternatif anlaşmanın Diageo için daha az yıkıcı olacağına inanıyor. Aviva Investors analisti Harsharan Mann, "Bu, ABD'deki ulusal distribütörlerle olan nüfuzlarını önemli ölçüde güçlendirecek... ve fiyatlandırma gücünü artıracaktır," dedi. Yine de bu etki, öncelikle ABD viski pazarıyla sınırlı kalacak ve Diageo'nun geniş küresel portföyü için Pernod-Brown-Forman birleşmesinden daha az doğrudan bir tehdit oluşturacaktır.
Sonuçta Lewis'in başarısı, rakiplerin eylemlerinden bağımsız olarak büyümeyi yeniden canlandırma ve yeni tüketiciler çekme yeteneğine bağlı olacak. HSBC analisti Carlos Laboy, "Diageo'nun sorunu ne Brown-Forman, ne Sazerac ne de Pernod. (...) Bence asıl mesele onların zayıf bir pazar lideri olmaları," dedi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
