İhracat ve sanayi politikasının yönlendirdiği, beklenenden daha güçlü gelen ilk çeyrek büyümesi, durgun iç harcamalar ve Orta Doğu'da artan jeopolitik risklerin yarattığı ters rüzgarlarla karşı karşıya.
(P1) Lede: Çin ekonomisi, 2026'nın ilk çeyreğinde beklenenden daha hızlı bir şekilde %5 oranında büyüdü; ancak tüketici harcamalarındaki sert yavaşlama ve İran çatışmasının küresel ticaret üzerindeki belirgin etkisi, politika yapıcıları test edecek dengesiz bir toparlanma yaratıyor.
(P2) Authority: Guotai Haitong Securities analisti Zhou Hao, bir notunda, "Ekonominin imalat tarafı dirençli kalmaya devam ediyor ve hala kısa vadeli büyümenin temel çıpası konumunda" dedi. "İleriye bakıldığında, Çin'in makro gündemi muhtemelen birbiriyle bağlantılı iki önceliğe odaklanacak: reflasyon ve iç talebi canlandırmak."
(P3) Details: Ulusal İstatistik Bürosu tarafından Perşembe günü bildirilen yıllık %5,0'lik büyüme, Reuters anketindeki %4,8'lik tahmini aştı ve dördüncü çeyrekteki %4,5'ten hızlandı. Bununla birlikte, perakende satışlar Mart ayında sadece %1,7 arttı; bu, ilk iki aydaki %2,8'lik artıştan önemli bir soğumaya işaret ediyor. Buna karşılık sanayi üretimi Mart ayında %5,7 tırmandı ve ilk çeyrek ihracatı bir yıl öncesine göre %14,7 gibi güçlü bir artış gösterdi.
(P4) Nut Graf: Veriler, Pekin'deki politika yapıcılar için kritik bir dengesizliğin altını çiziyor: hanehalkı harcamalarına dönüşmekte zorlanan ihracat ve üretim odaklı bir toparlanma. İran çatışmasının enerji maliyetlerini artırma ve küresel talebi düşürme tehdidiyle birlikte, yetkililer yaklaşık %4,5 ila %5'lik tam yıl büyüme hedefinin karşılanmasını sağlamak için tüketimi teşvik etme konusunda artan bir baskıyla karşı karşıya.
Kilit bir gelişme, uzun bir fiyat zayıflığı döneminden sonra ortaya çıkan reflasyon işaretidir. Verilerin analizine göre, enflasyonun geniş bir ölçüsü olan GSYİH deflatörü, ardışık on bir çeyrek boyunca negatif kaldıktan sonra pozitife dönmeye hazırlanıyor. Kısmen artan küresel enerji fiyatlarının etkisiyle gerçekleşen bu değişim, kurumsal ve tüketici faaliyetlerini baskılayan düşük enflasyon beklentilerinin tersine çevrilmesine yardımcı olabilir.
Ancak fiyatlardaki bu yeni filizlenen toparlanma, arz taraflı bir bollukla karşılaşıyor. Toplam sanayi kapasite kullanım oranı ilk çeyrekte %73,6'ya geriledi; bu düşük seviye en son 2024 karantinaları sırasında görülmüştü. Bu durum, sanayi üretim hacimleri yüksek olsa da fabrikaların önemli ölçüde atıl kapasiteyle çalıştığını gösteriyor; bu da girdi maliyetleri artsa bile kurumsal kar marjları üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir.
Sabit sermaye yatırımı, ilk çeyrekte %1,7 artarak büyümeye muazzam olmasa da istikrarlı bir katkı sağladı. Temel ayrıntılar, güvenlik ve teknolojik kendi kendine yeterliliğe odaklanan net bir politika yönünü gösteriyor. İmalat yatırımları büyümesi Mart ayında %4,9'a hızlanırken, genel ve elektronik ekipman gibi sektörlerde belirgin bir güç görüldü.
Bu durum Pekin'in, yeni beş yıllık plan kapsamındaki büyük projeler ve yeşil dönüşüm girişimlerini ilerleterek, kalkınmayı güvenlik ile koordine etme çabasını yansıtıyor. Buna karşılık, geniş altyapı yatırımı büyümesi yılın başındaki artışından sonra yavaşladı ve gayrimenkul geliştirme yatırımları, ilk üç ayda %11,2 oranında azalarak büyüme üzerinde önemli bir engel teşkil etmeye devam etti; her ne kadar düşüş hızı biraz daralmış olsa da.
Güçlü üretim ile zayıf tüketim arasındaki ayrışan eğilimler, Çin Halk Bankası'nı zor bir duruma sokuyor. Pekin, GSYİH'nın yaklaşık %4'ü oranında bütçe açığı da dahil olmak üzere mali destek sözü vermiş olsa da, merkez bankasının para politikasını gevşetme yeteneği, artan enerji fiyatlarından kaynaklanan ithal enflasyonist baskılarla sınırlanıyor. Politbüro'nun bu ayki toplantısı, kırılgan toparlanmayı bozmadan tüketicileri destekleyecek yeni ve hedefli önlemler için yakından takip edilecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
