Citi, yapay zeka endişeleri sürerken 3 yazılım hissesinin notunu düşürdü

Citi Research, yapay zekaya dayanıklı yazılım isimlerine odaklanırken üç eski oyuncunun notunu düşürdü ve Microsoft'ta %71'lik potansiyel artışa dikkat çekti.

Yapay zeka yıkımının geleneksel iş modelleri üzerindeki baskısı sürerken yazılım sektöründeki gerileme durulma belirtisi göstermiyor. Cuma günü müşterilerine gönderdiği bir notta Citi Research, yapay zeka alanındaki hızlı gelişmeler karşısında iş modellerinin sürdürülebilirliğine ilişkin artan endişeleri gerekçe göstererek üç yazılım servisi (SaaS) şirketinin notunu düşürdü. Kurum, tercihini daha net büyüme yollarına sahip veri altyapısı şirketlerine ve hiper ölçekleyicilere kaydırıyor.

Citi Research analistleri, "Bunların çoğunun iyi şirketler olduğuna ve uzun vadede iyi konumlanabileceğine inanıyoruz, ancak heyecan verici 12 aylık katalizörlere sahip değiller," diye yazdı. Analistler, "OpenAI ve Anthropic gibi temel yapay zeka geliştiricilerinin kurumsal yazılım pazarına girmesiyle ilgili durum netleşene kadar yatırımcıların sektör geneline ısınmakta zorlanacağını" savundu.

Not indirimleri, bu yıl hisseleri %37 düşen Docusign'ı, %32 düşen Veeva Systems'ı ve yaklaşık %27 değer kaybeden Autodesk'i hedef aldı. Bu şirketlerin performansı, aynı dönemde yalnızca %1,5 düşen teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi ile keskin bir tezat oluşturuyor. Bu isimlerdeki satış baskısı, yapay zeka ajanlarının uzmanlaşmış yazılım tekliflerine olan talebi azaltabileceğine dair süregelen yatırımcı endişesini yansıtıyor.

Bu derecelendirme ayarlaması, yazılım endüstrisindeki önemli bir ayrışmayı vurguluyor. Bazı SaaS şirketleri rüzgarlarla karşı karşıya kalırken, Citi, yapay zeka yapılanmasının merkezinde yer alan firmalarda fırsat görüyor. Kurumun analistleri, piyasanın geleneksel yazılım sağlayıcıları ile net yapay zeka odaklı büyüme gösterenler arasında giderek daha fazla ayrım yapacağına inanıyor; bu eğilim, öngörülebilir gelecekte sektördeki yatırım akışlarını şekillendirebilir.

Yapay Zekanın Kazananları ve Kaybedenleri

Citi’nin raporu, yazılım yatırımcıları için yapay zeka devrimindeki algılanan rollerine göre şirketleri birbirinden ayıran yeni bir çizgi çiziyor. Kurum, veri altyapısı şirketlerini ve hiper ölçekleyicileri tercih ederek Palantir Technologies ve Microsoft'u "daha net büyüme yörüngelerine" sahip oyuncuların başlıca örnekleri olarak tanımlıyor.

Veri analitiği devi Palantir, Citi'den 260 dolarlık fiyat hedefiyle 'Al' tavsiyesi almaya devam etti; bu, Cuma günkü 128,11 dolarlık kapanış fiyatından %100'den fazla bir artış potansiyeli anlamına geliyor. Palantir'in hisseleri bu yıl baskı altında kalsa da, yapay zeka platformlarından gelen patlayıcı gelir büyümesi ve yüksek karlılık sayesinde 2025'te değerini ikiye katladı. Citi, şirketi "genellikle tüketime dayalı modellerle desteklenen net bir büyüme ivmesi gösterdiği" ve büyük fiyat artışlarına dayanmadan ürün büyümesini sağladığı için övdü.

Microsoft da, veri merkezi genişlemesi için yüksek sermaye harcamalarına ilişkin endişeler nedeniyle bu yıl hisseleri %23 düşmesine rağmen, Citi'nin görüşüne göre kilit bir yararlanıcı olarak öne çıkıyor. Kurum, 'Al' tavsiyesini yineledi ve Cuma günkü 371,25 dolarlık seviyeden %71'lik bir artış öngörerek 635 dolarlık fiyat hedefi belirledi.

Değerleme ve Gelecek Görünümü

Citi analistleri, Microsoft'un son hisse senedi performansını bir satın alma fırsatı olarak görüyor ve "S&P 500'e göre nadir bir iskontoyla" işlem gördüğünü belirtiyor. OpenAI ile ortaklığı ve yapay zeka özelliklerinin yazılım paketine entegrasyonu dahil olmak üzere "yapay zeka monetizasyonunun birden fazla yolu tarafından yönlendirilen dayanıklı bir üst ve alt satır büyüme hikayesi" bekliyorlar. Bu görüş, piyasanın yapay zeka altyapısı kurmanın yüksek maliyetlerine odaklanan mevcut bakış açısıyla çelişiyor.

Docusign, Veeva ve Autodesk'in notlarının düşürülmesi, SaaS şirketlerinin uzun vadeli rekabet avantajlarına ilişkin daha geniş bir kaygıyı yansıtıyor. Sorunun özü, yapay zeka ajanlarının nihayetinde bu platformların işlevlerini daha düşük bir maliyetle kopyalayıp kopyalayamayacağı ve dolayısıyla müşteri tabanlarını ve fiyatlandırma güçlerini aşındırıp aşındıramayacağıdır.

Şimdilik, Citi’nin çağrısı teknoloji yatırımcıları için kilit bir temayı vurguluyor: yazılım piyasası artık monolitik bir yapı değil. Yapay zekadan yararlanma veya onun tarafından ikame edilme yeteneği, değerlemeleri ve hisse senedi performansını yönlendiren birincil faktör haline geliyor. Kurumun raporu, net ve savunulabilir bir yapay zeka stratejisi gösteremeyen şirketler için ilerideki yolun zorlu olacağını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.