Çip hisseleri %10 toparlandı, yatırımcılar rekor seviyede hedge işlemlerine yöneldi

Yarıiletken sektöründeki 1,3 trilyon dolarlık çöküş, rekor düzeyde put alımını tetikledi; yatırımcılar uzun pozisyonlarını koruyor ancak sigortasız kalmayı reddediyor.

Philadelphia Yarıiletken Endeksi, Cuma günü 2020'den bu yana en sert tek günlük satış dalgasının ardından Pazartesi günü %10,3 yükseldi, ancak opsiyon verileri yatırımcıların "tehlike geçti" sinyali vermek yerine rekor hızda korunma satın aldığını gösteriyor.

"SMH'nin %46'lık zımni volatilitesi ile VIX'in 17 seviyesi arasındaki fark, doğal bir hedge işlemi yaratıyor — pahalı çip volatilitesini sat, ucuz geniş piyasa korumasını al," diye konuştu büyük bir Wall Street bankasında türev stratejisti CNBC'ye.

VanEck Semiconductor ETF (SMH) üzerindeki put kontratlarında açık pozisyon, Bloomberg verilerine göre neredeyse 1,7 milyona fırlayarak fonun 2011'deki lansmanından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Hacim, putların çoğunlukla satılmadığını, satın alındığını gösteriyor — yatırımcılar bir çöküşe karşı bahis oynamak yerine aşağı yönlü sigorta için ödeme yapıyor. Micron, Cuma günü %13 kaybettikten sonra Pazartesi %10 yükselirken, Marvell, S&P 500'e eklenme haberiyle %9 sıçradı.

%10'luk bir toparlanma ile rekor hedge işlemleri arasındaki gerilim, piyasanın yapay zeka altyapı inşasına inandığını — hiper ölçekleyiciler bu yıl 600 milyar dolardan fazla harcıyor — ancak değerlemelerin hataya yer bırakmadığını kabul ettiğini yansıtıyor. Nvidia'nın Vera Rubin platformu bu çeyrekte üretime giriyor ve teslimatların üçüncü çeyrekte yapılması bekleniyor. HBM4 belleği veya ileri paketlemedeki herhangi bir arz tarafı aksaklığı, her iki yönde de başka bir sert harekete yol açabilir.

1,3 Trilyon Dolarlık Çöküşe Ne Sebep Oldu

Cuma günkü satış dalgası, Broadcom'un yapay zeka gelirindeki sapma — sektöre yayılan yüksek beklentilere karşı %14'lük bir kısa vadeli açık — tarafından tetiklendi. Nvidia yaklaşık %6 düşerek yaklaşık 740 milyar dolar piyasa değeri kaybetti, AMD %10,9 ve Intel %11,3 geriledi. Hasar, en sert yükseliş kaydeden hisselerde yoğunlaştı: Intel düşüş öncesinde yılbaşından bu yana %169, AMD ise %118 yükselmişti.

Jensen Huang yatırımcılara panik yapmamalarını söyleyerek, satış dalgasının onlara "indirimli alma şansı" verdiğini ve yapay zeka inşasının henüz erken aşamalarında olduğunu savundu. Nvidia'nın yeni nesil sistemlerinin gerektirdiği HBM4 belleğini tedarik eden Samsung ve SK Hynix de Asya işlemlerinde ağır satış yaşadıktan sonra istikrara kavuştu.

Rekor Put Alımı Temkinlilik Sinyali Veriyor, Teslimiyet Değil

Rekor put alımı, çip hisselerini terk etmemiş ancak onları korumasız tutmaya isteksiz bir piyasayı yansıtıyor. SMH'de zımni volatilite, S&P 500 VIX'inin yaklaşık %17 seviyesinin 2,5 katından fazlası olan %46'da bulunuyor. Bu fark, kurumsal yatırımcılar arasında popüler bir hedge işlemi yarattı: pahalı yarıiletken volatilitesini sat ve ucuz geniş piyasa korumasını al.

Temel talep hikayesi değişmedi. Nvidia'nın veri merkezi geliri son çeyrekte yıllık bazda %93 büyüdü ve hiper ölçekleyici sermaye harcamaları hızlanmaya devam ediyor. Ancak Broadcom'da, halen önemli ölçüde büyüyen bir yapay zeka segmentindeki %14'lük bir gelir sapması, tek bir günde 1,3 trilyon doları silmeye yetti. Bu, kusursuzluk için fiyatlanmış bir piyasanın tanımıdır.

Marvell Yükseliş Yönlü Bir Aykırı Değer Olarak Öne Çıkıyor

Hedge telaşı sürerken, yatırımcılar seçkin yarıiletken kazananlarına yoğun yükseliş bahisleri yerleştirdi. Marvell Technology, Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın COMPUTEX 2026'da Marvell CEO'su Matt Murphy ile sahneyi paylaşması ve Marvell'i "geleceğin trilyon dolarlık şirketi" olarak nitelendirmesinin ardından öne çıktı. Hisse senedi tek bir seansta %30'a varan oranda yükselerek 280 dolar civarında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve piyasa değerini neredeyse 240 milyar dolara çıkardı.

Marvell'in veri merkezi geliri, ilk mali çeyreğinde 1,83 milyar dolara ulaştı ve artık toplam gelirin %76'sını oluşturuyor. Şirket, 2028 mali yılı gelir tahminini önceki rehberlikten 1,5 milyar dolar artırarak 16,5 milyar dolara yükseltti. Saniyede 102,4 terabit kapasiteli Teralynx 100 anahtar çipi, onu yapay zeka kümelerinin temelini oluşturan ağ katmanında Broadcom ve AMD'ye doğrudan bir rakip olarak konumlandırıyor.

Yatırımcılar için, rekor hedge işlemleri ile seçici yükseliş bahisleri arasındaki ayrışma, yarıiletken ticaretinin, değerleme disiplininin önemli olduğu bir hisse senedi seçici piyasası haline geldiğini gösteriyor. Marvell, 90'ın üzerinde ileri F/K oranıyla işlem görüyor ve yıllarca sürecek kusursuz bir icrayı fiyatlıyor. Yaklaşık 35 kat ileri kazançla işlem gören Nvidia ise tam tersi bir riskle karşı karşıya — herhangi bir kazanç sapması, 1 trilyon doların üzerinde başka bir çöküşü tetikleyebilir. Opsiyon piyasası devam eden volatilite için fiyatlanmış durumda ve bir sonraki test, Nvidia'nın Vera Rubin platformunun üçüncü çeyrekte sevkiyata başlamasıyla gelecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.