Nasdaq yarı iletken endeksindeki %35'lik tarihi aylık ralli, yatırımcıların trilyon dolarlık AI altyapı inşasının karşılığını alacağına dair bahis oynadıklarını gösteriyor; bu durum kanıtlanmış talebi olan bulut devlerini ödüllendirirken, maliyetleri artan ancak getirileri geride kalanları cezalandırıyor.
Nasdaq yarı iletken endeksindeki Nisan ayı %35'lik sert ralli, güçlü büyük teknoloji kazançları ve dirençli ekonomik verilerin yapay zeka (AI) inşasının mükemmellik için fiyatlanmış bir balon olduğu yönündeki endişeleri yatıştırmasıyla yatırımcı duyarlılığında keskin bir geri dönüşe işaret etti. Wall Street için rekor kıran bir ayı kapatan bu yükseliş, piyasanın devasa AI sermaye harcamalarını finanse etmeye giderek daha istekli olduğunu, ancak bunu yalnızca net bir karlılık yolu gösteren şirketler için yaptığını gösterdi.
South Florida Reporter makalesine göre, J.P. Morgan Global Research'ten kıdemli bir stratejist, "Fed, son kırk yılın en zor ekonomik dengesini başarıyla yürüttü" dedi. Piyasanın amansız iyimserliği, soğuyan enflasyon, şaşırtıcı derecede güçlü bir işgücü piyasası ve işletme yatırımlarının ilk kez tüketici harcamalarından daha fazla katkıda bulunduğu %2,0'lık ilk çeyrek GSYH büyümesi ile desteklendi.
Nisan rallisi bir ayrışma hikayesiydi. Nasdaq Composite ay içinde %12,8 kazanarak rekor seviye olan 21.245,80'den kapandı; S&P 500 ve Dow Jones Industrial Average da tüm zamanların en yüksek seviyelerini kırdı. Çip sektöründe Nvidia Corp. ay boyunca %27 değer kazanırken, Qualcomm Inc. Çin'deki akıllı telefon piyasasının dip yaptığını işaret etmesi ve isimsiz bir hyperscaler ile yeni bir özel silikon anlaşmasını onaylamasının ardından tek bir seansta %9 sıçradı. Intel Corp. da yenilenen iyimserlikle %12 yükseldi.
Ralli, megacap teknoloji firmaları tarafından bu yıl öngörülen 725 milyar dolardan fazla AI ile ilgili sermaye harcaması üzerinde bir referandum görevi gördü. Yatırımcılar, bulut birikimleri şişen Alphabet ve Amazon gibi şirketler ile harcamaları şu anda AI odaklı gelirlerini aşan Meta Platforms gibi şirketler arasına net bir çizgi çekti. Piyasa, Alphabet'in Google Cloud bölümündeki %63'lük büyümeyi kutlarken, Meta'nın tam yıl sermaye harcaması kılavuzunu 145 milyar dolar gibi yüksek bir seviyeye çıkarmasının ardından hisselerini %10 düşürdü.
İlk çeyrek kazançları tartışmayı açıkça ortaya koydu. Alphabet, bulut birikiminin neredeyse ikiye katlanarak 460 milyar dolara ulaştığını bildirirken, Amazon'un AWS bölümü %28 büyüme ile son 15 çeyreğin en hızlı hızına ulaştı ve 364 milyar dolarlık bir birikim bildirdi. Bu somut talep, yatırımcılara veri merkezlerine ve Google'ın Tensor İşleme Birimleri (TPU'lar) ve Amazon'un dahili silikonları gibi özel çiplere yapılan harcamaların doğrudan gelire dönüşeceği konusunda güven verdi.
Buna karşılık Meta'nın hisseleri, artan maliyetler ve Reality Labs bölümünde 4 milyar dolarlık zarar öngörmesinin ardından düştü. Piyasanın tepkisi, AI inşasını finanse etme iştahı muazzam olsa da bunun artık koşulsuz olmadığını gösteriyor. Odak noktası, sadece AI altyapı sağlayıcılarına sahip olmaktan, AI uygulamalarının verimliliğini ve karlılığını kanıtlayabilen şirketleri desteklemeye kaydı. Bu dinamik, Microsoft'un sonuçlarında da görüldü; burada hisseler, AI çalışma oranındaki %123'lük artışla 37 milyar dolara ulaşmasına rağmen, zayıf genel gelir kılavuzu yatırımcıları ürküttüğü için hafifçe düştü.
Teknoloji rallisi, "Goldilocks" makroekonomik senaryosuyla desteklendi. Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan Çekirdek PCE, Mart ayında yönetilebilir %0,3 artarak yıllık rakamı %3.2'ye getirdi. Bu durum, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın bankanın sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğini öne süren son yorumlarıyla birleşince yatırımcıları yumuşak bir inişin mümkün olduğuna ikna etti.
İşgücü piyasasından gelen ek onay, ilk kez işsizlik maaşı başvurularının 189.000 ile son yılların en düşük seviyesine gerilemesiyle geldi. Bu güç, %2,0'lık ilk çeyrek GSYH artışı ile birlikte kurumsal kazanç gücü için zemin hazırladı. StoneX piyasa yorumcuları, "2026'nın ikinci çeyreği için birçoğunun beklediğinden daha güçlü bir istihdam piyasası başlangıcı görüyoruz" dedi.
Yatırımcılar için Nisan rallisi AI ticaretini yeniden kalibre etti. Odak noktası artık sadece sermayenin dağıtımı değil, verimliliğidir. Goldman Sachs'takiler de dahil olmak üzere bazı analistler, "sıcak değerlemelerin" oynaklığı artırabileceği konusunda uyarsa da, fikir birliği AI uygulama aşamasının kazananları kaybedenlerden ayırdığı yönündedir. Çip hisselerindeki %35'lik artış, yatırımcıların nihayet aradaki farkı anlayabileceklerine güvendiklerini gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
