Neredeyse kusursuz bir geçmişe sahip olan teknik bir gösterge, yarı iletken hisseleri için kırmızı alarm vererek sektörün tarihi rallisinin sona yaklaşıyor olabileceğine işaret ediyor.
Bank of America tarafından hazırlanan bir rapor, yarı iletken sektörünün dot-com balonu da dahil olmak üzere son otuz yılın herhangi bir döneminden daha fazla aşırı alım bölgesinde olduğu konusunda uyarıyor. Analiz, 1995'ten bu yana benzer yedi tarihsel sinyalin ardından piyasada ortalama %44'lük bir düzeltme yaşandığını vurguluyor. Bu uyarı, yatırımcıların yapay zeka konusundaki iyimserliğin körüklediği ralliyi kovalayarak çip hisselerine akın ettiği bir dönemde geliyor.
Bank of America teknik stratejisti Paul Ciana, 18 Mayıs tarihli raporda, "Yarı iletkenler sıcak kalmaya devam ediyor ancak riskler artıyor" dedi. Notta, sektörün bir göstergesi olan VanEck Semiconductor ETF'nin (SMH) bu yıl yaklaşık %50 arttığı ve şu anda uzun vadeli bir trend çıpası olan 200 haftalık hareketli ortalamasının rekor düzeyde %150 üzerinde işlem gördüğü belirtiliyor.
Trendden bu aşırı sapma, 2021 ve 2024 zirvelerinde görülen %100 ila %108'lik primleri geride bırakıyor. Sektörün momentum ölçüsü olan 14 haftalık göreceli güç endeksi (RSI) de tarihsel olarak aşırı alım seviyesi kabul edilen 80'in üzerine çıktı. Ayrı bir BofA anketi, fon yöneticisi nakit seviyelerinin %4,0'ın altına düştüğünü (bu bir ters satış sinyalidir) ve 30 yıllık Hazine getirisinin %5,18'in üzerine çıktığını göstererek, bu uyarıyı daha geniş piyasa köpüğüyle güçlendiriyor.
Sinyal ani bir çöküşü değil, tarihsel olarak önemli bir zirveye ulaşmadan önce gerçekleşmesi ortalama 21 hafta süren bir "tepe sürecinin" başlangıcını öngörüyor. Bu durum, yatırımcıları coşkulu momentum ile bir sonraki büyük hareketin aşağı yönlü olabileceğini gösteren kasvetli bir tarihsel emsal arasında denge kurma zorunluluğuyla karşı karşıya bırakıyor.
Genel sektöre yönelik düşüş yönlü teknik uyarı, sektör içindeki belirli şirketlere yönelik yükseliş yönlü temel analizlerle doğrudan çatışıyor. Sadece birkaç gün arayla yayınlanan bir notta, Bank of America'nın kendi temel analistleri, yapay zeka veri merkezleri için toplam adreslenebilir pazardaki büyük artışı gerekçe göstererek bellek çipi üreticisi Micron Technology Inc. için fiyat hedefini 500 dolardan neredeyse iki katına çıkararak 950 dolara yükseltti.
Bu bariz çelişki yatırımcılar için temel tartışmayı vurguluyor: Göklerdeki değerlemeler yapay zeka kaynaklı kazançlardaki yeni bir paradigma ile mi haklı çıkarılıyor, yoksa bunlar spekülatif bir balonun klasik belirtileri mi? Micron güncellemesi, yapay zeka bellek süper döngüsünün şirketin uzun vadeli kazanç gücünü yeniden şekillendirdiğine dair yapısal bir inanca dayanıyor. BofA'nın temel ekibi, her yapay zeka hızlandırıcısının yüksek bant genişlikli bellek gerektirdiğini ve Micron'un çok daha büyük bir pastadaki payını artırdığını savunarak 2030 yapay zeka veri merkezi pazarı tahminini 1,7 trilyon dolara yükseltti.
Ancak teknik sinyal temel analizlere aldırış etmiyor. Sadece fiyatı ve momentumu ölçerek, altta yatan hikayeden bağımsız olarak yatırımcı duyarlılığının tarihsel olarak sürdürülemez olan bir coşku seviyesine ulaştığı konusunda uyarıyor.
Geçmiş, aşırı alım sinyallerinin anında bir satış düğmesi değil, daha oynak ve tehlikeli bir aşamanın başlangıcı olduğunu gösteriyor. 2024 başındaki en son paralellikte SMH ETF'nin RSI'sının 80'in üzerine çıktığı ve ardından %14'lük kısa bir geri çekilme yaşandığı görüldü. ETF daha sonra yeni bir zirveye ulaştı ancak RSI ulaşmadı; bu da %29'luk daha büyük bir düzeltmeden önce gelen bir düşüş uyumsuzluğu yarattı. İlk sinyalden nihai dip noktasına kadar geçen süreç toplamda 57 hafta sürdü.
En uç örnek, benzer bir sinyal ortaya çıktıktan sonra Philadelphia Semiconductor Index'in (SOX) nihayetinde %85 çöktüğü 2000 yılı internet balonu olmaya devam ediyor. BofA bunu temel senaryo olarak sunmasa da, piyasadaki potansiyel kuyruk riskini hatırlatıyor.
Şimdilik yatırımcılar, uyarıyı doğrulayacak temel onay sinyallerini bekliyor. Bunlar arasında fiyatın yeni bir zirve yaptığı ancak RSI'nın yapmadığı düşüş uyumsuzluğu, haftalık dönüş mumlarının görünümü ve en önemlisi 50 haftalık hareketli ortalamanın altına düşüş yer alıyor. Tarih, bu temel destek seviyesi kaybedildiğinde, genellikle 200 haftalık ortalamaya doğru çok daha derin bir düzeltmenin takip ettiğini gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
