Zhipu %30 Sıçradı, Hong Kong'daki Çinli Yapay Zeka Hisseleri Yükselişte

Hong Kong'da listelenen yapay zeka geliştiricilerinin hisseleri hızla yükseldi; Knowledge Atlas Technology (Zhipu) %30 ve MiniMax %15'in üzerinde değer kazandı. Bu durum, daha geniş kapsamlı Hang Seng Tech Endeksi'nin zayıf performansına rağmen yatırımcıların belirli yapay zeka liderlerine olan yoğun ilgisini gösteriyor.

BNP Paribas Asya-Pasifik hisse senedi ve türev stratejisi başkanı Jason Lui, yakın tarihli bir bilgilendirme toplantısında, "Yatırımcılar Çin yapay zeka hikayesine ilişkin görüşlerini genel endeks yerine belirli isimler üzerinden ifade etmeyi tercih ediyorlar," dedi.

Bu kazançlar, yeni halka açılan yapay zeka firmalarının dramatik yükselişini sürdürüyor; Zhipu halka arzından bu yana yedi kattan fazla, MiniMax ise liste fiyatından dört katına çıktı. London Stock Exchange Group verilerine göre, bu ralli Hong Kong'un halka arz (IPO) pazarının ilk çeyrekte toplam 13,3 milyar dolar toplayarak Nasdaq ve NYSE'nin toplamını geride bıraktığı bir dönemde geldi. Buna karşılık, Hang Seng Tech endeksi 30 Nisan itibarıyla yılbaşından bu yana %11,7 eksideydi.

Performans farkı, sermayenin büyük internet platform şirketlerinden "derin teknoloji" (hard tech) yapay zeka firmalarına döndüğü stratejik bir değişimi vurguluyor. Morgan Stanley, Zhipu ve MiniMax'in Haziran ayında Hang Seng Tech Endeksi'ne girebileceğini, bunun pasif yönetilen fonlardan 1,75 milyar dolarlık giriş çekebileceğini ve Asya'nın gelişen teknoloji pazarındaki rollerini daha da pekiştirebileceğini tahmin ediyor.

Belirli yapay zeka isimlerindeki yükseliş, Hong Kong Borsası'ndaki daha geniş kapsamlı bir halka arz patlamasının parçası. 2026'nın ilk çeyreğinde 38 şirket toplam 13,3 milyar dolar topladı; bu, borsanın 2021'den bu yana en yoğun ilk çeyreği oldu. Parlak başlangıçlar yapanlar arasında ilk gününde %185 yükselen yapay zeka yazılım firması Manycore Tech ve hisseleri 5.700 kattan fazla talep gören Lightelligence yer alıyor.

### İki Pazarın Hikayesi

Bu çılgınlık, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki teknoloji halka arzlarının sessiz karşılanmasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. PitchBook verilerine göre, ABD'deki medyan halka arz, son bir yıl içinde listelendikten sonraki 120 gün içinde gösterge endeksinin 42 puan altında kalarak rekor bir düşük performans sergiledi. 2025 başından bu yana halka açılan şirketlerin yaklaşık üçte ikisi halka arz fiyatlarının altında işlem görüyor.

Bu ayrışma, yapay zekanın geleneksel hizmet olarak yazılım (SaaS) iş modelleri için bir ikame riski oluşturduğu endişesiyle besleniyor; bazı analistler bu fenomeni "SaaS-pokalips" (SaaSpocalypse) olarak adlandırıyor. ABD'de listelenen yapay zeka altyapı firması CoreWeave yükselirken, Figma ve Klarna gibi girişim sermayesi destekli diğer listelemeler başlangıç fiyatlarından %65'ten fazla düştü.

PitchBook kıdemli araştırma analisti Harrison Rolfes, "Yapısal olarak, bu şirketler piyasaya, yüksek giriş çarpanlarıyla defalarca hayal kırıklığına uğratan ABD teknoloji halka arzlarına kıyasla büyüme profillerine göre daha sindirilebilir değerlemelerle geldiler," dedi. Asya'daki yatırımcılar arasındaki "ulusal şampiyon primi"nin de Çinli firmalara olan talebi artırdığını sözlerine ekledi.

### DeepSeek'in Dalga Etkisi

Çinli yapay zekaya yönelik iyileşen güven, OpenAI gibi ABD'li rakiplere meydan okuyabilecek yetenekler sergileyen DeepSeek'in V4 modelinin 2025 başındaki lansmanına kadar uzanıyor. Analistler, bu atılımın yerli bilgi işlem gücüne olan talebi artıracağını ve ticari benimsemeyi hızlandırarak Zhipu ve MiniMax gibi model geliştiricilerine doğrudan fayda sağlayacağını söylüyor.

DeepSeek'in V4'ü, ABD yaptırımları altındaki Çin'in teknoloji ekosistemini güçlendirmek için kilit bir faktör olan yerli üretim çipler için optimize edildi. Lansmanın Hygon Information Technology ve Moore Threads Technology gibi anakara üreticilerinin yüksek performanslı çiplerine olan talebi artırması ve Semiconductor Manufacturing International Corp (SMIC) gibi dökümhane operatörlerine fayda sağlaması bekleniyor.

Yatırımcılar için, Hong Kong'da listelenen yapay zeka şirketlerinin üstün performansı, ABD piyasalarının yapay zeka patlamasına en iyi maruziyeti sunduğu varsayımına meydan okuyor. Rolfes, "Daha geniş kapsamlı çıkarım, Çinli yapay zekanın muhtemelen izlenmesi gereken bir riskten anlaşılması gereken bir pazara mezun olduğudur," dedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.