Key Takeaways:
UBS'den gelen bir rapor, mega sermayeli teknoloji ve yarı iletken hisselerindeki aşırı yatırımcı yoğunlaşmasının piyasalar için riskli bir ortam yarattığına dikkat çekiyor. Analiz, yapay zeka coşkusuyla tırmanan değerlemelerin bir avuç hisseyi, 2021 yılındaki 'meme-hisse' çılgınlığından bu yana görülmemiş bir 'aşırı kalabalık uzun pozisyon' durumuna ittiği konusunda uyarıyor.
UBS analistleri, "Ortalama bir yapay zeka hissesi için piyasa tarafından öngörülen getiriler ve büyüme beklentileri tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı" dedi. Yatırımcıların bu şirketlerin tarihsel rekabet dinamiklerinden muaf olduğunu varsaydıklarını belirten analistler, bunun potansiyel olarak kusurlu bir önerme olduğunu kaydetti.
Bankanın kantitatif araştırması, en büyük sekiz ABD teknoloji hissesinden yedisinin aşırı kalabalık olarak kaydedildiğini ortaya koydu. Bu yoğunlaşma, piyasa değerine göre dünyanın en büyük 12 şirketinden sekizinin de yoğun şekilde sahiplenildiği yarı iletken endüstrisine kadar uzanıyor. Bu yoğun pozisyonlanma, artan tahvil faizlerinin özellikle büyüme odaklı teknoloji hisseleri için hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı kurmaya devam ettiği bir dönemde gerçekleşiyor.
Bankaya göre bu riskler, yatırımcıların en kalabalık isimlerden uzaklaşarak çeşitlendirmeye gitmeleri yönündeki görüşü güçlendiriyor. UBS, bu temaya maruz kalmanın alternatif yolları olarak, ancak daha düşük ima edilen büyüme oranları ve daha makul değerlemelerle, yapay zeka altyapısı ve enerji sağlayıcılarına işaret etti.
### Varlık Hafifinden Varlık Yoğun Modele
UBS tarafından belirlenen temel bir risk, büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının (hyper-scalers) değişen iş modelidir. Bu şirketlerin sermaye harcamalarının satışlara oranını 2024'teki yüzde 10-20 seviyesinden 2028 yılına kadar yüzde 30'un üzerine çıkarması bekleniyor. Bu daha varlık yoğun modele geçiş, telekomünikasyon ve kamu hizmetleri sektörlerinin sermaye yoğunluğuyla yarışıyor. Tarihsel olarak, daha yüksek sermaye yoğunluğu daha düşük yatırım getirisine yol açar. Mevcut tahminlere göre, Amazon dışındaki en büyük sekiz ABD teknoloji hissesinin tamamının önümüzdeki üç yıl içinde nakit akışı yatırım getirisinin (CFROI) düşmesi bekleniyor.
### Büyük Sayılar Kanunu
Bu teknoloji devleri için büyüme beklentileri, büyük sayılar kanunu ile de çarpışıyor olabilir. 2028 yılına gelindiğinde, en büyük sekiz ABD teknoloji firması için öngörülen gelir artışı, Türkiye'nin tüm GSYH'sine eşdeğerdir. Sadece Amazon'un üç yıl içinde 1 trilyon doların üzerinde gelir elde etmesi bekleniyor. UBS, tarihsel olarak sadece her beş şirketten birinin bu en iyi teknoloji isimlerinden beklenen yüzde 16'lık toplam satış büyüme oranını önümüzdeki üç yıl boyunca sürdürebildiğini belirtiyor. Çeşitlendirme arayan yatırımcılar için UBS, 2020'den bu yana getirileri teknoloji ile en az korelasyona sahip olan tüketici, malzeme, sağlık ve gayrimenkul sektörlerini vurguladı.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
