Önemli Çıkarımlar:
Çinli yatırımcılar geçen hafta anakara borsasında işlem gören Hong Kong hisse ETF'lerinden rekor 25 milyar RMB (3,7 milyar $) çekerek, yurt içinde yapay zeka ve yarı iletken hisselerine yöneldi.
Goldman Sachs'ın baş Çin hisse senedi stratejisti Kinger Lau, "Sert Teknoloji hisseleri güçlü bir üst satır ve kâr büyümesi sağladı, ancak büyük ölçekli İnternet şirketleri alt çizgilerini büyütmekte zorlanmaya devam etti" dedi.
Hang Seng Endeksi yılbaşından bu yana yaklaşık %1,5 artış göstererek CSI 300'ün %6'yı aşan yükselişinin gerisinde kaldı. Teknolojide fark daha da belirgin: Hang Seng Teknoloji Endeksi 2026'da %5,5'in üzerinde düşerken, Nasdaq benzeri ChiNext %25'in üzerinde sıçrama yaptı. Goldman Sachs'a göre, Ocak 2025'teki DeepSeek anından bu yana Çin yapay zeka hisse senedi piyasasındaki 3,8 trilyon $'lık kazancın %85'ini yapay zeka donanımı sağladı.
Goldman Sachs, H-hisseleri üzerindeki notunu ağırlık artırımdan endeks ağırlığına düşürürken, A-hisselerinde ağırlık artırım konumunu korudu — bu da yapay zeka donanımına oynamanın bir yolu. Banka, CSI 300 için 12 aylık hedefini 5.300'den 5.500'e yükselterek yaklaşık %12 yukarı potansiyel sundu. Yeniden konumlandırma, Hong Kong'da işlem gören hisseler için değerleme indirimini genişletme riski taşıyor ve borsa işletmecisi HKEX ile diğer Hong Kong finansal aracılarının piyasa duyarlılığı üzerinde baskı oluşturabilir.
Rekor çıkışlar, geçen yıl Hong Kong hisse ETF'lerine yönelik sürekli girişlerden keskin bir dönüşe işaret ediyor. Hong Kong hisseleri dört ardışık aydır anakara piyasalarından daha düşük performans gösterirken, sermaye giderek anakara borsasında işlem gören yarı iletken ve yapay zeka ile ilgili hisselere akıyor.
Çin, dünya genelindeki yapay zeka ile ilgili piyasa değerinin en az %10'unu oluşturuyor, ancak Çin yapay zeka hisseleri "uluslararası yatırımcılar tarafından önemli ölçüde az sahipleniliyor" diyen Lau, büyük merakla beklenen Çin çip ve insansı robot halka arzlarının da Hong Kong yerine anakara piyasasına geldiğini, H-hisse yapay zeka model şirketlerinin ise A-hisse listelemesi planladığını belirtti.
Rotasyon, yuan üzerinde de baskı oluşturdu. USD/CNH, yatırımcıların yurt içi varlıklara yönelmesiyle sermaye akış dinamiklerini yansıtarak 7,25 seviyesine yakın işlem gördü. CSI 300'ün HSI'ye kıyasla nispi gücü son yılların en geniş farklarından biri haline gelerek, Pekin'in yapay zeka donanım hamlesi ile Hong Kong'un ağırlıklı olarak internet hisselerinden oluşan endeks bileşimi arasındaki politika kaynaklı ayrışmayı gösteriyor. Çin 10 yıllık devlet tahvili getirisi %1,7 civarında sabit kalırken, ABD Hazine tahvilleri ile getiri farkı, sermayenin yurt içi riskli varlıklara yönelmesiyle daraldı.
Goldman, MSCI Çin endeksi için önümüzdeki 12 ayda hâlâ %11 potansiyel kazanç bekliyor, ancak bölgesel bağlamda endeks ağırlığına düşürdü. Firma, yapay zeka donanımından faydalanan şirketlerin anakara borsalarında yoğunlaşması nedeniyle H-hisselerinde ağırlık artırım konumunu sürdürmenin artan fırsat maliyetlerine dikkat çekti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
