Key Takeaways:
Beklenenden daha yüksek gelen ABD enflasyon raporu, volatiliteyi gelire dönüştürerek yılbaşından bu yana %34 değer kazanan Amplify Energy & Natural Resources Covered Call ETF (NYSEARCA: NDIV) gibi araçlarla emtia bağlantılı fonlardaki ralliyi körüklüyor. Fonun performansı, kalıcı fiyat baskılarından yararlanabilecek varlıklara yönelik akını vurgularken, bu strateji emtia döngüsünün tersine dönmesi durumunda önemli riskler taşıyor.
50 Park Investments CEO'su Adam Sarhan, "Orta Doğu'daki durum nedeniyle enerji fiyatları patladı" diyerek Nisan ayı enflasyon raporunun doğrudan tüketici etkisini gösteren ilk rapor olduğuna dikkat çekti. Sarhan, "Petrol fiyatlarının düştüğünü görene kadar enflasyon kalıcı olacak. Bu piyasa için ve daha da önemlisi Fed için bir endişe kaynağıdır" dedi.
ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), Nisan ayına kadar olan 12 aylık dönemde %3,8 artarak Mayıs 2023'ten bu yana en büyük yıllık artışını gerçekleştirdi ve ekonomistlerin %3,7'lik beklentisinin üzerinde kaldı. Veriler, Hazine getirilerini yükseltirken hisse senetlerini düşürdü; Federal Rezerv'in faiz oranları konusundaki sabırlı duruşunu pekiştirdi ve odağı enflasyona dirençli yatırımlara kaydırdı.
Günü 35 dolar civarında kapatan NDIV, enerji ve doğal kaynaklar hisselerinden oluşan bir sepet tutarak ve bunlara karşı alım opsiyonu (call option) satarak getiri elde ediyor. Bu korumalı alım opsiyonu (covered-call) stratejisi, hem Agnico Eagle Mines (NYSE: AEM) ve Chord Energy (NASDAQ: CHRD) gibi şirketlerin temel temettülerinden hem de opsiyonlardan elde edilen primlerden düzenli bir gelir akışı sağlıyor. Enerji sektöründe olduğu gibi volatilite yüksek olduğunda, bu primler artıyor.
Fonun yapısı mevcut piyasa ortamından yararlanmak üzere tasarlanmıştır. İlk gelir akışı, sahip olduğu hisselerden ödenen temettülerden gelir. Örneğin altın madencisi Agnico Eagle Mines, kısa süre önce üç aylık ödemesini %13 artırarak hisse başına 0,45 dolara çıkardı; petrol üreticisi Chord Energy'nin temettüsü ise WTI ham petrolünün varil başına 110 dolar civarında işlem görmesiyle rahatça karşılanıyor.
İkinci ve daha önemli gelir akışı, hisse senedi pozisyonları üzerine alım opsiyonu yazmaktan gelir. Bu, peşin nakit primleri oluşturur ancak dayanak hisse senetleri opsiyonun kullanım fiyatını aşarsa potansiyel yukarı yönlü kazancı sınırlar. Piyasa volatilitesinin bir ölçüsü olan CBOE Volatilite Endeksi (VIX), son zamanlardaki zirvelerinden gerileyerek 17,39 seviyesinde bulunsa da enerji sektöründe zengin primler sağlamak için hala yeterince yüksektir. Fonun geçen yılki %45'lik toplam getirisi, korumalı alım opsiyonu stratejisi için nadir görülen bir başarıdır ve gelir katmanının güçlü emtia rallisi sırasında yukarı yönlü potansiyeli tamamen sınırlamadığını göstermektedir.
Fonun dağıtımı mevcut ortamda iyi desteklenmiş görünse de başarısı mekanik olarak emtia boğa piyasasına bağlıdır. Temel riskler döngüseldir ve hem gelirin hem de fonun net varlık değerinin (NAV) eş zamanlı olarak daralmasını tetikleyecektir.
Fon üzerinde yapılan bir analize göre, WTI ham petrolünün varil başına 60 dolara düşmesi, altın fiyatlarının gerilemesi veya VIX'in 15'in altına inmesi getirileri ciddi şekilde etkileyecektir. NDIV'in sunduğu yüksek getiriyi arayan yatırımcılar, döngü kaçınılmaz olarak döndüğünde fonun NAV'sinin emtiaları aşağı yönlü takip edeceğini kabul etmelidir. Gelişmiş gelir için yapılan ödünleşim, dayanak hisse senetleriyle olan performans farkıdır; AEM son bir yılda %62 ve CHRD %61 değer kazanarak NDIV'in %45'lik kazancını geride bıraktı; bu, volatilitelerini aylık bir maaş çekine dönüştürmenin maliyetidir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
