Çin'in sanayi karlarındaki %16'lık artış yükseliş yönlü görünüyor, ancak analistler küresel petrol şokunun tüm gücü henüz vurmadığı için bunun bir marj daralmasının başlangıcı olduğu konusunda uyarıyorlar.
Çin'in sanayi karları Mart ayında bir önceki yıla göre %16'lık güçlü bir artış kaydederek ilk iki aydaki %15,2'lik büyümeden hızlandı, ancak bu manşet rakam şirket marjları için yaklaşan bir fırtınayı gizliyor. Bu artış, büyük ölçüde petrokimya sektöründeki geçici bir karlılık artışından kaynaklandı; bu, yükselen petrol fiyatlarının yarattığı ve önümüzdeki aylarda önemli bir rüzgar haline gelmesi muhtemel olan bir illüzyondur.
Shenwan Hongyuan Securities analistleri bir notta, "Yükselen petrol fiyatlarının karlar üzerindeki etkisi aşamalıdır," diye yazdı. "Başlangıç döneminde, yükselen üretici fiyatları geliri artırırken firmalar hala düşük maliyetli stokları kullanıyor ve geçici bir marj genişlemesi yaratıyor. Gerçek baskı daha sonra gelir."
Bu dinamik, Ulusal İstatistik Bürosu'nun Mart ayı verilerinde net bir şekilde görüldü. Genel sanayi karları artarken, petrokimya zincirindeki karlar %55,2 oranında fırladı. Bu, büyük ölçüde ilk giren ilk çıkar (FIFO) stok muhasebesi nedeniyle, gelirin maliyetlerden daha hızlı artmasının bir sonucuydu. Ancak, firmalar bu ucuz stokları hızla tüketiyor; bitmiş mal stok büyümesi %6,6'dan %5,2'ye yavaşlayarak tamponun tükendiğine işaret ediyor.
Başka yerlerde zaten derinden hissedilen petrol şokunun altında yatan baskı, Çinli üreticiler için ikinci çeyrekten itibaren bir kâr daralmasının kaçınılmaz olduğunu gösteriyor. Maliyet aktarımındaki gecikme, Çin'in sanayi sektörünün karların şimdilik sağlıklı göründüğü ancak daha yüksek girdi maliyetlerinin olumsuz gerçekliğinin zaten kilitlendiği ve yakında kazanç raporlarına yansıyacağı bir "Schrödinger'in kedisi" senaryosuyla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
Ağrı, küresel tedarik zincirinin diğer bölümlerinde zaten belirgin. Birleşik Krallık'ta lojistik firmaları, artan yakıt maliyetlerinin ciddi baskı yarattığını bildiriyor. JJX Logistics Genel Müdürü John Joseph Donovan yakın tarihli bir röportajda, "Artış şu anda her hafta yaklaşık 9.500 ila 10.000 sterlin ek maliyet getiriyor," dedi. "Sonuçta, ücretler hıza yetişemeden fiyatlar yükseldiği için etkiyi hisseden tüketiciler oluyor." İşletme maliyetleri üzerindeki bu doğrudan etki, stok tamponları tükendiğinde Çinli firmaları bekleyen şeydir.
Bu döngünün etkisi, Çin'in endüstriyel tabanındaki daha yüksek sabit maliyetlerle artabilir. Shenwan raporu, "Son yıllarda orta ve alt petrokimya sektöründeki yüksek yatırımlar sabit varlıkların genişlemesine yol açtı," dedi. 2023'ten bu yana düşük kapasite kullanımı, bu yüksek sabit maliyetlerin (amortisman, itfa) daha az çıktıya yayılması anlamına geliyor ve marjları enerji gibi değişken maliyetlerdeki artışa karşı özellikle savunmasız hale getiriyor.
Gelecek Görünümü: 2. Çeyrek Marj Daralması
Nisan ayı için yüksek frekanslı veriler dönüşün başladığını şimdiden gösteriyor. PTA, polyester filament ve asfalt gibi temel petrokimya ürünlerinin çalışma oranlarını takip eden tescilli endeksler, ikinci çeyreğin başından bu yana belirgin bir düşüş gösterdi. Bu durum, üreticilerin sürdürülemez girdi maliyetleri karşısında faaliyetlerini şimdiden kıstıklarını gösteriyor; bu eğilim Nisan-Haziran döneminde doğrudan daha düşük karlara dönüşecek. Endüstriyel faaliyetlerin yüksek frekanslı bir takipçisi olan Shenwan Sanayi Isı Endeksi de zayıflayarak olumlu Mart verilerinin gecikmeli bir gösterge olduğu görüşünü doğruladı. Yatırımcılar için manşet kâr büyümesi bir dikiz aynasıdır ve önümüzdeki yol Çin'in sanayi sektörü için önemli bir marj daralması dönemine işaret etmektedir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
