Citigroup Inc., yüksek enerji fiyatlarının körüklediği kalıcı enflasyonun değerli metal için zorlu bir ortam yarattığı konusunda uyararak altın için kısa vadeli tahminini ons başına 4.300 dolara düşürdü. Bankanın 0-3 aylık hedefi, ABD Federal Rezerv'in yıl sonundan önce faiz oranlarını artırmak zorunda kalabileceğine dair artan piyasa beklentilerini yansıtıyor.
21 Mayıs'ta yayınlanan Citi raporunda, "Altının kısa vadeli seyri konusunda temkinliyiz" denildi. Banka, olumsuzlukları "Hürmüz Boğazı'nda devam eden çıkmazdan kaynaklanan enflasyonist baskıya" bağlıyor; bu durum Fed'in faiz artırımı beklentilerini yükseltiyor ve sonuç olarak daha yüksek reel oranlar ve daha güçlü bir ABD doları aracılığıyla altın üzerinde baskı oluşturuyor.
Temel itici güç enerjidir. Küresel petrol arzı için kritik bir darboğaz olan Hürmüz Boğazı'nın kısmen kapalı kalmasıyla Brent petrol varil başına 110 dolar civarında seyrediyor. Bu durum doğrudan daha yüksek enflasyon beklentilerine dönüştü ve Nisan ayı enflasyon verisi üst üste üçüncü ayda da beklenenden daha yüksek geldi. Yanıt olarak, ABD Hazine tahvili getirileri tırmandı; 10 yıllık tahvil %4,63'ün üzerinde işlem görürken 30 yıllık tahvil getirisi %5,1'i geçti.
Bu hareketler, Fed'in faiz indirimlerini bekleyen aylardır süren piyasa konumlanmasını tersine çevirdi. MUFG'nin analizine göre, vadeli işlem piyasaları şu anda yıl sonuna kadar bir faiz artırımı olasılığını %80 gibi yüksek bir oranda fiyatlıyor. Bu politika yeniden fiyatlandırması, ABD Dolar Endeksi'nin 100 seviyesine doğru toparlanmasını körükledi ve altın gibi dolar cinsinden varlıklar üzerinde bir başka baskı katmanı oluşturdu.
Farklılaşan Talep Görünümü
Kurumsal yatırım talebi olumsuzluklarla karşı karşıya kalırken, fiziksel alım daha karmaşık bir tablo sergiliyor. Dünya Altın Konseyi'nin 2026'nın ilk çeyreğine ilişkin verileri, külçe ve madeni para yatırımının bir önceki yıla göre %42 artması ve merkez bankası alımlarının güçlü kalmasıyla küresel altın talebinin rekor kırdığını gösterdi.
Citi'nin raporu, en büyük iki tüketici piyasası arasındaki farklılığa dikkat çekiyor. Güçlü yatırım talebi ve güçlenen yuan, Çin'in altın ithalat harcamalarını yıllık yaklaşık 300 milyar dolarlık rekor bir hızda tuttu. Ancak bu durum, Kotak Securities'e göre dış dengenin ham petrol fiyatlarına altın ithalatından çok daha duyarlı olduğu Hindistan başta olmak üzere diğer perakende piyasalarındaki düşen yatırım talebiyle dengeleniyor.
Uzun Vadeli Görünüm Stagflasyona Bağlı
Kısa vadeli temkine rağmen Citi, uzun vadeli yükseliş görüşünden vazgeçmiyor. Banka, Hürmüz Boğazı'nın uzun süreli kapalı kalmasının piyasanın endişesini "resesyonsuz enflasyondan" "stagflasyona" (durağan büyüme ve yüksek enflasyon senaryosu) kaydırabileceğini öne sürüyor.
Raporda, "Tarihsel olarak, stagflasyon dönemlerinde hem hisse senetleri hem de tahviller negatif getiri sağlarken, değerli metaller çok olumlu performans göstermiştir" denildi. Banka, Orta Doğu'daki jeopolitik baskılar nihayet soğuduğunda ve mevcut makroekonomik olumsuzluklar azaldığında daha uzun vadeli ufuklar için altın almayı düşünecek.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
