Citi uyardı: S&P 500 değerinin %59'u gelecekteki büyümeye bağlı

(P1) Citigroup stratejistlerinin yeni bir raporuna göre, S&P 500'ün Nisan ayındaki en düşük seviyelerinden sert geri dönüşü, değerlemeleri endeks değerinin yaklaşık %59'unun gelecekteki büyüme beklentilerinden kaynaklandığı istikrarsız bir bölgeye itti.

(P2) Citigroup'tan Scott Chronert'in ekibi notta, "Temel göstergelerin ispat yükü keskin bir şekilde arttı" dedi. Analizleri, mevcut seviyelerde kurumsal performansta neredeyse hiç hata payı olmadığını gösteriyor.

(P3) Piyasa, önümüzdeki beş yıl boyunca yıllık %11,7 hisse başına kazanç (EPS) büyüme oranını fiyatlıyor; bu, tarihsel olarak sürdürülmesi neredeyse imkansız olan bir hızdır. Bu yüksek değerleme sadece birkaç dev teknoloji hissesiyle sınırlı değil; rapor, S&P 500 hisselerinin %80'lik dilimi için ileriye dönük fiyat/kazanç oranının son 30 yıllık verilere dayanarak %89'luk dilimde olduğunu gösteriyor.

(P4) Bu yapı, kurumsal ileriye dönük rehberliğin artık geçmişe dönük çeyreklik sonuçlardan çok daha kritik olduğu anlamına geliyor. Gelecek beklentilerine bağlı bu kadar çok değer varken, yavaşlamaya işaret eden herhangi bir rehberlik büyüme anlatısını delebilir ve daha geniş bir piyasa düzeltmesi riski yaratabilir. Piyasa için bir sonraki büyük sınav, yaklaşan enflasyon verileri ve Fed'in Haziran ayındaki toplantısı olacak.

Piyasa Genelinde Bir Değerleme Sorunu

Yüksek değerlemelerin bir avuç teknoloji devinde yoğunlaştığı düşüncesi, piyasa yapısına daha derin bir bakışla sarsılıyor. Citigroup'un S&P 500'ün değerleme dağılımına ilişkin analizi, yaygın bir genişleme olduğunu ortaya koyuyor. Endeksteki medyan hisse (%50'lik dilim), 19,1 kat ileriye dönük F/K ile işlem görüyor ve tarihsel olarak %88'lik diliminde yer alıyor. Hisselerin en ucuz beşte birlik kısmı (%20'lik dilim) bile 30 yıllık geçmişinin %70'lik dilimindeki bir değerleme seviyesinde işlem görüyor. Bu, sadece liderlerin değil, tüm piyasanın güçlü ve kesintisiz bir büyüme için fiyatlandırıldığını gösteriyor.

Rehberlik Performansın Önüne Geçiyor

Mevcut kazanç sezonu, tahminleri aşmanın artık yeterli olmadığını gerçek zamanlı olarak kanıtlıyor. Yatırımcılar geleceğe odaklanmış durumda. Uzman yetenek çözümleri firması Robert Half (RHI) hisseleri, ilk çeyrek sonuçlarının ardından tek bir seansta %5,1 düştü. Şirketin EPS'si analist tahminlerini aşsa da, piyasa hem gelir hem de kârdaki yıldan yıla düşüşe tepki gösterdi; bu, temel işin daraldığının bir işaretidir. Bu dinamik, piyasanın sadece kazanç artışlarından ziyade büyüme yörüngelerine olan duyarlılığını vurguluyor. Bank of America (BAC) ve Citigroup (C) gibi büyük finansal öncüler rapor verdikçe, kredi büyümesi, net faiz geliri ve anlaşma boru hatları hakkındaki ileriye dönük rehberlikleri, çeyreklik sonuçlarından çok daha fazla incelenecek.

Piyasanın Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi Endeksi'nin bir haftada sırasıyla %6,8, %4,5 ve %3,2 yükseldiği son rallisi, jeopolitik gerilimlerin hafiflemesi ve buna bağlı olarak Hazine getirilerindeki düşüşle beslendi. Bununla birlikte, mevcut değer çerçevesine göre değerlemelerin %95'lik dilim seviyesine ulaşmasıyla, piyasanın temeli sağlam bir zeminden ziyade kırılgan bir umuda dayanıyor gibi görünüyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.