Önemli Çıkarımlar:
Çin Pazartesi günü, düzenleyicilere denizaşırı anlaşmaları inceleme konusunda geniş kapsamlı yeni yetkiler veren kapsamlı yurtdışı yatırım kurallarını yayımladı. Bu hamle, Pekin'in Meta Platforms Inc.'in AI girişimi Manus'u satın almasını iptal etme emri vermesinden bir ay sonra geldi.
"Bu düzenlemeler, devletin gözetim çevresi dışındaki kanallar aracılığıyla sermayenin denizaşırı akışına izin veren düzenleyici bir gri alanı kapatıyor," dedi Asia Society Policy Institute'un Çin Analizi Merkezi'nde Çin ekonomisi üzerine araştırmacı olan Lizzi C. Lee.
Devlet Konseyi tarafından yayımlanan ve 17 Nisan'daki 83. yürütme toplantısında onaylanan kurallar, 1 Temmuz'da yürürlüğe giriyor. Kısıtlı malların, teknolojilerin, hizmetlerin veya ilgili verilerin ihracı için izin gerektiriyor ve teknik personelin sınır ötesi konuşlandırılması, eğitim programları veya diğer düzenlemeler yoluyla dolaylı transferleri yasaklıyor. Düzenlemelere göre, ihlal edenler yasaklanmış anlaşmalar için yatırım tutarının %0,5 ila %1'i arasında para cezasıyla karşı karşıya kalırken, doğrudan sorumlu yöneticilere 50.000 yuan ila 100.000 yuan arasında para cezası kesilecek.
Bu baskı, Çinli yerli yatırımcıların yurtdışı menkul kıymet yatırımlarının 2025'te yıllık bazda %70 artarak rekor seviye olan 360,6 milyar dolara ulaştığı bir dönemde, dünyanın en büyük iki ekonomisini daha da ayırma tehdidi taşıyor. Devlet Döviz İdaresi verilerine göre, küresel teknoloji şirketleri için kurallar, Çinli yatırımcılar, veri veya teknoloji içeren herhangi bir anlaşma için yeni uyum engelleri yaratıyor.
Meta-Manus EmSalı
Düzenleyici baskı, Pekin'in Nisan ayında Meta'ya, teknolojisi Pekin tarafından stratejik olarak hassas kabul edilen bir AI girişimi olan Manus'u satın almasını iptal etme emri vermesiyle ivme kazandı. Bu dava, düzenleyicilerin bir boşluk olarak gördüğü şeyi ortaya çıkardı: yabancı şirketlerin Çinli AI varlıklarını ulusal güvenlik incelemelerini atlayan yapılar aracılığıyla satın alması. Yeni kurallar, teknik personel konuşlandırması, sınır ötesi danışmanlık ve eğitim düzenlemeleri yoluyla dolaylı transferleri açıkça yasaklıyor — analistlerin Manus anlaşma yapısında kullanıldığını söylediği yöntemler.
Sermaye Çıkışlarına Yönelik Daha Geniş Baskı
Devlet Konseyi kuralları, ana akım yatırımcıların denizaşırı piyasalara erişmesi için popüler bir yol haline gelen açık deniz brokerlerine yönelik ayrı bir kampanyayla birlikte geliyor. 22 Mayıs'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve yedi diğer kurum, Futu Holdings Ltd., Tiger Brokers ve Longbridge Ltd. dahil olmak üzere platformlara karşı bir baskı başlatarak, ana akım müşterilerinin yeni pozisyonlar açmasını veya yeni fon transfer etmesini yasakladı. Futu yaklaşık 1,85 milyar yuan (272,87 milyon dolar) para cezasıyla karşı karşıya kalırken, Tiger Brokers 400 milyon yuanı aşan para cezalarıyla karşılaşabilir.
CITIC Securities, etkilenen Hong Kong ile ilgili varlıkların yaklaşık 200 milyar yuan ila 250 milyar yuan arasında olduğunu tahmin ediyor, ancak iki yıllık bir geçiş dönemi göz önüne alındığında gerçek satış baskısının yönetilebilir kalması gerekiyor. Pekin'in açık deniz brokerlerine benzer kısıtlamalar getirdiği son sefer 2022'deydi ve o zaman sadece yeni hesap açılışlarını yasaklamıştı — mevcut kullanıcıları büyük ölçüde etkilememişti. Bu sefer düzenleyiciler doğrudan mevcut hesapları hedef alıyor.
Kurallar ayrıca, ABD Ticaret Bakanlığı'nın Çinli AI firmalarının denizaşırı yan kuruluşlarının neredeyse bir yıldır Nvidia Corp. ve Advanced Micro Devices Inc.'den gelişmiş çipler satın almasına izin vermiş olabileceği ayrı bir boşluğu kapatma hamlesi yaptığı bir dönemde geliyor. Bir endüstri kaynağına göre, yüz binlerce çip ihraç edilmiş olabilir.
Risk Altında Olan Ne?
Yatırımcılar için yeni çerçeve, Pekin'in yıllarca süren hoşgörülü belirsizliğin ardından yurtdışı sermaye akışları üzerinde kontrolü yeniden sağlamaya yönelik şimdiye kadarki en agresif girişimini temsil ediyor. Kurallar, denizaşırı yatırımı tamamen yasaklamıyor — Nitelikli Yerli Kurumsal Yatırımcı programı, Stock Connect ve Wealth Management Connect gibi devlet onaylı kanallar açık kalıyor. Ancak, özellikle teknolojiyle ilgili anlaşmalar için mevcut yolları keskin bir şekilde daraltıyor.
"Halihazırda açık denizde olan paranın geri dönme olasılığı daha da düşük," dedi Hong Kong merkezli broker uygulamalarını kullanan Pekin merkezli bir finans endüstrisi araştırmacısı ve yatırımcısı Elaine Liang. "Yurtdışına yatırım yapmaya kararlı insanlar yine de başka yollar arayacak."
Bu denge hareketi, Çin'in daha geniş finansal açılım çabalarında görülebilir. Bu ayın başlarında, Citigroup Inc., Çin'de tamamen bir brokerliğe sahip olmasına izin verilen yedinci yabancı banka oldu. CSRC Başkan Yardımcısı Liu Haoling'e göre, yabancı yatırımcılar şu anda 4 trilyon yuanın üzerinde değerde işlem görebilir A hissesi tutuyor. Ancak Çinli sakinler için yurtdışı erişimi "en önemli politika önceliği gibi görünmüyor," dedi Economist Intelligence Unit'te kıdemli ekonomist olan Xu Tianchen.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
