Çek Hükümeti, %100 Kontrol Hedefiyle CEZ'in Bölünmesini Destekliyor

Sanayi ve Ticaret Bakanı Karel Havlicek Cuma günü yaptığı açıklamada, Çek hükümetinin devlet kontrolündeki enerji şirketi CEZ'in dağıtım ve satış kolunun bölünmesine yönelik planı onayladığını belirtti. Bu adım, şirketin elektrik üretim varlıklarının %100'ünü satın almaya yönelik uzun vadeli stratejinin kritik bir ilk adımı olarak görülüyor.

Havlicek, planın tartışılacağı 1 Haziran'daki hissedarlar toplantısı öncesinde devletin desteğini teyit ederek, "Dünkü karar amacımızla örtüşüyor. Bunu memnuniyetle karşılıyoruz ve hiç şüphesiz bu amaca ulaşmak için atılan ilk adımdır" dedi.

Teklif, CEZ'in denetime tabi dağıtım ve müşteri satış işlerini yeni bir yapıya ayırmayı ve bu yeni yapının %49'a kadar olan kısmını halka arz veya doğrudan satış yoluyla yatırımcılara sunmayı öngörüyor. Bu varlıklar, grubun 2025 yılı faiz, vergi, amortisman ve vergi öncesi kârının (FAVÖK) yaklaşık %38'ini, yani 53 milyar kron (2,5 milyar dolar) tutarındaki kısmını oluşturuyor. Haber üzerine CEZ hisseleri %0,9 artışla 1.201 krona yükseldi.

Hamle, CEZ'in nükleer, kömür ve yenilenebilir enerji santrallerini içeren oynak elektrik üretimi işini, istikrarlı ve denetlenen dağıtım şebekesinden ayırmayı hedefliyor. Bu sayede, hali hazırda CEZ'in %70'ine sahip olan hükümet, stratejik enerji üretimi üzerindeki kontrolünü pekiştirirken, piyasa için yeni ve daha düşük riskli bir yatırım aracı oluşturmuş olacak.

İki Şirketin Hikayesi

Yeniden yapılandırma, farklı yatırımcı profillerini çekmek amacıyla CEZ'i fiilen iki ayrı iş koluna ayırıyor. Elektrik ve gaz dağıtımı gibi öngörülebilir ve denetlenen varlıkları elinde bulunduran yeni şirket, nükleer ve kömür enerjisi riskleri nedeniyle daha önce CEZ'den uzak durmuş olabilecek altyapı ve emeklilik fonlarına hitap etmesi bekleniyor.

Devletin tam mülkiyetine geçirmeyi planladığı mevcut üretim işi ise stratejik bir ulusal varlık olarak görülüyor. Dağıtım kolunun kısmi satışından elde edilecek nakit, hükümetin ana şirketteki azınlık hissedarlarının paylarını satın almasını finanse etmeye yardımcı olacak. CEZ yaptığı açıklamada, "Ayrılma... (bağlı ortaklığın) daha geniş bir finansman bankası ve yatırımcı yelpazesini çekmesine olanak sağlayabilir" dedi.

Devletin Devralma Sürecindeki Engeller

Hükümetin desteği bölünmeyi muhtemel kılsa da, üretim varlıklarının tam devlet kontrolüne geçiş yolu engelsiz değil. Komercni Banka analisti Bohumil Trampota, planın azınlık hissedarlarının muhalefetiyle karşılaşabileceğine dikkat çekti.

Çek yasalarına göre devletin, geri kalan yatırımcıları "zorunlu pay alımı" (squeeze-out) yoluyla çıkarması için %90'lık bir paya ulaşması gerekiyor. Havlicek, hükümetin henüz azınlık hissedarlarıyla görüşmelere başlamadığını ancak kendilerine adil davranılacağı konusunda güvence verdiğini söyledi. Hükümetin planının nihai başarısı, bu karmaşık hissedar müzakerelerine ve ayrılan iki birimin nihai değerlemesine bağlı olacak.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.